公司发布2023年度第三季度业绩报告，前三季度实现营收86.75亿元（YoY+17.71%）；归母净利润36.02亿元（YoY+69.06%）；实现扣非归母净利润32.57亿元（YoY+66.94%）；经营活动现金流净额52.87亿元（YoY+13.86%）。Q3单季度实现营收31.58亿元（YoY+25.44%）；归母净利润13.71亿元（YoY+88.48%）；实现扣非归母净利润12.85亿元（YoY+47.50%）。
　　投资要点: 
　　23年1-8月广告市场震荡调整，梯媒渠道保持上涨趋势，公司业绩恢复态势向好。根据CTR数据显示，国内广告花费1-8月同比上涨5.3%，整体市场震荡调整，恢复趋势显著。其中电梯LCD、电梯海报渠道同比保持上涨趋势，8月份涨幅分别为24.1%、2.9%；影院视频渠道随着电影市场逐步复苏，居民观影热情升高，影院运营恢复，从而实现强力反弹，保持高恢复增长。公司作为楼宇媒体龙头企业，营收实现强力回升；公司内部成本有效控制，管理费用端有所缩减，多方有利因素共同拉动利润端回升，整体恢复态势向好。
　　梯媒延续龙头趋势，广告主投放需求旺盛。公司构建了国内最大的城市生活圈媒体平台，截至23年7月31日，覆盖范围囊括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等70个海外主要城市。其中拥有自营电梯电视89.2万台（YoY+11.22%）、自营电梯海报媒体154.7万个（YoY+0.52%），梯媒总体保持扩张趋势，龙头位置稳固。公司积极有序地加大境内外优质资源点位的拓展力度，进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构，保持多元化发展态势。随着经济好转，线下消费复苏，影院运营情况好转，互联网、新消费、交通等广告火热领域需求将持续增强，广告主投放需求旺盛。
　　持续布局数字化、智能化营销，开发AI驱动解决方案。近年来，公司持续提升数字化、智能化营销能力，目前已实现云端在线推送，并将绝大部分屏幕物联网化，实现了远程在线监控屏幕的播放状态。同时，公司不断锤炼大数据分析能力，持续帮助客户实现精准有效投放，并有效推动品效协同，大幅提升销售转化率。公司也已完成营销垂类大模型部署，致力于开发AI驱动的全新行业解决方案，将极大丰富自身在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力，进而为更多的广告主赋能。
　　盈利预测与投资建议：随着23年宏观经济和消费逐步复苏，梯媒等多渠道广告主投放需求上升，公司业绩恢复符合此前预期，我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司实现营业收入131.40/153.03/171.60亿元，归母净利润分别为50.73/59.59/67.00亿元，EPS分别为0.35/0.41/0.46元，对应10月25日收盘价，PE分别为19.16X/16.31X/14.51X，维持“增持”评级。
　　风险因素：宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。
　　

研究报告全文：TableRightTitle证券研究报告传媒公TableTitleTableStockRank司维持研23Q3业绩修复显著梯媒延续龙头趋势增持究TableStockNameTableReportDate分众传媒002027点评报告2023年10月26日报告关键要素TableSummary基础数据TableBaseData公司发布2023年度第三季度业绩报告前三季度实现营收8675亿元总股本百万股1444220YoY1771归母净利润3602亿元YoY6906实现扣非归母流通A股百万股1444220净利润3257亿元YoY6694经营活动现金流净额5287亿元收盘价元673公YoY1386Q3单季度实现营收3158亿元YoY2544归母总市值亿元346697196净利润1371亿元YoY8848实现扣非归母净利润1285亿元流通A股市值亿元97196司点YoY4750个股相对沪深TableChart300指数表现评投资要点分众传媒沪深300报7023年1-8月广告市场震荡调整梯媒渠道保持上涨趋势公司业绩恢60告50复态势向好根据CTR数据显示国内广告花费1-8月同比上涨534030整体市场震荡调整恢复趋势显著其中电梯LCD电梯海报渠道同比2010保持上涨趋势8月份涨幅分别为24129影院视频渠道随着电0-10影市场逐步复苏居民观影热情升高影院运营恢复从而实现强力反-20弹保持高恢复增长公司作为楼宇媒体龙头企业营收实现强力回升公司内部成本有效控制管理费用端有所缩减多方有利因素共同拉动数据来源聚源万联证券研究所利润端回升整体恢复态势向好相关研究TableReportList证梯媒延续龙头趋势23H1业绩强劲回升梯媒延续龙头趋势广告主投放需求旺盛公司构建了国内最大的城市券生活圈媒体平台截至23年7月31日覆盖范围囊括大陆约300个梯媒延续龙头趋势23Q1回升态势显现研梯媒龙头优势显著Q1业绩短期承压城市香港行政区以及印尼韩国等70个海外主要城市其中拥有自究营电梯电视892万台YoY1122自营电梯海报媒体1547万个报YoY052梯媒总体保持扩张趋势龙头位置稳固公司积极有序告地加大境内外优质资源点位的拓展力度进一步优化公司媒体资源覆盖的密度和客户结构保持多元化发展态势随着经济好转线下消费复苏影院运营情况好转互联网新消费交通等广告火热领域需求将持续增强广告主投放需求旺盛持续布局数字化智能化营销开发AI驱动解决方案近年来公司分析师TableAuthors夏清莹持续提升数字化智能化营销能力目前已实现云端在线推送并将绝执业证书编号S0270520050001大部分屏幕物联网化实现了远程在线监控屏幕的播放状态同时公电话075583223620TableForecastSample2022A2023E2024E2025E邮箱xiaqy1wlzqcomcn营业收入百万元942496131397615303231715971研究助理李中港增长比率-3647394116471213电话17863087671归母净利润百万元邮箱lizgwlzqcomcn278995507261595917669994增长比率-5399818217481243每股收益元019035041046市盈率倍3484191616311451市净率倍573606441338数据来源携宁科技云估值万联证券研究所TablePagehead2证券研究报告司不断锤炼大数据分析能力持续帮助客户实现精准有效投放并有效推动品效协同大幅提升销售转化率公司也已完成营销垂类大模型部署致力于开发AI驱动的全新行业解决方案将极大丰富自身在广告创意生成广告策略制定广告投放优化广告数据分析等多方面的综合能力进而为更多的广告主赋能盈利预测与投资建议随着23年宏观经济和消费逐步复苏梯媒等多渠道广告主投放需求上升公司业绩恢复符合此前预期我们维持盈利预测预计2023-2025年公司实现营业收入131401530317160亿元归母净利润分别为507359596700亿元EPS分别为035041046元对应10月25日收盘价PE分别为1916X1631X1451X维持增持评级风险因素宏观经济下行风险政策监管风险新兴媒介分流广告主预算风险广告市场需求不确定性风险第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn24TablePagehead证券研究报告startend利润表TableForecastDetail百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业收入9425131401530317160货币资金32801899676412387同比增速-3647394116471213交易性金融资产4657545763577357营业成本3797438049935537应收票据及应收账款1472219029763337毛利562887601031011622存货13121112营业收入5971666767376773预付款项107219300332税金及附加178171184172合同资产33130152170营业收入189130120100其他流动资产2925336367389销售费用1779223426323003流动资产合计12488102431692623984营业收入1888170017201750长期股权投资1880211023502540管理费用609657773867固定资产592583566542营业收入646500505505在建工程5432研发费用6992115129无形资产12121722营业收入073070075075商誉168168168168财务费用-110-100-100-100递延所得税资产906884884884营业收入-117-076-065-058其他非流动资产9187894787978697资产减值损失16-17-8-8资产总计25239229512971136838信用减值损失-388-50-50-50短期借款12121717其他收益715648755813应付票据及应付账款138182250308投资收益555454483508预收账款0000净敞口套期收益0000合同负债852920918858公允价值变动收益-494-400-400-400应付职工薪酬285219250277资产处置收益-1455应交税费38878812241373营业利润3507634574918421其他流动负债5308344236003736营业收入3721482948954907流动负债合计6972555262426552营业外收支-7-19-14-14长期借款0000利润总额3500632674778407应付债券0000营业收入3713481448864899递延所得税负债227222222222所得税费用660120214581639其他非流动负债744743743743净利润2839512460196768负债合计7943651772087517营业收入3012390039333944归属于母公司的所有者权益16949160362204528795归属于母公司的净利润2790507359596700少数股东权益347398459526同比增速-5399818217481243股东权益17296164342250329321少数股东损益49516068负债及股东权益25239229512971136838EPS元股019035041046现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E经营活动现金流净额6699295560956882投资-1769-1450-1550-1600基本指标资本性支出-94-169-168-1682022A2023E2024E2025E其他-10453091483508EPS019035041046投资活动现金流净额-29091472-1235-1260BVPS117111153199债权融资-922800PE3484191616311451股权融资61300PEG-065023093117银行贷款增加减少0050PB573606441338筹资成本-1900-606600EVEBITDA1516149212141023其他-27981000ROE1646316327032327筹资活动现金流净额-4701-581450ROIC1340259023252066现金净流量-891-138148655622数据来源携宁科技云估值万联证券研究所第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn34TablePagehead证券研究报告行业投资评级TableInudstryRankInfo强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10至-10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级TableStockRankInfo买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅-5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上基准指数沪深300指数风险提示TableRiskInfo我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论证券分析师承诺TablePromiseInfo本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的执业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿免责条款TaleReliefInfo万联证券股份有限公司以下简称本公司是一家覆盖证券经纪投资银行投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可情况下本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或类似的金融服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告的版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登发表和引用未经我方许可而引用刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担我公司保留追究的权利万联证券股份有限公司TableAdressInfo研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场第页共页万联证券研究所wwwwlzqcn44