投资要点
　　引言：在三季度市场震荡走弱的背景下，公募是如何应对的？随着基金三季报披露接近完成，市场普遍关注基金的调仓动向。公募基金仓位有何变动？各行业配置情况如何？内外资有哪些分歧与共识？港股配置如何？我们梳理出市场较为关注的关于基金三季报配置的六大看点，供投资者参考。
　　看点一：整体仓位逆势上行
　　——公募基金持股市值回落，但占A股总市值比例小幅回升，对A股的定价权有所提升。三季度主动偏股基金仓位逆势上升0.14pct，处于2004Q2以来第三高的水平。主动偏股基金仓位逆势上升0.14pct至85.26%，处于2004Q2以来第三高的水平，仅次于2022Q4与2023Q1。其中，普通股票型由89.63%小幅上行0.01pct至89.64%，偏股混合型上行0.10pct至87.95%，灵活配置型上行0.16pct至77.28%。
　　看点二：底部布局食品饮料、医药生物
　　——板块层面，主板仓位继四个季度连续回落后首次提升，双创仓位回落。
　　——风格层面，主动偏股型基金减持科技成长（以新能源为主），加仓消费、周期、金融地产以及医药。从一级行业仓位变动来看，主动偏股型基金大幅加仓食品饮料、医药生物和非银金融。
　　——行业配置层面，2023年三季度公募围绕4条逻辑进行配置：1）悲观情绪与估值消化带来安全边际与性价比提升的核心资产，食品饮料（白酒为主）和医药生物（医疗服务为主）仓位提升较多；2）增持顺周期板块，汽车、家电、有色金属、基础化工仓位提升较多；3）供给过剩与行业增速降档带来单位盈利下行与竞争格局变化，公募Q3大幅减持电力设备与新能源；4）美债利率大幅上行影响下，长久期的TMT（计算机、通信、传媒为主）仓位下降较多。
　　看点三：公募与外资的分歧与共识
　　——从一级行业角度看，1）被公募与外资共同增持的行业主要为景气度较高，且边际提升明显的家用电器、汽车；2）被公募与外资共同减持的行业包括电力设备、TMT、国防军工，公募大幅减持通信但被外资增持；3）医药生物、非银金融、石油石化、基础化工被公募大幅增持但并未被外资增持。
　　看点四：山西汾酒和紫金矿业新晋公募前二十大重仓
　　——2023Q3，主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是药明康德、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、立讯精密。山西汾酒、紫金矿业、万华化学、三花智控、华鲁恒升新晋主动偏股型基金持仓的前20名。
　　看点五：港股仓位显著回升，北水大幅加仓医疗保健和能源
　　——2023Q3，主动型基金持有港股仓位由9.13%提升至10.09%，港股医疗保健、能源、金融行业仓位环比回升，资讯科技、必需性消费仓位则显著回落。
　　看点六：公募基金持仓风格的三点变化
　　——集中度偏好方面，个股持仓集中度小幅回升，但行业集中度回落；市值偏好方面，公募基金持仓风格“市值下沉”放缓；中观景气角度方面，围绕强者恒强与困境反转布局。
　　风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议

研究报告全文：策略报证券研究报告告分析师title张启尧S0190521080005程鲁尧S0190521120004陈恭懿S0190523060001基金三季报的六大看点研究助理assAuthor策耿安川略createTime12023年10月27日专题relatedReport报相关报告投资要点summary告20231022引言在三季度市场震荡走弱的背景下公募是如何应对的随着基金三季报披露接近完成市场普复盘与借鉴五轮市场底部如遍关注基金的调仓动向公募基金仓位有何变动各行业配置情况如何内外资有哪些分歧与共识港股配置如何我们梳理出市场较为关注的关于基金三季报配置的六大看点供投资者参考何走出A股策略展望20231017看点一整体仓位逆势上行库存周期视角下的行业配置公募基金持股市值回落但占A股总市值比例小幅回升对A股的定价权有所提升三季度主动框架偏股基金仓位逆势上升014pct处于2004Q2以来第三高的水平主动偏股基金仓位逆势上升014pct20231015至8526处于2004Q2以来第三高的水平仅次于2022Q4与2023Q1其中普通股票型由8963小幅上行001pct至8964偏股混合型上行010pct至8795灵活配置型上行016pct至7728决胜四季度继续布局修复行看点二底部布局食品饮料医药生物情A股策略展望20231008板块层面主板仓位继四个季度连续回落后首次提升双创仓位回落决胜四季度A股策略展风格层面主动偏股型基金减持科技成长以新能源为主加仓消费周期金融地产以及医药望从一级行业仓位变动来看主动偏股型基金大幅加仓食品饮料医药生物和非银金融20231007行业配置层面2023年三季度公募围绕4条逻辑进行配置1悲观情绪与估值消化带来安全边际十一假期全球要闻速览速评与性价比提升的核心资产食品饮料白酒为主和医药生物医疗服务为主仓位提升较多2增持顺周期板块汽车家电有色金属基础化工仓位提升较多3供给过剩与行业增速降档带来单位盈利下行与竞争格局变化公募Q3大幅减持电力设备与新能源4美债利率大幅上行影响下长久期的TMT计算机通信传媒为主仓位下降较多看点三公募与外资的分歧与共识从一级行业角度看1被公募与外资共同增持的行业主要为景气度较高且边际提升明显的家用电器汽车2被公募与外资共同减持的行业包括电力设备TMT国防军工公募大幅减持通信但被外资增持3医药生物非银金融石油石化基础化工被公募大幅增持但并未被外资增持看点四山西汾酒和紫金矿业新晋公募前二十大重仓2023Q3主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是药明康德贵州茅台山西汾酒泸州老窖立讯精密山西汾酒紫金矿业万华化学三花智控华鲁恒升新晋主动偏股型基金持仓的前20名看点五港股仓位显著回升北水大幅加仓医疗保健和能源2023Q3主动型基金持有港股仓位由913提升至1009港股医疗保健能源金融行业仓位环比回升资讯科技必需性消费仓位则显著回落看点六公募基金持仓风格的三点变化集中度偏好方面个股持仓集中度小幅回升但行业集中度回落市值偏好方面公募基金持仓风格市值下沉放缓中观景气角度方面围绕强者恒强与困境反转布局风险提示本报告为历史数据分析报告不构成对行业或个股的推荐和建议请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明策略专题报告目录看点一整体仓位逆势上行-3-看点二底部布局食品饮料医药生物-4-板块层面主板仓位继四个季度连续回落后首次提升双创仓位回落-4-风格层面大幅减持科技成长-5-行业配置层面布局食品饮料医药生物与顺周期板块-6-看点三公募与外资的分歧与共识-10-看点四山西汾酒和紫金矿业新晋公募前二十大重仓-11-看点五港股仓位显著回升北水大幅加仓医疗保健和能源-12-看点六公募基金持仓风格的三点变化-15-集中度偏好个股持仓集中度小幅回升-15-市值偏好公募基金持仓风格市值下沉放缓-16-中观景气角度围绕强者恒强与困境反转布局-16-图目录图表1公募基金持股市值变化及占A股总市值比例变化-3-图表2主动偏股型基金持有各类资产市值亿元-4-图表3三类主动偏股基金股票仓位变化-4-图表4主动偏股型基金对不同板块的配置比例-5-图表5主动偏股型基金对不同板块的超配比例-5-图表6主动偏股型基金对不同风格的配置比例-5-图表7主动偏股型基金对不同风格的超配比例-5-图表8主动偏股型基金重仓股各行业的仓位变化及其超配比例变化-6-图表9剔除主题行业基金后主动偏股型基金重仓股各行业的仓位变化-7-图表102023Q3主动偏股基金加减仓比例前10的二级行业及其超配比例变化-7-图表11主动偏股型基金重仓股的行业仓位分布-8-图表12主动偏股型基金重仓股对各行业的超配比例-8-图表13主动偏股型基金重仓股配置比例前20的二级行业-9-图表14主动偏股型基金重仓股超配比例前20的二级行业-9-图表15内外资一级行业增减持-10-图表16内外资二级行业增减持-10-图表172023Q3主动偏股型基金加仓前20和减仓前20个股-11-图表182023Q32023Q2主动偏股型基金前二十大重仓股-12-图表19主动偏股基金持有港股市值及仓位占比截至2023Q3-13-图表202023Q3主动股票型基金重仓港股的行业仓位及环比23Q2变化pct-13-图表212023Q32023Q2主动偏股型基金前二十大港股重仓股-14-图表22主动偏股型基金持股市值前103050100大重仓股的市值占比-15-图表23主动偏股型基金持仓前3510大重仓行业占比-15-图表242021Q1以来主动偏股基金仓位变动按市值分组-16-图表25118中观景气与公募基金仓位变化-17-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-策略专题报告引言在三季度市场震荡走弱的背景下公募是如何应对的随着基金三季报披露接近完成市场普遍关注基金的调仓动向公募基金仓位有何变动各行业配置情况如何内外资有哪些分歧与共识港股配置如何公募持仓风格有何线索我们梳理出市场较为关注的关于基金三季报配置的六大看点供投资者参考报告正文看点一整体仓位逆势上行公募基金持股市值回落但占A股总市值比例小幅回升对A股的定价权有所提升截至2023Q3全市场所有公募基金持有A股的市值为539万亿元较上一季度减少300公募基金持股占A股总市值的比例由2023Q2的665小幅提升005pct至670处于2010年以来的833的分位数水平图表1公募基金持股市值变化及占A股总市值比例变化公募基金持股市值万亿元占A股总市值的比例右轴7086075064053042010300220102011201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理为了更加准确地捕捉公募基金股票资产配置的特征后文关于基金仓位股票行业和重仓股的分析样本均基于主动偏股型基金普通股票型偏股混合型灵活配置型截止时间为2023年10月25日1804披露率为100三季度主动偏股基金仓位逆势上升014pct处于2004Q2以来第三高的水平2023年第三季度上证指数沪深300创业板指分别下跌286398953市场震荡下跌导致主动偏股基金规模回落2023Q3主动偏股型基金资产净值规模为423万亿元环比减少877持股市值为361万亿元环比减少862股票仓位方面主动偏股基金仓位逆势上升014pct至8526处于2004Q2以来第三高的水平仅次于2022Q4与2023Q1其中普通股票型由8963小幅上行001pct至8964偏股混合型上行010pct至8795灵活配置型上行016pct至7728尽管三季度市场震荡下跌情绪较为脆弱但公募基金整体逆向布局小幅提升了权益资产仓位其中灵活配置型基金调升仓位较为显著请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-策略专题报告图表2主动偏股型基金持有各类资产市值亿元图表3三类主动偏股基金股票仓位变化股票市值债券市值现金市值主动偏股型仓位普通股票型仓位70000偏股混合型仓位灵活配置型仓位其他资产基金市值权证市值1006000090805000070400006030000502000040100003002020212004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020222023资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理看点二底部布局食品饮料医药生物板块层面主板仓位继四个季度连续回落后首次提升双创仓位回落1主板的配置比例为7211较2023Q2上升219个百分点继22Q2以来首次回升且低配比例由-889收敛至-7292创业板的配置比例为1833较2023Q2回落157个百分点继续超配创业板但超配比例由678缩小至5513科创板的配置比例为943较2023Q2回落063个百分点继续超配科创板且超配比例由228缩小至1944北交所的配置比例为013较2023Q2小幅提升001个百分点低配北交所低配比例由-017收敛至-016请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-策略专题报告图表4主动偏股型基金对不同板块的配置比例图表5主动偏股型基金对不同板块的超配比例创业板科创板主板创业板北交所新三板主板右轴科创板北交所新三板3010025202515901020515800-510-1070-155-20060-252010201120122013201420152016201720182019202020212022202320112012201320142015201620172018201920202021202220232010资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理风格层面大幅减持科技成长2023Q3主动偏股型基金大幅减持科技成长以新能源TMT为主加仓消费周期金融地产以及医药主动偏股型基金对科技成长消费周期医药和金融地产的配置比例分别3594259619331308和561较上一个季度的变化分别为-590pct191pct164pct104pct和125pct此外主动偏股型基金对科技成长消费周期医药和金融地产的超配比例分别为891968-1014548和-1387较上一个季度的变化分别为-435pct163pct145pct092pct和028pct图表6主动偏股型基金对不同风格的配置比例图表7主动偏股型基金对不同风格的超配比例金融地产科技成长消费金融地产科技成长消费7030医药周期医药周期6020501040030-102010-200-30资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-策略专题报告行业配置层面布局食品饮料医药生物与顺周期板块2023年三季度公募围绕4条逻辑进行配置1悲观情绪与估值消化带来安全边际与性价比提升的核心资产食品饮料白酒为主和医药生物医疗服务为主仓位提升较多2增持顺周期板块汽车家电有色金属基础化工仓位提升较多3供给过剩与行业增速降档带来单位盈利下行与竞争格局变化公募Q3大幅减持电力设备与新能源4美债利率大幅上行影响下长久期的TMT计算机通信传媒为主仓位下降较多从一级行业仓位变动来看主动偏股型基金大幅加仓食品饮料医药生物和非银金融2023Q3主动偏股型基金加仓较多的行业是食品饮料医药生物非银金融汽车和有色金属加仓比例分别为144pct104pct081pct055pct052pct2023Q3主动偏股型基金减仓较多的行业是电力设备计算机通信传媒和国防军工减仓比例分别为-338pct-141pct-071pct-041pct-032pct图表8主动偏股型基金重仓股各行业的仓位变化及其超配比例变化2仓位变化超配变化10-1-2-3-4银行通信汽车煤炭电子综合环保钢铁传媒房地产计算机医药生物非银金融有色金属石油石化基础化工建筑材料交通运输农林牧渔商贸零售轻工制造机械设备家用电器建筑装饰纺织服饰社会服务公用事业美容护理国防军工电力设备食品饮料资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理剔除主题行业基金后公募仍然以加仓食品饮料医药生物非银金融和汽车板块为主电力设备与TMT仓位下滑幅度依然显著将新能源医药消费TMT主题或行业基金剔除后23Q3主动偏股型基金加仓较多的行业是食品饮料医药生物非银金融汽车有色金属加仓比例分别为146pct116pct098pct074pct064pct2023Q3主动偏股型基金减仓较多的行业是电力设备计算机通信传媒国防军工减仓比例分别为-410pct-213pct-094pct-052pct-040pct对比全口径来看剔除行业主题基金后公募对电力设备TMT仓位的减持更加显著医药生物非银金融汽车有色金属仓位提升幅度更大请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-策略专题报告图表9剔除主题行业基金后主动偏股型基金重仓股各行业的仓位变化剔除行业主题基金不剔除210-1-2-3-4-5汽车通信银行电子煤炭钢铁环保综合传媒房地产计算机食品饮料公用事业非银金融有色金属基础化工家用电器石油石化轻工制造建筑材料机械设备交通运输商贸零售纺织服饰社会服务农林牧渔建筑装饰美容护理国防军工电力设备医药生物资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理从二级行业仓位变动来看2023Q3主动偏股型基金加仓较多的二级行业是白酒医疗服务工业金属汽车零部件证券加仓比例分别为192pct138pct054pct048pct041pct2023Q3主动偏股型基金减仓较多的二级行业是光伏设备电池软件开发通信设备游戏减仓比例分别为-183pct-142pct-141pct-094pct-054pct图表102023Q3主动偏股基金加减仓比例前10的二级行业及其超配比例变化25加减仓比例超配比例变化2015100500-05-10-15-20-25资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理从一级行业绝对仓位来看前五大重仓行业较上一季度维持不变但电力设备跌落至公募第三大重仓行业医药生物继2021Q3以后首次进入前二主动偏股型基金仓位前五的行业分别是食品饮料医药生物电力设备电子计算机配置比例分别为1439130811031066619仓位后五的行业分别请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-策略专题报告是综合环保美容护理钢铁和纺织服饰配置比例分别为008036038044047从持仓历史分位数来看通信电子汽车有色金属国防军工仓位处于历史较高的水平而商贸零售房地产银行的仓位处于历史极低水平此外食品饮料和医药生物的持仓分位数处于中等偏高和中等的水平图表11主动偏股型基金重仓股的行业仓位分布16配置比例持仓历史分位数100149080127010608506403042021000环保电子汽车通信银行传媒煤炭钢铁综合计算机房地产石油石化食品饮料医药生物电力设备有色金属机械设备国防军工基础化工家用电器交通运输非银金融农林牧渔公用事业建筑材料轻工制造建筑装饰商贸零售社会服务纺织服饰美容护理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理从一级行业超配比例来看主动偏股型基金继续超配食品饮料医药生物和电力设备2023Q3主动股票型基金的重仓股超配前五的行业分别是食品饮料医药生物电力设备电子和计算机超配比例分别为811548450305186超配比例后五的行业分别是银行非银金融石油石化公用事业和建筑装饰欠配比例分别是-858-525-332-224-134重仓行业中电力设备和电子的超配比例分位数较高家电和医药生物处于历史较低水平食品饮料和计算机的超配比例分位数则处于40-60的中等区间图表12主动偏股型基金重仓股对各行业的超配比例10100超配比例超配历史分位数右轴890680470260050-240-430-620-810-100电子汽车综合传媒环保钢铁煤炭通信银行计算机房地产商贸零售公用事业医药生物电力设备家用电器国防军工有色金属社会服务农林牧渔美容护理建筑材料纺织服饰轻工制造基础化工机械设备交通运输建筑装饰石油石化非银金融食品饮料资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-策略专题报告从二级行业绝对仓位来看白酒半导体电池的仓位最高具体来看主动股票型基金仓位前10的二级行业有白酒半导体电池医疗服务光伏设备软件开发汽车零部件医疗器械化学制药通信设备配置比例分别为1284604566440375326316285282和249图表13主动偏股型基金重仓股配置比例前20的二级行业配置比例历史分位数右轴14100128010860640420200资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理从二级行业超配比例来看主动偏股型基金主要超配消费和成长板块中的细分行业具体来看2023Q3主动股票型基金超配前10的二级行业分别是白酒医疗服务电池半导体光伏设备软件开发通信设备医疗器械汽车零部件化学制药超配比例分别为823325321239174136129127125083图表14主动偏股型基金重仓股超配比例前20的二级行业超配比例历史分位数右轴9100878066054403220100资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-策略专题报告看点三公募与外资的分歧与共识海外风险扰动导致从8月以来外资大幅流出对比外资与公募增减持方向变化可以发现内外资的分歧与共识由于外资统计为流量数据因此根据Q2公募持仓金额经三季度涨跌调整后与Q3实际持仓金额求差进行估算从一级行业角度看1被公募与外资共同增持的行业主要为景气度较高且边际提升明显的家用电器汽车2被公募与外资共同减持的行业包括电力设备TMT计算机传媒国防军工公募大幅减持通信但被外资增持3医药生物非银金融石油石化基础化工被公募大幅增持但并未被外资增持图表15内外资一级行业增减持2001000-100电子银行汽车钢铁综合环保传媒通信-200煤炭房地产计算机非银金融石油石化基础化工家用电器有色金属机械设备社会服务建筑材料交通运输食品饮料商贸零售轻工制造纺织服饰建筑装饰农林牧渔美容护理公用事业国防军工电力设备-300医药生物-400-500估算公募增减持外资净流入-600资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理从二级行业角度看1内外资在白酒保险中药通信设备等行业存在明显分歧2公募大幅加仓生物制品消费电子元件工业金属等领域但外资小幅减持3公募大幅减持电池软件开发游戏等领域但外资并未明显减持4内外资共同加仓医疗服务证券汽车零部件通信服务等领域图表16内外资二级行业增减持2001000-100元件电力电池中药白酒证券保险半导体非白酒游戏服务医疗服务生物制品工业金属煤炭开采消费电子通用设备农化制品通信服务化学制品广告营销航运港口医药商业饮料乳品化学制药能源金属IT通信设备软件开发光伏设备房地产开发军工电子-200汽车零部件估算公募增减持外资净流入-300资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-策略专题报告看点四山西汾酒和紫金矿业新晋公募前二十大重仓2023年三季度主动偏股型基金加仓比例前5的个股分别是药明康德贵州茅台山西汾酒泸州老窖立讯精密持股比例较上一季度分别增加082pct064pct056pct037pct和033pct减仓比例居前5的个股为晶澳科技中兴通讯阳光电源宁德时代科大讯飞持股比例较上一季度分别减少052pct051pct049pct044pct035pct图表172023Q3主动偏股型基金加仓前20和减仓前20个股加仓比例前二十的个股减仓比例前二十的个股排较Q2仓位排较Q2仓位证券代码证券简称一级行业证券代码证券简称一级行业序变化序变化1603259SH药明康德医药生物082pct1002459SZ晶澳科技电力设备-052pct2600519SH贵州茅台食品饮料064pct2000063SZ中兴通讯通信-051pct3600809SH山西汾酒食品饮料056pct3300274SZ阳光电源电力设备-049pct4000568SZ泸州老窖食品饮料037pct4300750SZ宁德时代电力设备-044pct5002475SZ立讯精密电子033pct5002230SZ科大讯飞计算机-035pct6000596SZ古井贡酒食品饮料030pct6688111SH金山办公计算机-032pct7002463SZ沪电股份电子022pct7002371SZ北方华创电子-030pct8601899SH紫金矿业有色金属022pct8002594SZ比亚迪汽车-026pct9601318SH中国平安非银金融020pct9605117SH德业股份家用电器-024pct10600938SH中国海油石油石化019pct10300308SZ中际旭创通信-022pct11300759SZ康龙化成医药生物018pct11300014SZ亿纬锂能电力设备-021pct12600426SH华鲁恒升基础化工017pct12002709SZ天赐材料电力设备-020pct13002236SZ大华股份计算机017pct13600887SH伊利股份食品饮料-020pct14600276SH恒瑞医药医药生物016pct14600570SH恒生电子计算机-019pct15002027SZ分众传媒传媒016pct15603019SH中科曙光计算机-019pct16600941SH中国移动通信015pct16002812SZ恩捷股份电力设备-018pct17002821SZ凯莱英医药生物014pct17000938SZ紫光股份计算机-017pct18603369SH今世缘食品饮料013pct18002129SZ中环股份电力设备-017pct19688169SH石头科技家用电器013pct19688223SH晶科能源电力设备-017pct20601127SH小康股份汽车012pct20002555SZ三七互娱传媒-015pct资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注石头科技晶科能源为兴业证券做市公司截至2023Q3主动偏股型基金的前十大重仓股分别是贵州茅台宁德时代泸州老窖五粮液药明康德恒瑞医药迈瑞医疗立讯精密古井贡酒山西汾酒持仓规模占全部重仓股持股市值的比例分别为484329258194173135115107105103与上一季度相比具体有如下变化1只消费股山西汾酒3只周期股紫金矿业万华化学华鲁恒升1只制造业股三花智控新晋主动偏股型基金持仓的前20名请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-策略专题报告2只新能源股晶澳科技和亿纬锂能2只TMT股金山办公和北方华创和1只汽车股比亚迪退出主动偏股型基金持仓的前20名图表182023Q32023Q2主动偏股型基金前二十大重仓股2023Q32023Q2排持股仓位环排持股比证券代码证券简称一级行业证券代码证券简称一级行业序比例比序例1600519SH贵州茅台食品饮料484064pct1600519SH贵州茅台食品饮料421pct2300750SZ宁德时代电力设备329-044pct2300750SZ宁德时代电力设备373pct3000568SZ泸州老窖食品饮料258037pct3000568SZ泸州老窖食品饮料221pct4000858SZ五粮液食品饮料194-008pct4000858SZ五粮液食品饮料202pct5603259SH药明康德医药生物173082pct5000063SZ中兴通讯通信128pct6600276SH恒瑞医药医药生物135016pct6300760SZ迈瑞医疗医药生物123pct7300760SZ迈瑞医疗医药生物115-007pct7600276SH恒瑞医药医药生物119pct8002475SZ立讯精密电子107033pct8300274SZ阳光电源电力设备118pct9000596SZ古井贡酒食品饮料105030pct9002459SZ晶澳科技电力设备098pct10600809SH山西汾酒食品饮料103056pct10300308SZ中际旭创通信093pct11601899SH紫金矿业有色金属083022pct11603259SH药明康德医药生物090pct12000063SZ中兴通讯通信077-051pct12688111SH金山办公计算机089pct13300308SZ中际旭创通信071-022pct13002371SZ北方华创电子082pct14300274SZ阳光电源电力设备070-049pct14002594SZ比亚迪汽车079pct15300015SZ爱尔眼科医药生物068001pct15000596SZ古井贡酒食品饮料075pct16600309SH万华化学基础化工068004pct16002475SZ立讯精密电子074pct17000333SZ美的集团家用电器067002pct17300014SZ亿纬锂能电力设备072pct18002050SZ三花智控家用电器065011pct18600048SH保利发展房地产068pct19600048SH保利发展房地产065-002pct19300015SZ爱尔眼科医药生物067pct20600426SH华鲁恒升基础化工065017pct20000333SZ美的集团家用电器065pct资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注标红为本季度新晋前20大重仓股标绿为本季度退出的前20大重仓股看点五港股仓位显著回升北水大幅加仓医疗保健和能源2023Q3主动偏股基金的港股仓位显著回升一方面2023年三季度恒生指数下跌585但恒生科技指数上涨024跑赢双创指数另一方面南下资金三季度流入1347亿元人民币下同较二季度显著增加并且为21Q2以来季度最大净流入两大因素使公募港股仓位显著回升截至2023Q3主动型基金持有港股的规模为201435亿元较上季度末提升216港股仓位由913提升至1009请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-策略专题报告图表19主动偏股基金持有港股市值及仓位占比截至2023Q3港股重仓股市值亿元港股占全部重仓股市值的比重右轴4000143500123000102500820006150041000500200资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理行业方面公募持有港股医疗保健能源金融行业仓位环比回升资讯科技必需性消费仓位则显著回落重仓股口径下2023Q3主动偏股型基金加仓较多的行业是医疗保健能源金融行业加仓比例分别为480pct180pct047pct2023Q3主动偏股型基金减仓较多的行业是资讯科技必需性消费和公用事业行业减仓比例分别为-458pct-101pct-078pct图表202023Q3主动股票型基金重仓港股的行业仓位及环比23Q2变化pct6环比pct2023Q3配置比例右轴403543022502015-210-45-60资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理重仓股层面腾讯维持公募的港股第一大重仓地位截至2023年三季度末港股前5大重仓股为腾讯控股美团-W中国海洋石油中国移动和药明生物持股市值分别为38125亿元16747亿元16038亿元11499亿元和11476亿元与2023Q2相比港股前20大重仓中新增小鹏汽车-W信达生物和兖矿能源请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-策略专题报告图表212023Q32023Q2主动偏股型基金前二十大港股重仓股2023Q32023Q2持股市值持股总排持股总市排证券代码证券简称一级行业环比变化证券代码证券简称一级行业市值亿序值亿元序亿元元资讯科技100700HK腾讯控股资讯科技业38125-8256100700HK腾讯控股46382业资讯科技203690HK美团-W资讯科技业16747-1122203690HK美团-W17869业中国海洋中国海洋300883HK能源业160383102300883HK能源业12936石油石油400941HK中国移动电讯业11499083400941HK中国移动电讯业11417资讯科技502269HK药明生物医疗保健业114767001501024HK快手-W7472业必需性消601024HK快手-W资讯科技业99122440600291HK华润啤酒5767费香港交易香港交易700388HK金融业5837237700388HK金融业5600所所医疗保健800291HK华润啤酒必需性消费4060-1707802269HK药明生物4474业小鹏汽车非必需性消非必需性909868HK35062561902331HK李宁3771-W费消费青岛啤酒青岛啤酒必需性消1000168HK必需性消费3177-5831000168HK3760股份股份费非必需性消理想汽车非必需性1102331HK李宁2721-10501102015HK3504费-W消费华能国际1202380HK中国电力公用事业2587-0101200902HK公用事业3211电力股份非必需性消1302333HK长城汽车25752961300836HK华润电力公用事业3183费比亚迪股非必需性1401801HK信达生物医疗保健业254712751401211HK2772份消费1500836HK华润电力公用事业2523-6601502380HK中国电力公用事业2597非必需性1600268HK金蝶国际资讯科技业22890741602333HK长城汽车2278消费华能国际资讯科技1700902HK公用事业2195-10161700268HK金蝶国际2215电力股份业中国石油1801171HK兖矿能源能源业21145361800857HK能源业2014股份中国石油海吉亚医医疗保健1900857HK能源业20970831906078HK1888股份疗业理想汽车非必需性消2002015HK2090-14142001378HK中国宏桥原材料业1821-W费资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注标红为本季度新晋前20大重仓股标绿为本季度退出的前20大重仓股请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-策略专题报告看点六公募基金持仓风格的三点变化集中度偏好个股持仓集中度小幅回升主动偏股型基金持仓集中度继22Q2以来首度出现小幅回升个股视角下主动偏股型基金持股市值前5103050的重仓股占全部重仓股持仓市值的比例较上一季度增加094pct108pct054pct和033pct前100的重仓股较上一季度减少037pct行业视角下主动偏股基金前3510大重仓行业持仓占比较上一季度分别回落091pct199pct186pct图表22主动偏股型基金持股市值前103050100大重仓股的市值占比TOP5TOP10TOP30TOP50TOP1001009080706050403020100资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表23主动偏股型基金持仓前3510大重仓行业占比TOP3TOP5TOP101009080706050403020100资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-策略专题报告市值偏好公募基金持仓风格市值下沉放缓从仓位变动来看2023Q3主动偏股型基金加仓市值介于1000-3000亿的个股按区间平均市值汇总仓位变动后我们发现今年三季度主动偏股型基金对市值介于1000至3000亿元市值个股的仓位继续回升5000-10000亿增加主要系宁德时代市值跌落万亿图表242021Q1以来主动偏股基金仓位变动按市值分组60-1000亿1000-3000亿3000-5000亿5000-10000亿10000亿以上543210-1-2-3-42021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-09资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理中观景气角度围绕强者恒强与困境反转布局118中观景气是兴证策略依据118个行业共500核心中观指标自下而上聚合而来刻画细分市场景气水平的指标结合三季度公募基金仓位变化可以发现主要围绕强者恒强与困境反转两个方向进行布局1三季度存储器汽车零部件工业金属白酒等维持高景气公募仓位提升明显此外高景气行业公募主动减持较少2对于景气位于低位的行业公募仓位调整的两极分化较为明显困境有望改善的创新药医疗服务PCB等获得公募主动加仓而景气度回落的新能源教育啤酒猪产业等被主动减仓请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-策略专题报告图表25118中观景气与公募基金仓位变化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理纵轴为公募基金较市场超配比例三季度环比变化排名横轴是兴证策略118景气度三季度绝对值变化排名横纵轴的交点为排名60分位风险提示本报告为历史数据分析报告不构成对行业或个股的推荐和建议请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-策略专题报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确沪深两市以沪深300指数为基准北交定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级所市场以北证50指数为基准新三板市推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数场以三板成指为基准香港市场以恒生中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级指数为基准美国市场以标普或纳500回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-