铜
　　【市场回顾】
　　1、期货:今日沪铜价格回落，收于66550元/吨，跌280元/吨，跌幅0.42%，沪铜指数减仓456手至37.71万手。
　　2、现货：今日现货升水走高至220-280元/吨，进入下月票交易后，市场仍有部分交易者存在对当月票据需求，当月票据与次月票据价差于30-50元/吨。日内铜价重心走跌，下游采购情绪不减，若后续进口补充有限，预计明日现货成交依旧坚挺。
　　【重要资讯】
　　1、First Quantum发布三季度产量报告，三季度铜矿产量为22.15万吨，同比增长13.63%。2023年第三季度Cobre Panamá铜产量为11.3万吨，同比增加23%，主要原因是CP100扩建项目在本季度继续成功投产，提高了铜的品位并增加了铜的碾磨量。Kansanshi铜产量为3.96万吨，同比增加32.6%，增长的主要原因是铜品位较高且开采条件好。Sentinel铜矿产量与去年持平，Sentinel矿区遇到了25年以来最大的降水，开采受到了影响。由于Sentinel的生产受到了影响，第一量子将今年铜矿产量预期从77-84万吨下调至74.5-77.5万吨，预计四季度产量为21.25万吨，同比去年增长3.15%。
　　2、五矿资源发布三季度财报，三季度铜产量为9.4万吨，同比下降1.62%，今年三季度Las Bambas铜矿一直满负荷运营，铜产量为8.15万吨，同比增长1%。但是Kinsevere铜产量比去年下降16%，主要是因为国家电网供电不稳定导致的铜产量降低。MMG预计今年铜产量为32.8-35.3万吨，预计四季度产量为8.47万吨，同比下降1.37%。
　　【交易策略】
　　单边：今日沪铜价格震荡走势，中国增发一万亿特别国债的利好消息兑现以后，铜价再次受到海外宏观市场的影响。基本面方面，国内供应高企，海外冶炼厂检修结束加上集中投产，海外供应也开始增多，最近现货市场强势主要是因为铜价下跌导致的废铜货源阶段性紧张，以及下游备库行为。铜价反弹至67000-68000以后，废铜货源抛出会重新对铜价形成压力。我们对铜价维持反弹抛空的观点，图形上来看，伦铜8170美元/吨是阻力位。
　　（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
　　

研究报告全文：大宗商品研究所有色研发报告有色金属衍生品日报2023年10月26日星期四研究员王颖颖有色金属衍生品日报期货从业证号F3039600第一部分市场研判投资咨询从业证号Z0014913铜021-65789219市场回顾wangyingyingqh1chinas1期货今日沪铜价格回落收于66550元吨跌280元吨跌幅042沪铜指数tockcomcn减仓456手至3771万手2现货今日现货升水走高至220-280元吨进入下月票交易后市场仍有部分交易研究员陈婧者存在对当月票据需求当月票据与次月票据价差于30-50元吨日内铜价重心走期货从业证号F03107034跌下游采购情绪不减若后续进口补充有限预计明日现货成交依旧坚挺投资咨询从业证号Z0018401重要资讯010-685697811FirstQuantum发布三季度产量报告三季度铜矿产量为2215万吨同比增长chenjingqh1chinastock13632023年第三季度CobrePanam铜产量为113万吨同比增加23主要原comcn因是CP100扩建项目在本季度继续成功投产提高了铜的品位并增加了铜的碾磨量Kansanshi铜产量为396万吨同比增加326增长的主要原因是铜品位较高且开采研究员张一弛条件好Sentinel铜矿产量与去年持平Sentinel矿区遇到了25年以来最大的降水开期货从业证号F03116713采受到了影响由于Sentinel的生产受到了影响第一量子将今年铜矿产量预期从77-投资咨询从业证号84万吨下调至745-775万吨预计四季度产量为2125万吨同比去年增长315Z00192962五矿资源发布三季度财报三季度铜产量为94万吨同比下降162今年三季zhangyichiqhchinastock度LasBambas铜矿一直满负荷运营铜产量为815万吨同比增长1但是comcnKinsevere铜产量比去年下降16主要是因为国家电网供电不稳定导致的铜产量降低MMG预计今年铜产量为328-353万吨预计四季度产量为847万吨同比下降137120大宗商品研究所有色研发报告交易策略单边今日沪铜价格震荡走势中国增发一万亿特别国债的利好消息兑现以后铜价再次受到海外宏观市场的影响基本面方面国内供应高企海外冶炼厂检修结束加上集中投产海外供应也开始增多最近现货市场强势主要是因为铜价下跌导致的废铜货源阶段性紧张以及下游备库行为铜价反弹至67000-68000以后废铜货源抛出会重新对铜价形成压力我们对铜价维持反弹抛空的观点图形上来看伦铜8170美元吨是阻力位以上观点仅供参考不作为入市依据电解铝市场回顾1期货市场今日铝价减仓回落沪铝指数持仓减少153万手至41万手2312合约较昨日收盘价跌45元至19000元整2现货市场现货市场继续走弱无锡对SMM报-100实际成交对当月小幅贴水10佛山地区贴水南储-10-30对当月103能源成本方面煤炭产量陆续恢复下游需求受高价抑制北方港口动力煤非电厂流向市场价5500CV995元吨-45000CV871元吨-54500CV736元吨-4重要资讯1今日钢联数据显示铝锭库存小幅去化社会库存减少1万吨至577万吨铝棒库存增加005万吨至1305万吨但是铝棒厂库大幅减少2355万吨至1082万吨2本周钢联铝水棒产量3236万吨环比减少096万吨22023年11月份魏桥电煤合同价格魏一烟0173新一电贫0173新一电烟0172邹四0173邹五0173邹平六电0172邹平七电0171滨州二电0171胡集二期0173北海二电0172沾化一电0172沾化二电0171阳信0172块煤邹平氧一1205元邹平氧三1215北海一二厂1195元北海三四厂1195元沾化1230元单位元卡交易策略1单边近期宏观情绪利多国内政策力度不减中美关系阶段性缓和国内政策面带来一定的价格支撑然而现货市场货源宽松库存去化缓慢升水一路回落11-12220大宗商品研究所有色研发报告月差回落抑制盘面表现现货市场铝价压力仍存结合近期对云南减产的担忧浓郁短期铝价或将呈震荡走势暂时建议观望2套利暂时观望3期权虚值AL2312-P-18500期权多单继续持有1020日106价位买入并持有截至26日收盘43暂时持有观望以上观点仅供参考不做为入市依据氧化铝市场回顾1期货市场昨夜氧化铝再度大幅上冲后回落集合竞价阶段做市商对冲大幅度减仓AO2312合约涨2至3094元吨主力合约减仓344万手至396万手2现货市场今日暂无成交信息传出近期氧化铝刚需成交价格集中在30003040元吨着急提货的单子在30603100元吨但是该部分量较少重要资讯110月25日成交巴西氧化铝12-14万吨买家选择鹿特丹FOB价格为379美元吨11月下旬船期今日进口氧化铝价格暂未做出调整截至10月26日澳铝FOB报价约为337美元吨西澳运至中国北方港口海运费价格为24美元吨结合今日汇率位于732以上综合折算到中国北方港口人民币价格约为3065元吨若海内外氧化铝价差进一步缩窄中国进口氧化铝数量将有所增加2阿拉丁ALD调研了解根据万州经开区天然气公司最新通知10月29日中午12点至11月1日中午12点万州经开区天然气主管碰管期间停供天然气大型氧化铝企业焙烧暂停日产量影响万吨以上目前企业已通知物流公司合理安排车辆目前只是临时的停焙烧影响短期的出货对最终的月度产量影响有限后续可以把未焙烧的氢氧化铝焙烧回来交易策略氧化铝1单边氧化铝目前维持强现实弱预期的格局现货市场的偏紧驱动现货市场不断上涨当前环保限产与偶尔的停焙烧影响产量释放当前刚需成交正常发运的成交在3000-3040元吨左右着急提货的单子成交在3060-3100元吨左右发货周期10-20320大宗商品研究所有色研发报告天之内现货市场提供近期氧化铝震荡下沿支撑但是远期过剩和成本塌陷的逻辑抑制远期预期远期仍然倾向于回落向成本靠拢预计近期氧化铝震荡区间在3050-3150元吨高抛低吸为主2套利暂时观望以上观点仅供参考不做为入市依据锌市场回顾1盘面情况今日沪锌震荡下行午后略有反弹沪锌2312合约涨45元至21105元吨沪锌指数持仓减少3919手至1689万手2现货情况现货市场成交较差北方地区环保影响还在镀锌企业采购情绪一般升水继续回落月差继续收窄上海地区升水对11合约报160元吨较昨日跌10元吨重要资讯1钢联数据显示10月26日统计的6地锌锭库存714万吨较本周一增加003万吨较上周四减少052万吨2五矿资源MMG公布2023年第三季度生产报告本季度锌总产量为59229吨DugaldRiver为47354吨及Rosebery为11875吨同比减3环比增19这主要因为DugaldRiver在二季度逐渐恢复至满产但是采矿顺序导致的矿品位降低从而环比增加同比减少交易策略1单边近期宏观情绪利多国内政策力度不减中美关系阶段性缓和万亿地方债将会在年后形成实物需求支撑国内政策面带来一定的价格支撑但是当前产量维持高位需求表现不佳秋冬季环保限产对镀锌产生抑制短期内宏观情绪回暖与产业供需过剩相背离锌价或将震荡整理盘面反弹至20日线后受到压力暂时观望为主2套利暂时观望3期权暂时观望420大宗商品研究所有色研发报告铅市场回顾1盘面情况沪铅主力合约今日报收16185元吨盘面偏弱震荡较前一交易日下跌110元吨2现货情况上海市场1电解铅均价16275元吨较上一交易日下跌75元吨重要资讯进入10月下旬天气转冷影响废电瓶的回收和运输与此同时气温过低影响炉温为保持高炉温使得企业能源成本提高原料成本高企叠加能源成本压力偏北地区炼厂尤其新疆内蒙古地区或出现减停产现象若北方炼厂后续出现减产原料需求下滑废电瓶价格或有松动的可能自北向南影响炼厂采购报价交易策略铅精矿处于冬储时段其加工费再度下调而原料废电瓶市场流通货源增加本周部分地区废电瓶价格松动或使铅价上行动力不足此外原生铅冶炼厂出货积极性较高国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑LME铅库存和国内铅锭社会库存同步累增精铅供应稍显过剩短期预计铅价上方空间有限操作方面建议考虑反弹做空为主后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况以上观点仅供参考不做为入市依据镍市场回顾1盘面情况沪镍NI2312合约收盘价下跌1170元至146000元吨指数持仓增加8332手2现货情况镍价单边下跌400-650元吨金川镍升水下调50至3400元吨俄镍升水下调50至-250元吨电积镍升水持平于-500元吨硫酸镍均价持平于32500元吨重要资讯1据MiningWeekly网站援引路透社报道美国政府一名高官透露澳大利亚总理阿尔巴尼斯本周访美期间将宣布关键矿产合作计划阿尔巴尼斯访美期间的一项重要日程是推动关键矿产工作组其目的是促进澳大利亚稀土行业的私人投资减少进口依520大宗商品研究所有色研发报告赖澳大利亚分析师认为美国汽车和国防工业是稀土的大用户签署长期销售合同能够降低投资风险2据伟明环保三季报显示今年8月伟明环保参股公司伟明盛青与温州湾新区管理委员会签署年产5万吨高纯电解镍项目战略合作框架协议拟在温州湾新区投资建设年产5万吨高纯电解镍项目项目总投资约7亿元计划用地约80亩此外报告期内公司下属嘉曼公司4万吨印尼高冰镍项目主厂房已结顶第三季度已进入设备安装阶段加快项目建设进度温州锂电池新材料项目进展顺利交易策略1单边远期供需过剩预期仍然存在三季度除俄镍和博立登外目前已公布的镍产量均同比减少然而即使如此全球纯镍库存还在增加主要因为国内国内电积镍产量增长较快10月池州西恩电积镍预计产出300吨未来还有三个大项目待投产国产电积镍对俄镍替代效应明显镍板销售有难度消费相对偏弱中长期镍价保持震荡下行趋势近期价格在145-15万之间震荡整理暂时缺乏明确的驱动现货市场保持克制宏观因素短期主导市场情绪关注政策影响以上观点仅供参考不做为入市依据不锈钢市场回顾1盘面情况不锈钢大幅下跌SS2312合约下跌85元收于14635元吨指数持仓增加3174手2现货市场月末行情贸易商出货为主要心态各方灵活操作冷轧报14550-14750元吨热轧14300-14400元吨冷轧高幅下调50元吨热轧低幅上调50元吨重要资讯1印尼镍矿协会APNI秘书长MeidyKatrinLengkey表示APNI成功争取了一年至三年的工作计划和预算WorkPlanandBudgetRKAB的通常是一年经过APNI争取后最终每三年批准一次针对所有矿业商品不仅是镍还有煤炭另外APNI目前正在努力治理矿业公司尤其是镍公司实施ESG环境社会和治理因非法采矿是不合适的620大宗商品研究所有色研发报告2青山集团2023年11月高碳铬铁长协采购价8695元50基现金含税到厂价环比下调300元50基天津港收货价格减150元50基吨交货期限2023年12月10日前交易策略1单边不锈钢终端反馈需求表现平平海外反倾销也影响外需印尼不锈钢回流国内增加供应端钢厂亏损减产冷轧连续去库但原料库存偏高特别是印尼镍铁10月进口预计较多挤占国内镍铁市场份额镍铁镍矿价格承压近期镍铁价格询价偏低现货市场临近月末贸易商积极出货表现整体偏弱靠限价及盘面拉涨留住信心但在钢厂继续减产的情况下社会库存本周小增1000吨打击市场信心短期宏观情绪主导在当前位置整理但需求驱动不明显价格依然承压锡市场回顾1盘面情况沪锡主力合约今日报收214160元吨盘面震荡走低较前一交易日下跌1850元吨2现货情况今日锡价下行下游企业采购情绪相对平淡大部分贸易企业今日出货以零星出货为主部分企业成交一车左右总体看今日现货市场成交较为平淡重要资讯1进入10月预计国内云南某冶炼企业由于锡矿采购环节将产生部分锡锭减量另外江西某两家冶炼企业受十一假期员工休假安排的因素影响而略微减产其他多数冶炼企业表示将维持平稳生产预计10月国内精炼锡产量环比减约379至148万吨29月份国内锡矿进口量为7263吨同比下滑5481-9月累计进口量为1794万吨累计同比下滑289月锡矿进口量大跌主因8月份缅甸佤邦矿山停采后国内9月份从佤邦几无锡矿进口从缅甸进口锡矿1421吨较8月环比下降938而从缅甸外国家进口锡矿量则跟随锡矿进口盈利扩张而同步提升其中从玻利维亚进口锡矿量大增至18915吨另外我国从刚果金进口锡矿2065吨从澳大利亚进口锡矿4778吨从俄罗斯进口锡矿425吨均较8月份波动不大交易策略虽然9月锡矿大幅回落但近期从佤邦仍有少量锡锭进口预计后续也将有少量锡矿进口至国内不过总体锡锭进口难以回到正常水平但也将会对国内锡矿供应提供部720大宗商品研究所有色研发报告分补充缓解后续锡矿供应趋紧的节奏当前LME库存仍在高位海外需求羸弱超预期同时国内社会库存再度累库基本面表现一般四季度需求整体回暖程度仍有不确定性后续等待基本面更突出的矛盾以及佤邦复产相关政策以上观点仅供参考不作为入市依据碳酸锂市场回顾1盘面情况今日碳酸锂继续回落尾盘略有减仓反弹LC2401合约下跌2550元至151150元吨指数持仓增加8160手2现货情况SMM报价电碳均价小幅下调1000元至168万元吨工碳均价小幅下调1000元至159万元吨现货基差环比上涨1650至17000元吨重要资讯110月26日据报道澳大利亚AzureMineralsLtd周四表示已同意智利矿业巨头SociedadQumicayMineradeChileSQM的收购要约该交易意味着该锂生产商的股权价值为163亿澳元103亿美元Azure在西澳大利亚皮尔巴拉地区极具前景的Andover锂项目中拥有约60的股份该公司此前曾拒绝SQM对该矿商估值9014亿澳元的收购要约根据拟议的新交易SQM同意以每股352澳元的报价收购Azure的全部股份较该股上周五244澳元的最后收盘价溢价443交易策略1单边现货市场近两日表现相对僵持供应端复产数量不多冶炼厂报价较高挺价心态较为明显关注盐湖月末放货情况然而进口矿价格持续下跌冶炼利润逐步好转市场预期年末有更多原料供应需求端下游看空后市利润和订单均不支持大量补货入市意愿较低目前市场分歧主要在年底之前供给端能否恢复但在需求疲软的环境下供应端较难给出扭转趋势的动力中长期碳酸锂处于震荡下行的大趋势短期不排除再次触及云母矿高边际成本后出现反弹毕竟社会库存也在持续下降但仍建议反弹结束后逢高分批建仓空单以上观点仅供参考不作为入市依据820大宗商品研究所有色研发报告第二部分有色产业价格及相关数据铜10月26日10月25日10月24日10月23日10月20日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨2502301959065185135天津现货升贴水元吨503020-20-4090120广东现货升贴水元吨355355365365380-2550沪铜当月-3个月元吨-60140220240140-220-370精废价差元吨563563634455225338386上海仓单美元吨9150850085008200800011502550LME铜升贴水0-3美元吨-7350-6650-7124-6874-6500-850175沪伦比值837833831835834003004进口现货盈亏元吨47346265471993437240169423040418182进口期货盈亏元吨-6414-15505-26981-3056-426-598810786LME铜库存吨185175185175187475190450191925-6750001735000COMEX铜库存短吨2352223522236082380823808-28600-1817003679557484901027011419-774000127100上期所仓单吨铝10月26日10月25日10月24日10月23日10月20日较上周末较上月末长江现货价格1899019130188401886019060-70-920对当月升贴水华东-1005080100-110-160价格价差月差当月-3个月1015分130160210225230-100-280电解铝利润山东自备电估算36133753346734593657-44-1096LMECash-3M-1625-1625-2350-2745-24498241296内外比值沪伦比值854856856857859-004-007进口现货盈亏元吨-13453187188252-386-771动煤秦岛5500大卡99599599710031005-1012国产氧化铝指数300930093001299829931656澳洲氧化铝FOB3373373373373370-2原料价格预焙阳极山东价格4225422542254225422500佛山型材白料废铝1625016250161501615016300-50-150精废价差27402880269027102760-20-770下游价格佛山铝棒加工费元吨30030038036029010-40SMM铝锭社会库存万吨62306300630063006260-0301270SMM铝棒社会库存万吨11361149114911491072064440库存数据LME铝库存吨482450482450484450486450488450-6000-7825上期所仓单4000641107428344441246755-67496959920大宗商品研究所有色研发报告锌10月26日10月25日10月24日10月23日10月20日较上周末较上月末上海现货价格02127021400211602104021140130-700广州现货价格02115021260209802086020960190-650天津现货价格02118021320210902097021080100-1020上海基差对当月165170185195190-25-20期货月差当月-三个月155205315280240-85-355上海premium美元吨115808080803535LME升贴水C-3M-811-811-730-1000-455-356289沪伦比值862867871874875-013-018进口现货盈亏元吨-27339-9763652-1461-2225-25115-63930国产矿TC元金属吨490049004900490049000-50进口TC美元干吨1051051051051050-5国产锌精矿冶炼利润元吨80133801337677974928757654368-18275进口锌精矿冶炼利润元吨7730077300831408098382869-55691685国内三地库存862862862862863-001185LME锌库存吨7310073100746507625078125-5025-32275上期所仓单45175019547369548328-3811-5608镍10月26日10月25日10月24日10月23日10月20日较上周末较上月末镍现货价元吨148950149600148450150800152950-4000-7200俄镍升贴水-250-200-200-300-150-100-250金川镍升贴水34003450365036503900-500-2700沪镍次月-当月VALUE-510-220-25030VALUEVALUELME镍升贴水0-3M-23200-23200-5100-22950-18200-50002100沪伦比值820815809809822-002-003进口现货盈亏元吨-171756-222073-322631-410589-133122-386-832进口期货盈亏元吨-472586-507963-560562-590471-440812-318751LME镍库存吨4488044880448804486243194289800上期所仓单5897595259585855577612122891020大宗商品研究所有色研发报告铅10月26日10月25日10月24日10月23日10月20日较上周末较上月末1铅锭现货均价SMM1627516350163501640016375-100-150精废价格再生铅现货均价PB9851597516025160251605016050-75-175原生铅再生铅价差原-再300325325350325-2525上海升贴水SMM-10-1010515-25-85LME升贴水美元吨39003900572568504125-2251450价差比值沪伦比值782776776787781001021进口现货盈亏元吨-250862-274234-283518-239586-241530-933231839进口期货盈亏元吨-216280-204752-203752-178198-196393-1988626670出口现货盈亏元吨-123463废电瓶铅价格安徽元吨9900990099009900987525007500原料价格平均加工费到厂价9909909909909900107社会库存61220612206122061220612200-10213库存数据LME期货库存121725121725117175115225110675110504515010月26日10月25日10月24日10月23日10月20日较上周末较上月末沪锡现货升贴水元吨450550550450500-5000000沪锡当月-3个月元吨-450230-80530250-70000-134000上海仓单美元吨7575757575000000LME锡升贴水0-3美元吨-21000-19950-24200-20700-2340024008000沪伦比值844852872877890-033-007进口现货盈亏元吨2752345126262459201229274158316LME锡库存吨7345728572107335上期所仓单吨642463026291639263358900-78400第三部分有色行业重要数据图表汇总图1现货升贴水单位元吨图2LME0-3单位美元吨铜现货升贴水40001500上海华北广东20001000000500-20000-4000500-60002022-01-082022-02-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-04-082023-05-082023-06-082023-07-082023-10-082022-09-082023-03-082023-08-082023-09-0810002022-03-08-80001500-7350-10000数据来源银河期货wind资讯1120大宗商品研究所有色研发报告图3洋山铜溢价单位元吨图4当月-3个月价差单位元吨洋山铜溢价铜月差当月-三月180250016014020001201001500806010004020050002022-04-282022-05-282022-06-282022-07-282022-08-282022-09-282022-10-282022-11-282022-12-282023-01-282023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-30-500提单仓单2022-01-212022-02-212022-03-212022-04-212022-05-212022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-212023-05-212023-06-212023-07-212023-08-212023-09-212023-10-21数据来源银河期货wind资讯图5铜进口利润单位元吨图6精废价差单位元吨铜进口利润30004000期货盈亏现货盈亏25002000200017892508501500-20001000-4000500563-600002022-0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