事件1：公司披露2023年半年度报告，上半年营业收入为104.36亿元，同比+23.76%；归母净利润为0.82亿元，同比+148.99%；扣非后归母净利润为1.05亿元，同比+159.71%。分季度看，2023年Q2营业收入为53.25亿元，同比+25.93%，环比+4.20%；归母净利润为0.22亿元，同比+117.16%，环比-62.66%；扣非后归母净利润为0.4亿元，同比+128.66%，环比-38.46%。
　　事件2：公司披露关于向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所审核通过的公告。公司拟募集不超过18.1亿元，用于“以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务的拓展”，加速公司产品扩张和升级，提升产能水平。
　　乘用车座椅进入量产阶段，成功突破传统高端合资车企客户。2023年上半年，乘用车座椅业务实现营业收入1.08亿元，向客户交付座椅产品近万套。2023年5月，公司首个定点项目顺利量产（定点时间为2021年），已平稳度过5-7月的产能爬坡期。2023年上半年，公司揽获奥迪新能源汽车平台型项目以及一汽大众的合计5个车型定点，首次获得传统豪华车品牌和传统燃油车的订单，成功从新能源车企拓展至传统高端合资车企，并实现在传统燃油车领域从0到1的突破，乘用车座椅业务的客户结构进一步多元化。
　　各分部盈利能力持续改善，格拉默整合效果显著。2023年上半年，公司各分部发展稳健，继峰分部实现营收16.34亿元，同比+49.59%，实现归母净利润0.85亿元，同比实现扭亏为盈。格拉默继续实行“P2P”(Plan to Profitability)重组计划，深挖工厂运营效率，细化降本增效措施，格拉默分部实现营收88.74亿元，同比+19.67%，实现净利润-231.92万元，同比亏损大幅收窄。
　　出风口业务快速上量，隐藏式门把手与车载冰箱持续突破。2023年上半年，公司出风口业务实现营收0.95亿元，同比翻数倍增长，在手项目约40个；上半年隐藏式门把手及车载冰箱已获多家项目定点，有望成为公司新的增长点。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润为3.29、8.06、12.98亿元，对应PE为52、21、13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车销量不及预期、乘用车座椅业务发展不及预期。
　　
　　

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评继峰股份603997SH年月日20230901买入维持继峰股份乘用车座椅顺利量产所属行业汽车汽车零部件当前价格元1477定增落地助力产能扩张投资要点证券分析师俞能飞事件1公司披露2023年半年度报告上半年营业收入为10436亿元同比资格编号S01205221200032376归母净利润为082亿元同比14899扣非后归母净利润为105邮箱yunfteboncomcn亿元同比15971分季度看2023年Q2营业收入为5325亿元同比研究助理2593环比420归母净利润为022亿元同比11716环比-6266扣非后归母净利润为04亿元同比12866环比-3846市场表现事件2公司披露关于向特定对象发行股票申请获得上海证券交易所审核通过的公继峰股份沪深300告公司拟募集不超过181亿元用于以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业46务的拓展加速公司产品扩张和升级提升产能水平342311乘用车座椅进入量产阶段成功突破传统高端合资车企客户2023年上半年乘0用车座椅业务实现营业收入108亿元向客户交付座椅产品近万套2023年5-11月公司首个定点项目顺利量产定点时间为2021年已平稳度过5-7月的产-232022-092023-012023-052023-09能爬坡期2023年上半年公司揽获奥迪新能源汽车平台型项目以及一汽大众的合计5个车型定点首次获得传统豪华车品牌和传统燃油车的订单成功从新能沪深300对比1M2M3M源车企拓展至传统高端合资车企并实现在传统燃油车领域从0到1的突破乘绝对涨幅-616329750用车座椅业务的客户结构进一步多元化相对涨幅-060461768资料来源德邦研究所聚源数据各分部盈利能力持续改善格拉默整合效果显著2023年上半年公司各分部发展稳健继峰分部实现营收1634亿元同比4959实现归母净利润085亿相关研究元同比实现扭亏为盈格拉默继续实行P2PPlantoProfitability重组计划深挖工厂运营效率细化降本增效措施格拉默分部实现营收8874亿元同比1继峰股份向国产乘用车座椅龙头1967实现净利润-23192万元同比亏损大幅收窄进击2023726出风口业务快速上量隐藏式门把手与车载冰箱持续突破2023年上半年公司出风口业务实现营收095亿元同比翻数倍增长在手项目约40个上半年隐藏式门把手及车载冰箱已获多家项目定点有望成为公司新的增长点盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年归母净利润为3298061298亿元对应PE为522113倍维持买入评级风险提示汽车销量不及预期乘用车座椅业务发展不及预期TableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股113589202120222023E2024E2025E流通A股百万股113589营业收入百万元168321796719987241642817852周内股价区间元1058-1702-YOY7067112209166净利润百万元126-14173298061298总市值百万元1677711-YOY1489-1221612321453611总资产百万元1660290全面摊薄EPS元011-123029070113每股净资产元338毛利率141131151185204资料来源公司公告净资产收益率27-41078153187资料来源公司年报2021-2022德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评继峰股份603997SH财务报表分析和预测主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入17967199872416428178每股收益-127029070113营业成本15616169711970322416每股净资产309364457604毛利率131151185204每股经营现金流094076138200营业税金及附加48546576每股股利000000000000营业税金率03030303价值评估倍营业费用262312369433PE517221091309营业费用率15161515PB494405323244管理费用1368155018622176PS092084069060管理费用率76787777EVEBITDA210418131103755研发费用376490592690股息率00000000研发费用率21252525盈利能力指标EBIT28165313211992毛利率131151185204财务费用200224202189净利润率-81183751财务费用率11110807净资产收益率-41078153187资产减值损失-15670-260-394资产回报率-92194260投资收益3-6-3-5投资回报率294984111营业利润-144443111351829盈利增长营业外收支9-1-16-26营业收入增长率67112209166利润总额-143542911191803EBIT增长率-24813271022508EBITDA1047118918942581净利润增长率-1221612321453611所得税2864224361偿债能力指标有效所得税率-19150200200资产负债率756736702652少数股东损益-453790144流动比率10111214归属母公司所有者净利润-14173298061298速动比率06070810现金比率02030305资产负债表百万元20222023E2024E2025E经营效率指标货币资金1163227129304336应收帐款周转天数496497475484应收账款及应收票据2712296436054195存货周转天数410406394398存货1825199923152636总资产周转率11121314其它流动资产1177122514331613固定资产周转率51587081流动资产合计687784591028312780长期股权投资11111111固定资产3504344434733444在建工程434582742899现金流量表百万元20222023E2024E2025E无形资产1118991890779净利润-14173298061298非流动资产合计8577876988568873少数股东损益-453790144资产总计15454172281913921653非现金支出2342535833984短期借款2135213521352135非经营收益191243270283应付票据及应付账款2882300435374006营运资金变动-18-269-409-414预收账款0000经营活动现金流105287415902296其它流动负债1867267228953104资产-833-537-681-637流动负债合计6884781185679244投资940000长期借款2557255725572557其他-931-170-3-5其它长期负债2237231123112311投资活动现金流-824-707-684-642非流动负债合计4794486848684868债权募资877000负债总计11678126791343414112股权募资114900实收资本1117113611361136其他-407-91-247-247普通股股东权益3455419352596951融资活动现金流-398828-247-247少数股东权益320356446590现金净流量-24311076591406负债和所有者权益合计15454172281913921653备注表中计算估值指标的收盘价日期为9月1日资料来源公司年报2021-2022德邦研究所23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评继峰股份603997SH信息披露分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务33请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明