推出员工持股计划，助力公司中长期发展。公司公告发布股权激励计划，向718名员工授予约1.17亿股股票，约占当前已发行股份总数的3.59%。其中三名执行董事颜涛先生、朱琳女士和罗永红先生分别被授予327万、300万和300万股股份，剩余1.08亿股股分授予其他的715名员工。授予价为每股1港元，授出当日收盘价为11.40港元。股份激励的归属期分三个时点，首次归属日期为2023年10月25日，后两次归属期分别为2024/2025年刊发年度业绩后的第三十日。奖励的归属将考核收入、经调整利润、回款达成情况及个人年度表现等指标。此次激励涵盖所有职能部门的绝大部分核心员工，旨在广泛奖励员工的表现及其对公司作出的贡献，促进公司的长远发展及成功。
　　聚焦次高端酱酒，全国化扩张正开启。需求疲软叠加公司主动梳理产品矩阵，23H1公司的产品结构提升主要依靠高端光瓶酒放量，预计下半年次高端的增长将对整体产品结构的提升贡献增量。区域方面预计公司将加大广东和湖南市场的开发力度。珍酒李渡当前仍处于全国化扩张初期，在优秀的管理团队的加持下，叠加股权激励保障，我们认为公司有望在下一轮行业上行周期中进一步完善和深化全国布局。
　　盈利预测与投资建议。预计23-25年公司收入为71.27/84.82/101.47亿元，同增21.70%/19.02%/19.63%；归母净利润16.02/20.17/26.73亿元，同增55.60%/25.89%/32.50%，EPS为0.49/0.62/0.82元/股；按最新收盘价对应PE 21/17/13倍。参考可比公司估值，我们给予23年25倍PE估值，对应合理价值13.09HKD/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济不及预期；行业竞争加剧；食品安全问题。