三季报披露落地，A股盈利再次确认改善趋势，此前业绩披露期市场避险情绪较为严重这一压制因素迎来改善。此外，美联储11月宣布暂停加息，美国10月非农就业数据大幅降温，本轮加息周期大概率已经结束，美元指数及美债利率回落趋势进一步明确，外资有望加速净流入。A股最后两月迎来绝地反击的窗口，四季度有望演绎N型的最后一笔上行走势。
　　【观策·论市】三季报值得关注的关键变化和后续布局的思路。此前业绩披露期市场避险情绪较为严重，一定程度上造成了十月份以来市场的加速下跌。但随着三季报的落地，这一压制因素已经缓解，同时三季报有以下亮点值得关注。1）三季报盈利拐点确认；2）利润从上游向中下游转移，三季度A股毛利率、净利率均边际改善；3）行业层面，资源品是盈利改善幅度最大的板块；TMT领域业绩如期改善；医药四季度业绩有望低位改善；4）从周期角度看，补库迹象初显，产能扩张增速放缓，后续补库需求将是拉动行业盈利向上的重要动力，建议重点关注库存去化充分、产能扩张有限、且收入端具有较大改善空间的行业。此外，美联储11月议息会议宣布暂停加息，叠加10月非农就业数据大幅降温，美元指数及美债利率回落趋势进一步明确，在四季度人民币季节性升值和稳增长预期升温下，外资有望加速净流入。总体来看，三季报落地，此前对业绩不及预期的恐慌消退，抄底的资金有望增多，A股最后两月迎来绝地反击的窗口。行业配置层面，科技TMT、家电、汽车、有色等行业值得重点关注。
　　【复盘·内观】本周A股除大盘价值和小盘价值全部上涨。主要原因在于：1）中央金融会议胜利召开提振市场情绪；2）美联储暂停加息；3）随着中国经济复苏加快、中美关系缓和、美元指数走低，北向资金开始回流；4）三季报业绩披露完毕。5）贵州茅台发布公告，上调茅台酒出厂价格。
　　【中观·景气】9月全球半导体销售额同比降幅继续收窄，建筑钢材成交上行。9月全球半导体销售额同比降幅继续收窄，欧洲、中国地区销售额同比增幅扩大，亚太地区同比降幅收窄，日本地区同比降幅扩大，美洲地区同比转负。9月主要企业工程机械销售同比下滑，主要企业压路机销量同比跌幅扩大。建筑钢材成交量十日均值周环比上行，全国水泥价格指数上行。10月制造业PMI指数有所回落，一定程度受双节假期影响，但不改变经济复苏的大方向。
　　【资金·众寡】北上资金边际转净流入，ETF净赎回。北上资金本周净流入5.6亿元；融资资金前四个交易日合计净流入136.5亿元；新成立偏股类公募基金48.0亿份，较前期上升23.5亿份；ETF净赎回，对应净流出59.5亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为电子、食品饮料、医药生物等；融资资金净买入汽车、电子、计算机等；券商ETF申购较多，医药ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模提升。
　　【主题·风向】3D打印技术有望向电子消费市场持续渗透。本周产业观察——3D打印技术有望向电子消费市场持续渗透。在上周的新品发布会上，小米14 Pro钛金属特别版手机正式发布，深灰色机身，采用99%钛金属中框。各手机主要龙头公司在新品引入3D打印技术，3D打印技术在钛金属上的使用愈发受到重视。
　　【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为13.6，较上周上行0.2，处于历史估值水平的27.0%分位数。板块估值涨跌互现，其中，农林牧渔、综合、医药生物涨幅居前，社会服务、汽车和公用事业跌幅居前。
　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。