过去一周，总量和高频数据都有所走弱，但这并不影响A股底部反弹。短期数据波动不是当前A股走势的主要矛盾，中长期问题如何解决才是关键。目前来看，地方政府化债措施落到实处缓解了市场担忧。
　　上周生产高频指标走弱，尤其是开工率指标大幅走弱，产量指标次之，产能利用率指标反而略有改善。生产可能主要受上周北方天气恶化有关，环保压力下，唐山高炉开工率再次跌破80%。随着北方因气温因素停工以及供暖季的到来，预计重化工业产品的生产将进一步走弱，4季度经济环比走势可能会季节性回落。
　　另一方面，9月以来财政明显发力，南方地区项目施工进度放缓可能性小，这可能意味着投资相关产品价格可能将进一步回升。上周，水泥、螺纹钢、热卷等商品价格继续回升。
　　房地产销售同比数据继续改善。上周30城商品房成交面积为290.2万平方米，虽然环比小幅回落7.05万平方米，但同比降幅收窄至-1.8%。预计30城销售数据同比增速有望由负转正。尽管销售面积同比增速改善，但房价仍无起色。自一线城市销售政策调整以来，全国二手房挂牌价指数环比持续负增长，一线城市房价环比反弹也仅是昙花一现，9月下旬至今也维持环比下跌的状态。
　　尽管近期总量和高频数据较9月有所走弱，但A股反而有所上涨，上证综指从短期底部已经反弹100点左右。这再次映证我们之前的判断，影响A股走势的主要因素不在于短期经济的波动，而是中长期问题有无明确的解决路线图。近期A股反弹与优化中央和地方政府债务结构政策落到实处有明确关系。
　　风险提示：地缘政治风险、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。