手机市场份额逆势增长，高端化战略成功推进。根据市场研究机构Canalys最新报告，2023年第三季度全球智能手机出货量达2.95亿部，同比下降1%。其中，小米出货量达4150万部，创2022年来单季度新高，市场份额达14%，稳居世界第三、国内第一的行业领先地位。近日数字高端旗舰Xiaomi 14系列发布，全系首发第三代骁龙8移动平台，采用最新徕卡Summilux镜头搭配自主品牌影像传感器，行业内率先落地AI端侧大模型，市场反响热烈。在11月1日到3日的双11开门红活动期间，小米在天猫、京东、抖音等平台获得国产手机销量冠军，Xiaomi 14获天猫双11手机热销榜一。
　　「人车家全生态」战略升级，澎湃OS打造智联底座。近期小米发布了澎湃OS操作系统，该系统从架构及功能上具有底层重构、跨端智联、主动智能、全域安全。小米打造了贯穿内核层、服务框架层、跨端层的全端安全系统，尤其是内核层和开放生态等五大亮点，为未来百亿设备、百亿连接打造万物互联的公有底座。澎湃OS国内版将于2023年12月开始分批推送，包括手机、平板、电视、摄像机等六大品类。得益于小米集团在手机、AIoT、AI、电动汽车等领域同时具备的强大自研实力和海量用户覆盖，澎湃OS有望实现「人车家全生态」。
　　小米汽车进展顺利，预计24H1上市。小米董事长雷军在近期的小米新品发布会上表示，小米汽车目前进展顺利，2024年上半年有望正式上市，「人车家全生态」战略很快将完成全面落地的最后拼图。汽车软件方面，CarWith作为打造“人车家生态”中不可或缺的一环，最新升级的2.0版本支持了更多车型。官方表示，未来预计覆盖车型超过1400种，覆盖车辆将超过2600万台。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预测公司23-25年每股收益分别为0.62/0.64/0.68元（原23-25年预测分别为0.50/0.55/0.63元，主要上调了手机业务、IoT业务和互联网业务的毛利率），根据可比公司23年29倍PE估值，对应目标价为19.36港币（人民币港币汇率采用1：1.090），维持买入评级。
　　风险提示
　　手机销量不及预期、用户APRU恶化、IOT业务放缓、投资公允价值损益波动。