研究报告全文：爱尔眼科3000153Q23归母净利润超预期全年高增长确定性强2023-10-273Q23归母净利润超市场预期收入符合预期爱尔眼科公布1-3Q23业绩实现营业收入16047亿元同比增长2295归母净利润3181亿元同比增长3497扣非归母净利润3105亿元同比增长2403其中3Q23归母净利润增速超市场预期主要因为政府补贴贡献收入及扣非归母净利润增速符合市场预期发展趋势1-3Q23利润端增速亮眼全年业绩高增长可期1-3Q23公司经营规模不断扩大各项业务实现稳健增长实现营业收入16047亿元同比增2295归母净利润3181亿元同比增3497单三季度来看3Q23实现收入5795亿元同比增1722其中白内障视光眼病等业务增速高于整体屈光业务增速略低于整体主要受去年高基数今年整体消费意愿影响归母净利润1469亿元同比增3782扣非归母净利润1346亿元同比增2007其中非经常性项目主要包括政府补助171亿元营业外收入支出-036亿元1-3Q23利润端增速保持亮眼结合4Q22低基数与公司成本费用管控不断优化我们认为公司全年归母扣非实现高增长的确定性强医院并购与股份回购助力长期发展持续捐赠践行社会责任公司于9月20日公告收购19家医院整体交易金额86亿元交易对价合计141亿元我们认为将有助于公司进一步完善医疗网络布局形成规模效益同时为2024年业绩增长贡献外延动力根据10月16日公告公司于6月开始实施股份回购计划至9月末累计回购金额达366亿元10月25日再发公告拟使用自有资金2-3亿元再次回购回购股份均用于股权激励与员工持股彰显公司对经营状况及股价长期向好的信心此外公司于10月25日公告将通过下属子公司向湖南爱眼公益基金会捐赠1亿元对患有可避免盲症和视力损害的中小学生及困难人口实施医疗救助持续践行社会责任努力实现经济效益与社会效益统一为公司品牌影响力持续提升奠定基础经营指标稳中向好期待后续表现3Q23公司毛利率5631同比增长015ppt管理费用率1308同比降低129ppt销售费用率96同比增长011ppt归母净利率2535同比增长379ppt1-3Q23经营性现金流净额557亿元同比达39增长主要由于公司经营规模增长及子公司政府补助增加所致我们认为随着公司业务结构和经营体系的持续优化规模优势不断扩大长期盈利能力有望持续向好盈利预测与估值维持23-24年EPS预测038048元当前股价对应24年343xPE维持跑赢行业评级及目标价288元对应24年595xPE较当前有73空间风险新建或并购医院发展不及预期疫情反复行业竞争加剧突发医疗事件