事件：10月13日，海关总署公布外贸数据，中国9月出口（以美元计价）同比-6.2%，预期-7.6%，前值-8.8%；进口（以美元计价）同比-6.2%，预期-5.7%，前值-7.3%%；贸易顺差为777.1亿美元，前值682亿美元。
　　中国9月出口（以美元计价）同比-6.2%（预期-7.6%，前值-8.8%），中国9月出口增速超预期反弹，环比也持续改善，出口金额已创本年次高。剔除基数效应的出口四年复合同比为8.2%，同样保持上升。9月出口额反弹主要受到出口量的影响。根据HS2出口价格指数，剔除价格因素影响后（9月是预测值），从四年复合同比来看，9月出口量增速在上月明显反弹的基础上继续回升，但价格增速基本持平。参考历史经验，CRB同比约领先PPI同比3个月，而PPI同样领先出口价格指数，目前CRB增速已于5月初触底反弹，PPI也于8月迎来小幅反弹，9月继续反弹，逐渐向0收敛，后续价格因素对出口的影响或继续减弱。
　　海外需求整体继续修复。9月全球制造业PMI显示全球经济低位反弹。除日本制造业PMI有所回落外，其他多数经济体呈现修复特征。美国、英国、德国明显反弹，欧元区基本持平。主要出口经济体中国、韩国、越南、中国台湾9月出口增速均明显反弹，与全球经济低位表现一致。
　　在海外需求修复的大背景下，对多数经济体的出口增速均有所改善。对俄罗斯、印度、英国增速扩大，对美、欧盟跌幅收窄，但对东盟跌幅扩大。9月对俄罗斯、印度、英国出口的贡献为正，这三项同比拉动超0.7%。对东盟、欧盟、美国、日本出口仍是主要拖累，同比分别拖累2.6%、1.7%、1.5%和0.3%，但对欧盟跌幅较上月大幅缩窄，基数效应影响较大，对美国跌幅在上月大幅收窄的基础上，本月继续小幅收窄，美国经济韧性续显。对东盟跌幅有所扩大，一带一路贡献回落，对出口的拖累增大。
　　从出口分项看，汽车是一大亮点，贡献较大。9月出口仍主要受机电产品、高新技术产品等拖累，分别拖累出口3.6%和2.3%。机电产品中，汽车包括底盘、汽车零配件和家用电器是主要拉动项，同比分别高增45.1%、11.3%和12.4%。机电产品中多数分项较上月明显改善，如汽车包括底盘、汽车零配件、医疗仪器及器械、手机等。
　　总体来看，经济仍在低位平稳的轨道上。往后看，美国经济软着陆的概率增加，若全球经济能持续反弹，中国出口增速降幅或继续收窄。尽管数据短期有所改善，但市场对未来政策刺激的预期也会减弱，这个矛盾如不改变，市场难有实质性的改善。如果此矛盾有变化，市场向上的空间不小。
　　风险提示：稳增长政策不及预期；海外经济修复不及预期