铜
　　【市场回顾】
　　1、期货:昨日伦铜高位回落，收于7984.5美元/吨，跌92.5美元/吨，跌幅1.15%。沪铜主力下跌240元/吨，收于66590元/吨，沪铜指数减仓122手至37.74万手。
　　2、现货：昨日现货升水上涨至200-260元/吨。日内为月度长单最后交易日，现货商对现货需求进一步放大，且周内进口预期有限，持货商高挺现货升水意愿加强，预计明后两日进入下月票交易后，现货升水亦难下跌，需重点关注铜价上涨再生铜流出情况。10月25日LME铜库存减2300吨至185175吨，主要是高雄仓库下降2500吨，韩国仓库铜将发往中国。
　　【重要资讯】
　　1、美国股市周三急挫，市场遭遇广泛抛售，美国新房销售数据表现不错，美债收益率上升令股指承压。美国9月新屋销售环比反弹12.3%，经季节调整后年率为75.9万套，为2022年2月以来的最高水平。美国房屋抵押贷款利率连升第七周，飙升至逾23年最高的7.9%。
　　2、据路透消息，自由港印尼公司（Freeport Indonesia）首席执行官Tony Wenas周二表示，如果在冶炼厂达到满负荷运转之前不允许出口铜精矿，该公司将需要在2024年将矿石产量减少40%。印尼拟在2024年5月起停止铜精矿出口。此前，印尼政府推迟了从今年6月开始实施的一项禁令，以允许自由港等公司完成冶炼厂建设。
　　【交易策略】
　　单边：昨日伦铜高位回落，中国增发一万亿特别国债的利好消息兑现以后，伦铜再次受到海外宏观市场的影响。基本面方面，国内供应高企，海外冶炼厂检修结束加上集中投产，海外供应开始增多，最近现货市场强势主要是因为铜价下跌导致的废铜货源阶段性紧张，以及下游备库行为。铜价反弹至67000-68000以后，废铜货源抛出会重新对铜价形成压力。我们对铜价维持反弹抛空的观点，图形上来看，伦铜8170美元/吨是阻力位。
　　（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　电解铝
　　【市场回顾】
　　1、期货市场：夜盘铝价震荡回落，沪铝2312合约涨20元至19010元/吨，沪铝指数大幅减仓1.03万手；伦敦市场涨6美元至2212美元/吨。
　　2、现货市场：现货市场继续走弱，无锡对SMM报-10~-30，实际成交对当月小幅贴水10~贴20，佛山地区贴水南储-10~-40，对当月基本平水；
　　3、能源成本方面：煤炭产量陆续恢复，下游需求受高价抑制，北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，999元/吨（-3）；5000CV，876元/吨（-8）；4500CV，740元/吨（-7）；
　　【重要资讯】
　　1、乘联会公布数据显示，10月1-22日，乘用车市场零售121.3万辆，同比增长19%，环比增长8%。其中，新能源车市场零售47.2万辆，同比增长42%，环比增长4%。
　　2、美国新屋销售创2022年2月以来最大增幅，暗示尽管抵押贷款利率飙升，仍有一些购房需求。美国政府周三公布的数据显示，9月份新建单户型住宅销量折合年率增长12.3%至75.9万套，预期为68万套。
　　3、2023年11月份魏桥电煤合同价格：魏一烟:0.173，新一电贫0.173，新一电烟:0.172，邹四:0.173，邹五:0.173，邹平六电:0.172，邹平七电:0.171，滨州二电:0.171，胡集二期0.173，北海二电:0.172，沾化一电:0.172，沾化二电:0.171，阳信:0.172。块煤：邹平氧一1205元，邹平氧三1215，北海一、二厂1195元，北海三、四厂1195元，沾化:1230元（单位：元/卡）
　　【交易策略】
　　1、单边：近期宏观情绪利多，国内政策力度不减，中美关系阶段性缓和，国内政策面带来一定的价格支撑；然而现货市场货源宽松，库存去化缓慢，升水一路回落，11-12月差回落，抑制盘面表现，现货市场铝价压力仍存，结合近期对云南减产的担忧浓郁，短期铝价或将呈震荡走势，暂时建议观望。
　　2、套利：暂时观望
　　3、期权：虚值AL2312-P-18500期权多单继续持有（10.20日106价位买入并持有）；（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
　　

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属早报2023年10月26日星期四有色金属衍生品早报研究员王颖颖铜期货从业证号F3039600市场回顾投资咨询从业证号1期货昨日伦铜高位回落收于79845美元吨跌925美元吨跌幅115沪Z0014913铜主力下跌240元吨收于66590元吨沪铜指数减仓122手至3774万手021-657892192现货昨日现货升水上涨至200-260元吨日内为月度长单最后交易日现货商对wangyingyingqh1chinas现货需求进一步放大且周内进口预期有限持货商高挺现货升水意愿加强预计明tockcomcn后两日进入下月票交易后现货升水亦难下跌需重点关注铜价上涨再生铜流出情况10月25日LME铜库存减2300吨至185175吨主要是高雄仓库下降2500吨韩研究员陈婧国仓库铜将发往中国期货从业证号F03107034重要资讯投资咨询从业证号1美国股市周三急挫市场遭遇广泛抛售美国新房销售数据表现不错美债收益率Z0018401上升令股指承压美国9月新屋销售环比反弹123经季节调整后年率为759万chenjingqh1chinastock套为2022年2月以来的最高水平美国房屋抵押贷款利率连升第七周飙升至逾23comcn年最高的792据路透消息自由港印尼公司FreeportIndonesia首席执行官TonyWenas周二表研究员张一驰示如果在冶炼厂达到满负荷运转之前不允许出口铜精矿该公司将需要在2024年将期货从业证号F03116713矿石产量减少40印尼拟在2024年5月起停止铜精矿出口此前印尼政府推迟了投资咨询从业证号从今年6月开始实施的一项禁令以允许自由港等公司完成冶炼厂建设Z0019296交易策略zhangyichiqh1chinastoc单边昨日伦铜高位回落中国增发一万亿特别国债的利好消息兑现以后伦铜再次kcomcn受到海外宏观市场的影响基本面方面国内供应高企海外冶炼厂检修结束加上集中投产海外供应开始增多最近现货市场强势主要是因为铜价下跌导致的废铜货源阶段性紧张以及下游备库行为铜价反弹至67000-68000以后废铜货源抛出会重19银河有色有色研发报告新对铜价形成压力我们对铜价维持反弹抛空的观点图形上来看伦铜8170美元吨是阻力位以上观点仅供参考不作为入市依据电解铝市场回顾1期货市场夜盘铝价震荡回落沪铝2312合约涨20元至19010元吨沪铝指数大幅减仓103万手伦敦市场涨6美元至2212美元吨2现货市场现货市场继续走弱无锡对SMM报-10-30实际成交对当月小幅贴水10贴20佛山地区贴水南储-10-40对当月基本平水3能源成本方面煤炭产量陆续恢复下游需求受高价抑制北方港口动力煤非电厂流向市场价5500CV999元吨-35000CV876元吨-84500CV740元吨-7重要资讯1乘联会公布数据显示10月1-22日乘用车市场零售1213万辆同比增长19环比增长8其中新能源车市场零售472万辆同比增长42环比增长42美国新屋销售创2022年2月以来最大增幅暗示尽管抵押贷款利率飙升仍有一些购房需求美国政府周三公布的数据显示9月份新建单户型住宅销量折合年率增长123至759万套预期为68万套32023年11月份魏桥电煤合同价格魏一烟0173新一电贫0173新一电烟0172邹四0173邹五0173邹平六电0172邹平七电0171滨州二电0171胡集二期0173北海二电0172沾化一电0172沾化二电0171阳信0172块煤邹平氧一1205元邹平氧三1215北海一二厂1195元北海三四厂1195元沾化1230元单位元卡交易策略1单边近期宏观情绪利多国内政策力度不减中美关系阶段性缓和国内政策面带来一定的价格支撑然而现货市场货源宽松库存去化缓慢升水一路回落11-12月差回落抑制盘面表现现货市场铝价压力仍存结合近期对云南减产的担忧浓29银河有色有色研发报告郁短期铝价或将呈震荡走势暂时建议观望2套利暂时观望3期权虚值AL2312-P-18500期权多单继续持有1020日106价位买入并持有以上观点仅供参考不作为入市依据氧化铝市场回顾1期货市场昨夜氧化铝再度大幅上冲后回落集合竞价阶段做市商对冲大幅度减仓AO2312合约涨21至3113元吨主力合约减仓25万手至49万手2现货市场三网价继续上调现货市场贵州地区成交氧化铝数量03万吨出厂价格为3040元吨带动该地区氧化铝价格进一步上涨重要资讯110月24日海外成交3万吨氧化铝西澳FOB价格为337美元吨11月下旬船期2据百川盈孚了解山西地区某氧化铝企业计划今日开始复产一条生产线涉及产能约100万吨交易策略氧化铝1单边氧化铝目前维持强现实弱预期的格局现货市场的偏紧驱动现货市场不断上涨当前刚需成交正常发运的成交在3000-3040元吨左右着急提货的单子成交在3060-3100元吨左右发货周期10-20天之内现货市场提供近期氧化铝震荡下沿支撑但是远期过剩和成本塌陷的逻辑抑制远期预期远期仍然倾向于回落向成本靠拢预计近期氧化铝震荡区间在3050-3150元吨高抛低吸为主2套利暂时观望以上观点仅供参考不做为入市依据锌市场回顾1盘面情况隔夜沪锌窄幅震荡整理沪锌主力2312涨85元至21145元吨指数减39银河有色有色研发报告仓2551手2现货情况现货市场成交较差价格反弹后现货更加清淡贸易商之间成交为主升水继续回落上海地区升水对11合约报160170元吨较昨日跌20元吨重要资讯1乘联会公布数据显示10月1-22日乘用车市场零售1213万辆同比增长19环比增长8其中新能源车市场零售472万辆同比增长42环比增长42美国新屋销售创2022年2月以来最大增幅暗示尽管抵押贷款利率飙升仍有一些购房需求美国政府周三公布的数据显示9月份新建单户型住宅销量折合年率增长123至759万套预期为68万套3ILZSG8月全球锌市供应过剩量增至22000吨据外电10月24日消息国际铅锌研究小组ILZSG公布的数据显示全球锌市8月供应过剩22000吨7月为供应过剩2900吨今年前8个月全球锌市供应过剩489000吨上年同期为过剩156000吨交易策略1单边近期宏观情绪利多国内政策力度不减中美关系阶段性缓和万亿地方债将会在年后形成实物需求支撑国内政策面带来一定的价格支撑锌价预计维持反弹的走势2套利暂时观望3期权暂时观望以上观点仅供参考不做为入市依据铅市场回顾1盘面情况隔夜LME铅报收2080美元吨跌幅098沪铅主力合约夜盘报收16240元吨较前一交易日下跌55元吨2现货情况上海市场1电解铅均价16240元吨较上一交易日持平LME铅库存累库4550吨录得121725吨LME0-3M升水至39美元吨较前一交易日升水缩小1825美元吨重要资讯49银河有色有色研发报告进入10月下旬天气转冷影响废电瓶的回收和运输与此同时气温过低影响炉温为保持高炉温使得企业能源成本提高原料成本高企叠加能源成本压力偏北地区炼厂尤其新疆内蒙古地区或出现减停产现象若北方炼厂后续出现减产原料需求下滑废电瓶价格或有松动的可能自北向南影响炼厂采购报价交易策略铅精矿处于冬储时段其加工费再度下调而原料废电瓶市场流通货源增加本周部分地区废电瓶价格松动或使铅价上行动力不足此外原生铅冶炼厂出货积极性较高国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑LME铅库存和国内铅锭社会库存同步累增精铅供应稍显过剩短期预计铅价上方空间有限操作方面建议考虑反弹做空为主后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况以上观点仅供参考不做为入市依据镍市场回顾1盘面情况沪镍NI2312合约收盘价下跌100元至147290元吨指数持仓增加2259手上期所仓单减少6吨至5952吨LME库存持平于44880吨2现货情况镍价单边上涨1050-1250元吨金川镍升水下调200至3450元吨俄镍升水持平于-200元吨电积镍升水下调100元至-500元吨硫酸镍均价持平于32500元吨重要资讯1据MiningWeekly网站援引路透社报道美国政府一名高官透露澳大利亚总理阿尔巴尼斯本周访美期间将宣布关键矿产合作计划阿尔巴尼斯访美期间的一项重要日程是推动关键矿产工作组其目的是促进澳大利亚稀土行业的私人投资减少进口依赖澳大利亚分析师认为美国汽车和国防工业是稀土的大用户签署长期销售合同能够降低投资风险2据伟明环保三季报显示今年8月伟明环保参股公司伟明盛青与温州湾新区管理委员会签署年产5万吨高纯电解镍项目战略合作框架协议拟在温州湾新区投资建设年产5万吨高纯电解镍项目项目总投资约7亿元计划用地约80亩此外报告期内公司下属嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目主厂房已结顶第三季度已进入设备安59银河有色有色研发报告装阶段加快项目建设进度温州锂电池新材料项目进展顺利交易策略1单边远期供需过剩预期仍然存在三季度除俄镍和博立登外目前已公布的镍产量均同比减少然而即使如此全球纯镍库存还在增加主要因为国内国内电积镍产量增长较快10月池州西恩电积镍预计产出300吨未来还有三个大项目待投产国产电积镍对俄镍替代效应明显镍板销售有难度消费相对偏弱中长期镍价保持震荡下行趋势近期价格在145-15万之间震荡整理暂时缺乏明确的驱动宏观因素短期主导市场情绪关注政策影响以上观点仅供参考不做为入市依据不锈钢市场回顾1盘面情况不锈钢小幅反弹SS2312合约下跌85元收于14645元吨指数持仓增加555手上期所仓单减少354吨至76197吨2现货市场不锈钢个别规格偏紧相对畅销其他交投仍有压力月末行情贸易商出货为主要心态冷轧报14550-14800元吨热轧14250-14400元吨基本持平重要资讯1印尼镍矿协会APNI秘书长MeidyKatrinLengkey表示APNI成功争取了一年至三年的工作计划和预算WorkPlanandBudgetRKAB的通常是一年经过APNI争取后最终每三年批准一次针对所有矿业商品不仅是镍还有煤炭另外APNI目前正在努力治理矿业公司尤其是镍公司实施ESG环境社会和治理因非法采矿是不合适的2欧洲不锈钢生产商奥托昆普Outokumpu2023年11月调降300系不锈钢扁平材合金附加费430继续调涨其中其欧洲地区的不锈钢扁平材合金附加费304调整为2144欧元吨环比减少56欧元吨继10月调涨后再调降主要是受到镍等原材料价格下跌及需求疲弱影响交易策略1单边万亿专项债带动的商品情绪有所回落不锈钢终端反馈需求表现平平海外反倾销也影响外需印尼不锈钢回流国内增加供应端钢厂亏损减产冷轧连续去库69银河有色有色研发报告但原料库存偏高特别是印尼镍铁10月进口预计较多挤占国内镍铁市场份额镍铁镍矿价格承压近期镍铁价格询价偏低现货市场临近月末贸易商积极出货表现整体偏弱靠限价及盘面拉涨留住信心短期宏观情绪主导在当前位置整理但需求驱动不明显反弹高度有限以上观点仅供参考不做为入市依据锡市场回顾1盘面情况隔夜LME锡报收25055美元吨跌幅065沪锡主力合约夜盘报收215400元吨较前一交易日下跌610元吨2现货情况上海现货锡锭报价215500-217500元吨均价216500元吨较上一交易日涨3000元吨海外LME最新库存水平为7285吨较上一交易日增加75吨LME0-3M贴水至1995美元吨较前一交易日贴水缩小425美元吨依然反映海外锡锭需求疲软重要资讯1进入10月预计国内云南某冶炼企业由于锡矿采购环节将产生部分锡锭减量另外江西某两家冶炼企业受十一假期员工休假安排的因素影响而略微减产其他多数冶炼企业表示将维持平稳生产预计10月国内精炼锡产量环比减约379至148万吨29月份国内锡矿进口量为7263吨同比下滑5481-9月累计进口量为1794万吨累计同比下滑289月锡矿进口量大跌主因8月份缅甸佤邦矿山停采后国内9月份从佤邦几无锡矿进口从缅甸进口锡矿1421吨较8月环比下降938而从缅甸外国家进口锡矿量则跟随锡矿进口盈利扩张而同步提升其中从玻利维亚进口锡矿量大增至18915吨另外我国从刚果金进口锡矿2065吨从澳大利亚进口锡矿4778吨从俄罗斯进口锡矿425吨均较8月份波动不大交易策略缅甸佤邦禁矿执行情况将是影响后市锡价走势的重点若禁矿继续执行四季度锡矿供应收缩预期兑现且逐步向冶炼端传导当前海外需求羸弱超预期同时国内社会库存再度累库四季度需求回暖程度仍有不确定性后续等待基本面更突出的矛盾以及佤邦复产相关政策以上观点仅供参考不做为入市依据79银河有色有色研发报告碳酸锂市场回顾1盘面情况碳酸锂冲高回落抹掉前一交易日涨幅LC2401合约下跌4050元至150950元吨指数持仓增加4811手2现货情况SMM报价电碳均价小幅下调1000元至169万元吨工碳均价小幅下调1000元至16万元吨冶炼厂报价更高且据称盐湖也在挺价基差18050元吨重要资讯1由美国麻省理工学院MIT和德国慕尼黑工业大学TUMunich领导的一个研究小组现在开发了一种无烧结的方法可以高效低温地合成导电晶体形式的锂陶瓷作为固体电解质用于更强大更经济的可充电锂离子电池2丽水瑞云新能源科技有限公司于近日进行5万吨动力电池综合利用项目环评公示从浙江政务服务公布的资料可得知该项目计划于2023年7月开工2024年12月建成投产项目建成后可年处理废旧三元电池50000吨废旧磷酸铁锂电池2500吨磷酸铁锂黑粉100吨三元黑粉和三元极片各500吨交易策略1单边现货市场近两日表现相对僵持供应端复产数量不多冶炼厂报价较高盐湖放货基准价预计也高于当前工碳价格挺价心态较为明显但进口矿价格持续下跌冶炼利润逐步好转市场预期年末有更多原料供应需求端下游看空后市利润和订单均不支持大量补货入市意愿较低目前市场分歧主要在年底之前供给端能否恢复但在需求疲软的环境下供应端较难给出扭转趋势的动力中长期碳酸锂处于震荡下行的大趋势短期不排除再次触及云母矿高边际成本后出现反弹毕竟社会库存也在持续下降但仍建议反弹结束后逢高分批建仓空单以上观点仅供参考不做为入市依据89银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779999