业绩摘要：
　　10月24日，公司发布2023年第三季度业绩，Q3营收同比增加25.44%至31.58亿元，归母净利润同比增加88.48%至13.71亿元，扣非口径归母净利润同比增长47.5%至12.85亿元。
　　点评：
　　看点1：业绩接近预告上限。
　　Q3公司归母净利润13.7亿元，接近前期业绩预告区间的上限，业绩的持续恢复或与经济、消费回暖及刊例价提价相关。
　　看点2：消费稳步复苏，重体验背景下“双11”或更关注用户心智占据。
　　据商务部数据显示，1-8月社会消费品零售总额同比上涨7%。市场消费热度持续释放，带动广告主对行业信心明显改善。据CTR数据显示，1-8月电梯LCD、电梯海报、影院视频广告花费同比分别上涨21.3%、13.2%、37.6%和12.8%，公司增速高于行业。今年的“双11”，各平台都更加关注价格和用户体验，如阿里、京东都强调“最低价”，因此增强用户心智或许是今年的重点，相应对线下品牌广告的需求度则有较高契合度。
　　看点3：AI变革打或开需求空间，海外拓展持续推进。
　　公司持续推进营销与AI结合，早在7月11日，公司在投资者问答平台表示营销垂类大模型已经部署完成，预计将提供广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力；同时AI应用的竞争或将开启，参考移动互联网浪潮时期，新的广告市场有望打开。另一方面，公司海外业务布局持续推进，海外媒体点位形式主要以数码类媒体产品为主，目前点位总数中占比最大的为韩国，目标2023年覆盖越南等国家，并已经开始对中东市场进行考察。海外业务或成为公司“第二增长曲线”。
　　盈利预测：我们预测公司2023/2024/2025年营业收入130/150/165亿元，归母净利润48.6/59.6/67.2亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期；客户投放意愿不足；AI效果不及预期。
　　

研究报告全文：公司研究20231026分众传媒002027公司点评报告业绩接近预告上沿双11客户或更重用户心智竞争方正证券研究所证券研究报告分析师业绩摘要杨晓峰登记编号S122052204000110月24日公司发布2023年第三季度业绩Q3营收同比增加2544至3158亿元归母净利润同比增加8848至1371亿元扣非口径归母净杨昊登记编号S1220523070004利润同比增长475至1285亿元推荐维持点评公司信息看点1业绩接近预告上限行业广告媒体Q3公司归母净利润137亿元接近前期业绩预告区间的上限业绩的持续最新收盘价人民币元673恢复或与经济消费回暖及刊例价提价相关看点2消费稳步复苏重体验背景下双11或更关注用户心智占据总市值亿元97196据商务部数据显示1-8月社会消费品零售总额同比上涨7市场消费热52周最高最低价元776448度持续释放带动广告主对行业信心明显改善据CTR数据显示1-8月电梯LCD电梯海报影院视频广告花费同比分别上涨213132376历史表现和128公司增速高于行业今年的双11各平台都更加关注价格和65用户体验如阿里京东都强调最低价因此增强用户心智或许是今年50的重点相应对线下品牌广告的需求度则有较高契合度35看点3AI变革打或开需求空间海外拓展持续推进20公司持续推进营销与AI结合早在7月11日公司在投资者问答平台表5示营销垂类大模型已经部署完成预计将提供广告创意生成广告策略制-10221026231252342623726定广告投放优化广告数据分析等多方面的综合能力同时AI应用的竞分众传媒沪深300争或将开启参考移动互联网浪潮时期新的广告市场有望打开另一方面数据来源wind方正证券研究所公司海外业务布局持续推进海外媒体点位形式主要以数码类媒体产品为主目前点位总数中占比最大的为韩国目标2023年覆盖越南等国家并相关研究已经开始对中东市场进行考察海外业务或成为公司第二增长曲线分众传媒002027Q2加速复苏大环境修复下龙头价值凸显20230811分众传媒002027刊例价提升提振全年预盈利预测我们预测公司202320242025年营业收入130150165亿期20230713元归母净利润486596672亿元维持推荐评级分众传媒23Q1需求回暖启动点位布局持续推进20230504风险提示消费复苏不及预期客户投放意愿不足AI效果不及预期分众传媒半年业绩受疫情拖累关注下半盈利预测TableProFitForecast人民币年汽车与电商投放20220714单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入9425129781498116499--3647377015431014归母净利润2790486259576723--5399742622531286EPS元019034041047ROE1646308230972929PE3458199916321446PB569616505423数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款分众传媒002027公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产12488126431560219561营业总收入9425129781498116499货币资金3280322457309313营业成本3797489354985691应收票据0000税金及附加178128170221应收账款1472173020812356销售费用1779229725472887其它应收款40586471管理费用609584535627预付账款107147149162研发费用6994103118存货13111416财务费用-110-49-48-86其他7575747475647642资产减值损失16000非流动资产12751124921322014067公允价值变动收益-494-5000长期投资1880218025302930投资收益555260300330固定资产592622725886营业利润3507597874378508无形资产12172227营业外收入4000其他102669673994310223营业外支出11000资产总计25239251352882233628利润总额3500597874378508流动负债6972800881719170所得税660107614131702短期借款1212-1-8净利润2839490260246806应付账款138177183201少数股东损益49406783其他6822781979888977归属母公司净利润2790486259576723非流动负债971965965965EBITDA63338155984111105长期借款0000EPS元019034041047其他971965965965负债合计79438973913610135主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益347387454538成长能力同比增长率股本328328328328营业总收入-3647377015431014资本公积381394394394营业利润-5472704624411440留存收益16726155281898522708归属母公司净利润-5399742622531286归属母公司股东权益16949157751923222955获利能力负债和股东权益25239251352882233628毛利率5971622963306550净利率3012377740214125现金流量表2022A2023E2024E2025EROE1646308230972929经营活动现金流6699737479489839ROIC1340253226352541净利润2839490260246806偿债能力折旧摊销3014222624522684资产负债率3147357031703014财务费用112000净负债比率-277-117-1406-2742投资损失-555-260-300-330流动比率179158191213营运资金变动536440-227680速动比率138123157183其他75366-2-1营运能力投资活动现金流-2909-1622-2929-3249总资产周转率037052056053资本支出-94-1709-2808-3109应收账款周转率423810786744长期投资-1769-420-420-470应付账款周转率2206310730552963其他-1045506300330每股指标元筹资活动现金流-4701-5814-2513-3007每股收益019034041047短期借款-90-13-7每股经营现金046051055068长期借款0000每股净资产117109133159普通股增加0000估值比率资本公积增加01300PE3458199916321446其他-4693-5828-2500-3000PB569616505423现金净增加额-891-5725073583EVEBITDA15161190960819数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款分众传媒002027公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款