公募基金超配较多的行业是其相对看好的板块，仓位净变动体现资金流动向，叠加“逆市配置”的思维，重仓股信息中蕴含着较强的行业配置信号。2023年三季报显示，公募基金在食品饮料、电子、汽车、银行和家电行业主动增持比例较大，在电力设备及新能源、计算机等行业上主动减仓；综合行情、相对超配比例和仓位净变动指标，模型相对看多食品饮料、电子、机械、家电、基础化工行业。
　　▍公募持仓视角下的行业配置信号：1）权衡数据的时效性和代表性，重仓股是公募基金投资行为较好的代理变量。我们基于基金重仓股信息，从行业超低配、仓位净变动及前期涨跌等多个维度构建行业配置信号。2）超低配是公募基金静态观点的呈现，仓位净变动体现的是资金流向，叠加“逆市配置”的思维，对行业配置有较强的指导性。
　　▍主动权益基金主动增持消费和电子板块。1）样本概况：依据公募基金23Q3季报信息，考虑基金类型、存续时间、投资范围和重仓股代表性来更新样本池，定位出全市场选股的主动权益基金作为考察对象，其行业配置的边际变化更具代表性和参考性。最新监测的样本基金数量约3290只。2）相较于市场基准超配较多的行业是公募基金相对看好的板块。公募基金23Q3季报显示，主动权益基金超配前五的行业有食品饮料、家电、电力设备及新能源、通信、汽车。3）剔除行业涨跌因素后的仓位净变动更能反映资金流特征。23Q3主动权益基金净增仓前五的行业包括：食品饮料、电子、汽车、银行、家电，净增持比例分别约1.33%、0.77%、0.64%、0.60%和0.45%。4）综合行业超低配、仓位净变动和前期涨跌多维因素，模型看多食品饮料、电子、机械、家电、基础化工行业。
　　▍新能源、计算机等行业资金净流出：相较于市场基准，2023年三季度公募基金在非银行金融、商贸零售、电力及公用事业、建筑、银行等行业上处于相对低配状态，在电力设备及新能源、计算机、国防军工、通信、轻工制造行业上净减持，净减持比例分别约2.69%、1.84%、0.53%、0.49%和0.12%。
　　▍行业组合回测表现：1）截至2023年10月25日，公募基金持仓多维综合视角下的多头组合年初至今累积收益为-9.67%，相对于全A标配组合的累积超额收益约为-3.94%。2）自2009年2月2日至2023年10月25日，公募持仓多维综合视角下的多头行业组合年化收益率约为16.5%，相对于全A标配组合的年化超额收益9.1%，信息比率约为1，季度胜率约为66.7%；空头行业组合的年化收益率约为3.8%，相对于全A标配组合的年化超额收益率约-3.6%。
　　▍风险因素：基金风格漂移，重仓股代表性下降
　　

研究报告全文：基于机构持仓行为的行业配置模型跟踪2023Q3食品饮料电子行业受主动股基青睐2023-10-27公募基金超配较多的行业是其相对看好的板块仓位净变动体现资金流动向叠加逆市配置的思维重仓股信息中蕴含着较强的行业配置信号2023年三季报显示公募基金在食品饮料电子汽车银行和家电行业主动增持比例较大在电力设备及新能源计算机等行业上主动减仓综合行情相对超配比例和仓位净变动指标模型相对看多食品饮料电子机械家电基础化工行业公募持仓视角下的行业配置信号1权衡数据的时效性和代表性重仓股是公募基金投资行为较好的代理变量我们基于基金重仓股信息从行业超低配仓位净变动及前期涨跌等多个维度构建行业配置信号2超低配是公募基金静态观点的呈现仓位净变动体现的是资金流向叠加逆市配置的思维对行业配置有较强的指导性主动权益基金主动增持消费和电子板块1样本概况依据公募基金23Q3季报信息考虑基金类型存续时间投资范围和重仓股代表性来更新样本池定位出全市场选股的主动权益基金作为考察对象其行业配置的边际变化更具代表性和参考性最新监测的样本基金数量约3290只2相较于市场基准超配较多的行业是公募基金相对看好的板块公募基金23Q3季报显示主动权益基金超配前五的行业有食品饮料家电电力设备及新能源通信汽车3剔除行业涨跌因素后的仓位净变动更能反映资金流特征23Q3主动权益基金净增仓前五的行业包括食品饮料电子汽车银行家电净增持比例分别约133077064060和0454综合行业超低配仓位净变动和前期涨跌多维因素模型看多食品饮料电子机械家电基础化工行业新能源计算机等行业资金净流出相较于市场基准2023年三季度公募基金在非银行金融商贸零售电力及公用事业建筑银行等行业上处于相对低配状态在电力设备及新能源计算机国防军工通信轻工制造行业上净减持净减持比例分别约269184053049和012行业组合回测表现1截至2023年10月25日公募基金持仓多维综合视角下的多头组合年初至今累积收益为-967相对于全A标配组合的累积超额收益约为-3942自2009年2月2日至2023年10月25日公募持仓多维综合视角下的多头行业组合年化收益率约为165相对于全A标配组合的年化超额收益91信息比率约为1季度胜率约为667空头行业组合的年化收益率约为38相对于全A标配组合的年化超额收益率约-36风险因素基金风格漂移重仓股代表性下降