投资要点
　　2023年10月24日，新华社报道中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。我们认为：
　　预算调整：四季度增发国债10000亿元，全部转移给地方，公开发行；央行或会采取降准、加大MLF续作量等方式呵护资金面。
　　四季度增发国债，计入2023年赤字，赤字率提高至3.8%左右。
　　结构上看，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方。
　　本次增发的10000亿元国债为公开发行，央行或通过数量型宽松工具配合，降准和加大MLF续作量的可能性或较大。
　　推进节奏上，今年四季度或是国债发行+预算下达，从发改委表态来看，明年上半年项目或陆续开工。
　　财政概貌：前三季度预算内财政保持稳健；预算外政策行发力可能边际收敛，PSL净回笼。
　　 2023年1-9月，全国一般公共预算收入同比增长8.9%，全国一般公共预算支出同比增长3.9%；全国政府性基金预算收入同比下降15.7%，全国政府性基金预算支出同比下降17.3%。
　　去年投放的政策性开发性金融工具今年持续落地，今年前三季度PSL净回笼。
　　广义财政收入：修复继续分化。9月可比口径下，一般公共预算收入同比降幅收窄，增值税、消费税是主要贡献，或是8月经济基本面改善的滞后拉动。土地出让拖累下，政府性基金收入维持低位。
　　广义财政支出：支出重点或在向基建切换，三季度付息压力边际缓和。
　　三季度，一般公共预算当中基建支出同比增速走高，政府性基金支出同比降幅收窄，或共同支撑基建投资，这也与三季度基建投资同比增速连续上升的表现保持一致。
　　今年前三季度政府债务付息压力较2022年小幅走高，但三季度较上半年边际缓和。2022年、2023年上半年、2023年前三季度政府债付息支出/GDP之比分别为1.46%、1.52%、1.51%。
　　风险提示：国内外经济形势及政策调整超预期变化，信息统计不完全。