事件：公司发布2023年三季报，1~3Q23公司实现营业总收入159.4亿元（+22.3%），归母净利润1.5亿元（+300.2%，扭亏为盈），扣非归母净利润1.7亿元（+296.1%，扭亏为盈）；其中3Q23实现营业收入55.0亿元（+19.6%），环比+3.3%，实现归母净利润0.7亿元（-21.7%），环比+220.1%，实现扣非归母净利润0.7亿元（-23.4%），环比+69.9%。
　　连续三个季度实现盈利，座椅放量+格拉默整合推进。随着全球主要汽车市场需求的复苏，公司乘用车座椅业务逐步放量，1~3Q23公司销售收入159.4亿元，同比增长22.3%；公司实现归母净利润1.5亿元，同比扭亏为盈（去年同期为-0.8亿元）。其中3Q23实现销售收入55.0亿元，同比+19.6%，环比+3.2%。实现归母净利润0.7亿元，同比-21.7%，环比+220.1%。利润率方面，3Q23公司毛利率为15.1%，同环比分别提升1.0/0.6pct，整体期间费用率同环比皆持平，净利率同环比分别-0.9/+1.0pct。从格拉默前三季度的业绩表现来看，1~3Q格拉默实现营收17.3亿欧元，同比+8.9%，其中3Q23格拉默营收为5.6亿欧元，同比+0.6%，环比-3.7%。1~3Q格拉默EBIT为30.5百万欧元，经营性EBIT为11.5百万欧元，整体EBIT相较于去年同期（EBIT为2.5百万欧元，经营性EBIT为1.9百万欧元）大幅提升。
　　乘用车座椅业务顺利量产，在手订单巩固发展信心。23年5月公司第一个乘用车座椅定点项目实现量产，截止1H23乘用车座椅业务实现销售额1.08亿元，公司向客户交付座椅产品近万套，单车ASP约为8000元，随着后续不断加强产能布局，有望在25年形成近百万套乘用车座椅的出货规模，助力公司实现全新业绩增长曲线与企业转型升级。而从公司订单情况来看，截止1H23，公司累计乘用车座椅在手订单共6个，其中23年上半年公司揽获奥迪新能源汽车平台型项目以及一汽大众的合计5个车型定点，首次获得传统豪华车品牌和传统燃油车的定点项目，同时新增原造车新势力客户的新车型订单，在手订单的不断积累，为公司未来规模经济创造条件。在产品价值量方面，随着智能座椅、座椅按摩、加热等附加功能持续渗透，将驱动产品价值量提升，公司有望受益于座椅行业在智能化与轻量化背景下的持续扩张。
　　定增加码产能及研发，增强各业务产能布局及竞争实力。在产能建设方面，公司的乘用车座椅合肥基地（一期）已于2023年4月如期建成投产，同时，常州基地、宁波基地、长春基地、天津基地等已投入建设中，公司的产业布局进一步完善。23年4月公司申报了定增项目，拟募资不超过18.1亿元扩增产能及加大研发投入，具体产能布局包括：（1）在合肥基地扩增60万套/年乘用车座椅产能；（2）在长春基地新增20万套/年乘用车座椅和120万套/年汽车内饰功能件（头枕、座椅扶手）；（3）在北仑基地建设1000万套/年的汽车出风口生产线。此外，公司将利用募集资金在北仑基地新建汽车座椅研发中心，帮助公司开展自适应座椅、零重力座椅、座椅小机构件等项目的研发，进一步夯实公司汽车座椅总成业务的技术储备实力。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司作为全球汽车内饰领域细分龙头，积极把握汽车行业电动化、智能化机遇，向座椅总成供应商转型。随着对格拉默降本增效逐步体现，乘用车座椅总成业务步入正轨，各项新业务实现快速放量，公司将具备较高的业绩弹性。受业务放量节奏影响，公司营收增速略高于此前预期，净利润增速略低于此前预期，故对盈利预测进行了一定调整。预计23-25年归母净利润分别为2.3/6.0/11.2亿元，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：行业发展不及预期、技术迭代风险、研发成果不及预期、债务偿还风险、北美市场恢复不及预期等。