10月24日消息，四季度万亿国债拟投向灾后重建，刺激水利基建，将会对重卡行业形成实质性的利好。叠加上重卡行业逐步复苏及出口快速增长，未来重卡产业链仍然具有较好的投资机会，特别是在天然气相对柴油具有更好经济性情况下，天然气重卡产业链将长期受益。维持对行业的投资评级“推荐”。
　　重卡行业复苏正在进行时，万亿国债政策是新的催化剂：据中汽协数据，今年1-9月份重卡行业累计销量达71万辆，同比增加35%；据海关总署统计，1-9月行业出口数量约24万辆,同比增加78%。按用途区分的销量结构占比来看，当前工程/物流大致在2/8的水平，年初至今物流类重卡随消费复苏维持了较好增长，而工程类重卡则受基建房地产投资低迷影响销量不佳。展望Q4，万亿国债逐步落地，将刺激重卡行业尤其是工程类重卡进一步复苏。
　　天然气重卡表现优异，渗透率将持续提升：今年以来，全国天然气市场价格一路下行，由1月初的6800元/吨下降至9月底约4200元/吨，与柴油的价格差不断拉大。在天然气重卡经济效益凸显的情况下，销量持续爆发。据中汽协数据，今年1-9月份天然气重卡销量为9.82万辆，同比大增370%，目前渗透率已达13.8%。预计今年四季度至明年上半年将成为市场主流。
　　销量展望：我国重卡行业销量=保有量新增量+更新置换量+出口量，在这一轮上行周期中，以更新淘汰及出口带动为主。经过我们测算，预计2023/2024年重卡行业总销量为90/103万辆，其中出口量为28/30万辆。天然气重卡渗透率有望达17%/27%，对应15/28万辆。
　　产业链受益标的，建议关注：中国重汽（重卡行业及出口龙头）、潍柴动力（天然气重卡发动机龙头）、隆盛科技（EGR及天然气喷射系统龙头）。
　　风险提示：重卡行业销量不及预期；政策实施进展不及预期；LNG重卡渗透率不及预期

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年10月26日汽车行业点评报告推荐维持重卡产业链近期利好事件点评中游制造汽车10月24日消息四季度万亿国债拟投向灾后重建刺激水利基建行业规模将会对重卡行业形成实质性的利好叠加上重卡行业逐步复苏及出口占比快速增长未来重卡产业链仍然具有较好的投资机会特别是在天然股票家数只24948气相对柴油具有更好经济性情况下天然气重卡产业链将长期受益总市值十亿元3262342维持对行业的投资评级推荐流通市值十亿元2788041行业指数重卡行业复苏正在进行时万亿国债政策是新的催化剂据中汽协数据今年1-9月份重卡行业累计销量达71万辆同比增加35据海关总署统计1m6m12m绝对表现0178481-9月行业出口数量约24万辆同比增加78按用途区分的销量结构占比来相对表现5819482看当前工程物流大致在28的水平年初至今物流类重卡随消费复苏维持了较好增长而工程类重卡则受基建房地产投资低迷影响销量不佳展望Q4万亿国债逐步落地将刺激重卡行业尤其是工程类重卡进一步复苏天然气重卡表现优异渗透率将持续提升今年以来全国天然气市场价格一路下行由1月初的6800元吨下降至9月底约4200元吨与柴油的价格差不断拉大在天然气重卡经济效益凸显的情况下销量持续爆发据中资料来源公司数据招商证券汽协数据今年1-9月份天然气重卡销量为982万辆同比大增370目前渗透率已达138预计今年四季度至明年上半年将成为市场主流相关报告新车密集上市强供给有望促销量展望我国重卡行业销量保有量新增量更新置换量出口量在这一轮1进终端销量-汽车行业周报上行周期中以更新淘汰及出口带动为主经过我们测算预计202320242023-10-22年重卡行业总销量为90103万辆其中出口量为2830万辆天然气重卡渗2金九银十效应显现9月我透率有望达1727对应1528万辆国汽车产销两旺-汽车行业产销点评2023-10-12产业链受益标的建议关注中国重汽重卡行业及出口龙头潍柴动力3气价回归理性LNG重卡市场格天然气重卡发动机龙头隆盛科技EGR及天然气喷射系统龙头局明朗2018-12-31汪刘胜S1090511040037风险提示重卡行业销量不及预期政策实施进展不及预期LNG重卡渗透率wanglscmschinacomcn不及预期敬请阅读末页的重要说明行业点评报告图1重卡行业年销量及同比增速万辆图2重卡出口量及占比万辆资料来源中汽协招商证券资料来源海关总署招商证券图3天然气重卡历年销量及同比增速万辆图4工程重卡与物流重卡销量及占比万辆资料来源中汽协招商证券资料来源中汽协招商证券敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明3