当前债市焦点仍在资金面
　　本周资金面大幅转松，税期缴款日之后资金利率下行，随着特别国债的增发、9月工业企业利润数据出炉，债市收益率在2.71%附近震荡，当前的利空因素已摆在台面，利多因素也正在聚集，债市焦点或仍在资金面，四季度虽有降准降息预期，但考虑后续OMO到期量、跨季、债券供给等因素影响，预计本轮资金面宽松程度或较为有限：
　　第一，多项指标全面好转：在资金利率出现明显下行的情况下，大行净融出单周回升0.7万亿元，中小行也在近2月的持续净融入后转为融出。而从银行间债市杠杆率情况来看，银行间债市杠杆率上行至108.33%，而中长期债券型基金久期下降速度也正减缓（当前已降至1.82年）。
　　第二，收益曲线陡峭化：本周中短端收益率下行3-5bp，而长端则基本维持不动，而3Y-1Y期限利差则持续压缩。
　　第三，仍应关注资金面的不利影响因素：我们在此前报告《债市的天平，正在向何处倾斜？》中提及当前四季度国债净融资进度偏慢，后续仍应当关注债券供给压力及跨月对资金面的影响。
　　二级现券交易：非银配置力度加大
　　本周的债市主力配置机构为非银，理财、货基、基金依旧大额增配信用债，而利率债的主要买盘则为其他（含境外机构）及基金，分别净买入205亿元国债、294亿元政金债，而地方债的主要买盘则为股份行、城商行与保险机构。
　　风险提示：
　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。