事件：双11大促表现超预期亮眼，双品牌多渠道增长爆发。
　　可复美：天猫达成率258%排名首进TOP20，抖音累计yoy+180%，
　　天猫：据参谋及公司战报，①销售额：前8分钟GMV破亿，前2小时GMV超22年全周期，10月24日-11月3日累计GMV4.9亿（占22年全周期258%）；②排名：10月31日20-24时美妆国货类目TOP3、保健用品类目第一、伤口敷料类目第一、面部健康类目第一，10月31日20时-11月3日24时位列天猫美妆TOP16(国货TOP3），首进TOP20榜单。③单品：胶原棒前20分钟GMV破亿，10月31日20-24时位列面部精华总类目TOP1、修复精华热卖榜TOP1。
　　抖音：据战报及蝉妈妈，①销售额：10月20日-11月3日累计11.3销售额1.06亿（累计同比+180%）；②排名：10月19日-31日美奢行业美妆总榜国货护肤TOP3。
　　京东：据战报，①排名：10月31日20-24时位列家庭护理类目第一、医用美护类目第一；②单品：10月31日20-24时可复美胶原棒家庭护理单品第一、明星敷料医用美护单品第一。
　　可丽金：淘+抖累计GMV同比+204% 
　　天猫：据参谋及公司战报，①销售额：10月24日-11月3日累计GMV5120万，同比+239%；②单品：嘭嘭次抛精华前1小时GMV超22年全周期，前13分钟GMV超去年开门红首日。
　　抖音：据蝉魔方及公司战报，10月20日-11月3日GMV同比+87%。
　　京东：据公司战报，10月31日20-24时GMV同比+100%+。
　　sku积极上新延续，后续落地放量可期。
　　可复美Q3持续积极上新推出小水膜2.0，冰淇淋面膜2.0，ok水，吨吨次抛等新品。预计未来三大产品线修护、净痘清颜、补水安敏系列将均有新品推出，当前胶原修护仍为核心系列，胶原棒、胶原乳、敷料贴等仍为核心主打。
　　投资建议：长期逻辑看好赛道势能β+单品渠道拓展动力α+针剂第二曲线增量+合成生物平台长期赋能多重驱动。1）重组胶原赛道下游6年10倍，坐拥千亿容量，新原料渗透期高景气强β穿越化妆品周期扰动。2）公司作为首家拓展重组胶原技术的产业链龙头，研发赋能下产品及营销端与重组胶原赛道强绑定，有望直接承接赛道增长红利。从增长驱动维度看，龙头地位稳固，专业护肤产品端+渠道端均存显著空间，24年2款植入剂获批有望打造第二曲线，长期来看合成生物平台有望持续赋能下游。预计23-25年归母净利13.34、17.31、22.64亿元，对应PE25/19/15，强烈推荐。
　　风险提示：行业竞争加剧；新渠道拓展不及预期；新品牌孵化风险；新品销售不及预期，第三方数据存误差及滞后等风险。