一、宏观
　　三季度经济复苏超预期，进一步靠近全年经济增长目标；生产端恢复明显，需求端温和改善。1）3季度经济复苏超预期。三季度当季实际GDP同比增长4.9%，两年同比4.4%，大幅高于2季度的3.3%，稍低于1季度的4.6%。前3季度实际GDP同比增长5.2%，两年同比4.1%，重新反超全年“5%左右”经济目标对应的两年同比4.0%。考虑到去年4季度GDP低基数，今年将大概率达成全年经济增长目标。3季度经济超预期复苏的内生动能包括居民消费倾向加速恢复、房地产前端有企稳迹象、库存下降缓解生产和价格压力。2）9月当月，供需两端进一步改善，生产端较明显，需求端相对温和。9月份，工业增加值同比4.5%，两年同比5.4%（前值4.3%），连续回升。社会消费品零售总额同比5.5%，两年同比4.0%（前值5.0%），两年同比增速有所回升的消费品类主要包括粮油食品、饮料、体育娱乐用品等，或与中秋国庆假日及亚运会有关。固定资产投资同比2.5%，两年同比4.5%（前值4.2%），基建、房地产、制造业投资增速均有所回升，地产链全线企稳。3）长假后，国内生产高频改善。生产活动在长假期间普遍走弱，假期结束后明显反弹。工业生产方面，螺纹钢、热卷、冷轧等钢铁产品产能利用率均环比回升；沥青、电炉、浮法玻璃、全钢胎等开工率反弹。服务生产方面，整车货运流量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量的周环比增幅均超20%。4）房地产销售回升，但仍弱于9月下旬。截至10月15日当周，30城商品房销售数据较前一周明显反弹，但仍低于9月最后两周的水平；每周二手房出售挂牌价指数继续环比下滑；地产政策效果仍需观察。
　　外交政策积极推进，增发国债打破3%传统赤字约束为积极财政提供更多支持。1）外交积极推动，深化“一带一路”合作。2023年10月17日至18日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京召开，中国宣布支持高质量共建“一带一路”八项行动。本次峰会在贸易畅通、基建设施联通、资金融通、政策沟通和民心相通等方面取得重要成果。2）增发国债作为特别国债管理又纳入赤字进而使得赤字率突破3%为明年财政政策提供了预期。
　　美国经济韧性强化市场对美联储政策利率“higher for longer”叙事，近期10Y美债收益率周内创下2007年8月以来最高值。但事情也在发生变化。10月20日美联储发布半年度金融稳定性报告，报告指出，自3月份以来银行存款流出速度已稳定，顽固的通胀可能构成金融风险，商业地产市场或面临巨大亏损风险，提示银行业或面临资金压力。此外，巴以局势推动避险情绪同时推动市场对原油供应链以及通胀的担忧。