事件：
　　2023年10月25日，公司发布2023年三季度报告，2023前三季度实现营业收入160.47亿元，同比增长22.95%，实现归母净利润31.81亿元，同比增长34.97%，实现扣非归母净利润31.05亿元，同比增长24.03%。
　　2023Q3，公司实现营业收入57.95亿元，同比增长17.22%，实现归母净利润14.69亿元，同比增长37.82%，实现扣非归母净利润13.46亿元，同比增长20.07%。
　　点评：
　　战略布局持续推进，不断完善全球化医疗网络布局。（1）公司稳步实施“1+8+N”战略布局，继续推进中心医院和省会城市的区域性眼科中心的建设，不断完善“横向成区，纵向成网”的布局；（2）本报告期内，公司非经常损益合计1.22亿元，其中计入当期损益的政府补助1.71亿元；（3）公司于10月25日审议通过了《关于对外捐赠的议案》，向湖南爱眼公益基金会捐赠1亿元，主要用于深入学校、社区及农村等基层地区开展视力筛查、眼健康知识宣教、建立眼健康档案等，为实现“共同富裕”做出积极贡献。
　　销售费用率有所下降，公司盈利能力稳步提升。2023第三季度公司毛利率为56.31%，较去年同期增加4.96pct，净利率为27.36%，较去年同期增加7.39pct，期间费用率方面，公司销售费用率5.59%，较去年同期下降0.20pct，管理费用率7.58%，较去年同期增加0.97pct，研发费用率0.98%，较去年同期增加0.17pct。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025年营收分别为210.50、262.10、319.89亿元，同比增速分别为30.67%、24.51%、22.05%，归母净利润分别为34.28、46.57、60.04亿元，同比增速分别为35.79%、35.86%、28.92%，对应当前股价PE分别为45、33、26倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：研发进度不及预期，产品销售不及预期，市场政策调整风险等

研究报告全文：公司研究20231026爱尔眼科300015公司点评报告全球化战略布局稳步推进各业务线全面发展方正证券研究所证券研究报告分析师事件周超泽登记编号S12205230700032023年10月25日公司发布2023年三季度报告2023前三季度实现营业收入16047亿元同比增长2295实现归母净利润3181亿元同联系人赵博宇比增长3497实现扣非归母净利润3105亿元同比增长24032023Q3公司实现营业收入5795亿元同比增长1722实现归母净利推荐维持润1469亿元同比增长3782实现扣非归母净利润1346亿元同比公司信息增长2007行业医院点评最新收盘价人民币元1661战略布局持续推进不断完善全球化医疗网络布局1公司稳步实施总市值亿元15494518N战略布局继续推进中心医院和省会城市的区域性眼科中心的建52周最高最低价元34201654设不断完善横向成区纵向成网的布局2本报告期内公司非经常损益合计122亿元其中计入当期损益的政府补助171亿元3历史表现公司于10月25日审议通过了关于对外捐赠的议案向湖南爱眼公益基金会捐赠1亿元主要用于深入学校社区及农村等基层地区开展视力9筛查眼健康知识宣教建立眼健康档案等为实现共同富裕做出积极0贡献-9-18销售费用率有所下降公司盈利能力稳步提升2023第三季度公司毛利率-27为5631较去年同期增加496pct净利率为2736较去年同期增加221026231252342623726爱尔眼科沪深300739pct期间费用率方面公司销售费用率559较去年同期下降020pct管理费用率758较去年同期增加097pct研发费用率098数据来源wind方正证券研究所较去年同期增加017pct相关研究盈利预测我们预计公司2023-2025年营收分别为2105026210爱尔眼科300015白内障业务高速增长31989亿元同比增速分别为306724512205归母净利润分各业务线全面发展20230826别为342846576004亿元同比增速分别为35793586爱尔眼科2023Q1业绩凸显疫后复苏强2892对应当前股价PE分别为453326倍维持推荐评级劲分级连锁助力区域协同发展20230427风险提示研发进度不及预期产品销售不及预期市场政策调整风险等爱尔眼科疫情下业绩靓丽增长157屈光视光业务快速增长20220825盈TableProFitForecast利预测人民币爱尔眼科内外兼修成就眼科龙头规单位百万2022A2023E2024E2025E模品牌深挖护城河20220702营业总收入16110210502621031989-739306724512205归母净利润2524342846576004-865357935862892EPS元036037050064ROE1514177919462006PE8515452033272581PB1337804648518数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款爱尔眼科300015公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产9657113041723224809营业总收入16110210502621031989货币资金600467551164918007营业成本7980106511282615544应收票据0000税金及附加45597390应收账款1583198824032843销售费用1556217926213103其它应收款226310375444管理费用2293305237744478预付账款88192231280研发费用272366446480存货7317849441144财务费用7-21-26-80其他1025127516302090资产减值损失-95000非流动资产16922179611815118396公允价值变动收益-357000长期投资0000投资收益44637996固定资产3519351935193519营业利润3534491166808598无形资产814814814814营业外收入12182530其他12588136271381714062营业外支出212289400500资产总计26579292643538243204利润总额3335464063048128流动负债5369492356926634所得税64699813551748短期借款573573573573净利润2689364349496380应付账款1466218526313189少数股东损益165215292376其他3330216524882872归属母公司净利润2524342846576004非流动负债3595391343134813EBITDA5341467063388118长期借款115215365565EPS元036037050064其他3480369839484248负债合计896388361000511447主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益944115914511827成长能力同比增长率股本7177932893289328营业总收入739306724512205资本公积3970171817181718营业利润116389636012872留存收益694096651432220326归属母公司净利润865357935862892归属母公司股东权益16671192692392629930获利能力负债和股东权益26579292643538243204毛利率5046494051075141净利率1669173018881995现金流量表2022A2023E2024E2025EROE1514177919462006经营活动现金流4491265853967007ROIC1437142816031679净利润2689364349496380偿债能力折旧摊销1390506070资产负债率3372301928282649财务费用49515559净负债比率-869-923-2622-4053投资损失-44-63-79-96流动比率180230303374营运资金变动-48-126235122速动比率162206278348其他455238375470营运能力投资活动现金流-3260-1445-847-1089总资产周转率067075081081资本支出-1380-271-375-470应收账款周转率1040117911941220长期投资-1922-235-350-465应付账款周转率561584533534其他42-939-121-154每股指标元筹资活动现金流390-476345441每股收益036037050064短期借款-98000每股经营现金063028058075长期借款57100150200每股净资产232207256321普通股增加1770215200估值比率资本公积增加1757-225200PE8515452033272581其他-3097-476195241PB1337804648518现金净增加额164375148946358EVEBITDA4148328023461759数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款爱尔眼科300015公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款