自8-9月经济连续回暖后，高频数据显示10月经济恢复势头又稍有波折。结构上，工业生产有所减弱，服务业景气度也稍有下降。估算10月当月实际GDP两年同比在4.6%附近，稍低于9月的4.9%，略高于8月。好的方面是，10月高频数据的节奏是前2周偏弱，后2周有向9月水平回归的势头。
　　预计10月工业增加值当月同比4.5%，社会消费品零售总额当月同比7.0%，要注意的是，由于去年同期疫情导致低基数，以上数据的两年同比要稍低于上月。预计固定资产投资累计同比3.1%，与上月持平，其中制造业投资同比6.4%，稍高于上月；全口径基建投资同比8.6%，与上月持平；房地产开发投资同比-9.2%，稍低于上月。
　　预计10月份出口同比-1.5%，进口同比-3.5%。美国10月制造业PMI回到荣枯线，韩国出口同比（前20日）仍然为正，全球整体需求仍在继续恢复；今年我国出口份额并未出现较大幅下滑，叠加低基数，预计出口降幅会进一步收窄。近期稳增长政策陆续落地，4季度内生修复有望带动工业需求继续回暖，进口降幅同样会继续收窄。
　　预计10月CPI同比0.0%，PPI同比-2.6%。10月CPI同比较9月持平，食品基本持平，核心小幅拖累，能源是拉动项。中下游制造业库销比仍偏高，核心商品再通胀还需等待。10月钢价、铜价、油价均有所回调，水泥价格迎来久违反弹，得益于9月油价涨幅较大，PPI环比还能保持微幅正增长，而基数回升将中止同比连续3个月的上升势头。
　　预计10月一般公共预算收入累计同比7.5%，支出累计同比3.8%。9月经济在量价维度进一步恢复、规上企业利润增速高位、社零增速回升，预计高基数下的收入增速回落幅度偏低，支出增速基本稳定。土地市场仍然偏冷，9月低基数下收入增速又有所下降，不过新增专项债继续发行和万亿规模再融资债券发行有望提振支出增速。
　　预计10月新增信贷4000亿，新增社融1.5万亿，增速9.5%左右。综合过去三年新增贷款投放，预计10月新增人民币贷款4000亿（2020年6898万亿，2021年8262万亿，2022年6152万亿）。政府债发行集中发力，净融资额达1.5万亿，同比明显多增。但企业直接融资规模缩减，其中企业债券净融资约-3000亿元，股票融资约300亿元。
　　预计10月我国金融市场仍有资本流动压力。巴以冲突后避险情绪升温，带动美债10年期收益率短暂回落，但是在美国财政平衡问题的主线逻辑下，市场对于美债情绪仍以短多长空为主。美股调整，新兴市场普遍承压。三季度我国实际经济增速超预期，但是外资情绪仍然偏弱。国债增发之后，预计四季度经济数据持续改善，有助于缓解股债资金流动压力。
　　风险提示：政策效果存在不确定性；海外经济走势和货币政策存在不确定性。