谷歌发布FY23Q3业绩，整体营收超彭博一致预期，但Google Cloud增速有所放缓，公司正倾斜资源帮助Google Cloud客户解决优化资本支出的挑战。公司在服务器、数据中心等技术基础设施方面持续投资，反映出公司在人工智能计算方面的投入，预计未来公司在AI方面的投资会持续增加。
　　事件：谷歌发布FY23Q3业绩。公司FY23Q3收入为766.93亿美元，增长11%；营业利润为213.43亿美元，增长24.6%；净利润为196.89亿美元，增长41.5%。其中，谷歌广告、搜索和其他收入为440.26亿美元，增长11.3%；YouTube广告收入为79.52亿美元，增长12.5%；网络广告收入为76.69亿美元，下降2.6%；谷歌云业务的收入为84.11亿美元，增长22.47%，其他收入83.39亿美元，增长20.9%。
　　整体业绩超预期。谷歌三季度实现营收766.93亿美元，环比增长2.8%，超出彭博一致预期的730.27亿美元（环比增速-2.1%）。其中，广告板块实现收入环比增速2.59%，超过彭博一致预期的环比增速1.29%。搜索业务和YouTube的增长都超出了预期，环比增长分别达到3.3%和3.7%，此前彭博一致预期为1.4%和1.7%。
　　Google Cloud低于预期。FY23Q3公司Google Cloud收入为84.11亿美元，环比增长4.7%，不及彭博一致预期的营收86.03亿美元和环比增速7.1%。Google Cloud收入增长不及预期的主要原因是客户寻求优化资本支出。作为应对，公司正倾斜资源去帮助客户解决面对的挑战。
　　CapEx低于预期，预计下一季度将有所增加。FY23Q3公司资本开支为80.55亿美元，环比增长16.9%。Q3的资本开支主要是由对技术基础设施的投资推动的，其中最大的组件是服务器，其次是数据中心，反映出公司在人工智能计算方面的投资。Q3的资本支出低于彭博一致预期的88.06亿美元，主要由于供应商付款的时间安排波动。公司将继续大力投资，以支持在Alphabet各个领域中看到的AI机会，预计相关投资在FY23Q4会有增加，并在2024年继续增加。
　　AI业务持续发展。1）提高AI知识水平与学习能力：谷歌推出SGE，将生成式人工智能能力引入搜索实验，并将使用生成式人工智能创建相关的高质量广告。2）提高生产力：Bard目前已与Google应用和服务集成，且Google的AIGC个人助理Assistant with Bard将在Android和iOS移动设备上推出，用户可以通过文本、语音或图像与其进行交互。此外在Workspace中，成千上万家公司和超过100万个受信任的测试者已经使用Duet AI来提高生产力，这将帮助公司扩大已拥有的1000万付费客户基础。
　　业绩展望：公司对第三季度搜索和YouTube广告的同比营收增长表示满意。NFLSunday Ticket的全部季度营收以及相关的内容采购成本将会在第四季度的财报中得以反映。硬件方面，受Pixel 6a和7a的推出时间差引起的持续影响，第四季度的营收可能会面临阻力。公司将继续积极投资Google Cloud，同时保持专注于盈利增长。
　　风险提示：市场竞争加剧；AI应用落地不及预期；前沿人工智能技术发展不及预期；客户优化资本支出；市场风险偏好下行。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评报告2023年10月25日整体业绩超市场预期云增速有所放缓推荐维持谷歌FY23Q3业绩跟踪TMT及中小盘计算机谷歌发布FY23Q3业绩整体营收超彭博一致预期但GoogleCloud增速行业规模有所放缓公司正倾斜资源帮助客户解决优化资本支出的挑GoogleCloud占比战公司在服务器数据中心等技术基础设施方面持续投资反映出公司在股票家数只27452人工智能计算方面的投入预计未来公司在AI方面的投资会持续增加总市值十亿元2629434流通市值十亿元2166932事件谷歌发布FY23Q3业绩公司FY23Q3收入为亿美元增长7669311营业利润为21343亿美元增长246净利润为19689亿美元行业指数增长415其中谷歌广告搜索和其他收入为44026亿美元增长1131m6m12mYouTube广告收入为7952亿美元增长125网络广告收入为7669绝对表现-35-198139亿美元下降26谷歌云业务的收入为8411亿美元增长2247其相对表现33-74180他收入8339亿美元增长209计算机沪深30060整体业绩超预期谷歌三季度实现营收76693亿美元环比增长28超50出彭博一致预期的亿美元环比增速其中广告板块实现4073027-2130收入环比增速259超过彭博一致预期的环比增速129搜索业务和2010YouTube的增长都超出了预期环比增长分别达到33和37此前彭博0一致预期为14和17-10Oct22Feb23Jun23Sep23GoogleCloud低于预期FY23Q3公司GoogleCloud收入为8411亿美资料来源公司数据招商证券元环比增长47不及彭博一致预期的营收8603亿美元和环比增速相关报告收入增长不及预期的主要原因是客户寻求优化资本支71GoogleCloud出作为应对公司正倾斜资源去帮助客户解决面对的挑战1华为昇腾产业链梳理计算CapEx低于预期预计下一季度将有所增加FY23Q3公司资本开支为机行业周观察202310228055亿美元环比增长169Q3的资本开支主要是由对技术基础设施2023-10-22的投资推动的其中最大的组件是服务器其次是数据中心反映出公司在2多模态大模型将加速AIGC应用发展计算机行业周观察人工智能计算方面的投资Q3的资本支出低于彭博一致预期的8806亿美202310152023-10-15元主要由于供应商付款的时间安排波动公司将继续大力投资以支持在3AIGC持续大步向前华为智能Alphabet各个领域中看到的AI机会预计相关投资在FY23Q4会有增加车单日大定新高计算机行业周观并在年继续增加察202310082023-10-082024AI业务持续发展1提高AI知识水平与学习能力谷歌推出SGE将生成式人工智能能力引入搜索实验并将使用生成式人工智能创建相关的高质刘玉萍S1090518120002liuyupingcmschinacomcn量广告2提高生产力Bard目前已与Google应用和服务集成且Google林语潇研究助理的AIGC个人助理AssistantwithBard将在Android和iOS移动设备上推出linyuxiao1cmschinacomcn用户可以通过文本语音或图像与其进行交互此外在中成Workspace千上万家公司和超过100万个受信任的测试者已经使用DuetAI来提高生产力这将帮助公司扩大已拥有的1000万付费客户基础业绩展望公司对第三季度搜索和YouTube广告的同比营收增长表示满意NFLSundayTicket的全部季度营收以及相关的内容采购成本将会在第四季度的财报中得以反映硬件方面受Pixel6a和7a的推出时间差引起的持续影响第四季度的营收可能会面临阻力公司将继续积极投资GoogleCloud同时保持专注于盈利增长风险提示市场竞争加剧AI应用落地不及预期前沿人工智能技术发展不及预期客户优化资本支出市场风险偏好下行敬请阅读末页的重要说明行业点评报告正文目录一关键业务数据3附录谷歌FY23Q3业绩说明会纪要31公司业务回顾-SundarPichai42广告产品业务回顾-PhilippSchindler63财务数据回顾-RuthPorat84展望与指引-RuthPorat95交流问答环节10图表目录图1谷歌分季度营收3图2谷歌分季度EBIT3图3谷歌分季度资本开支3图4谷歌云分季度收入3敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一关键业务数据图1谷歌分季度营收图2谷歌分季度EBIT900702503580060307002006005025500401502040030100153002010200501001050000FY21Q2FY20Q4FY21Q1FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY21Q3FY23Q2FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q3营业收入亿美元YOY可比息税前利润EBIT亿美元营业利润率资料来源Bloomberg招商证券资料来源Bloomberg招商证券图3谷歌分季度资本开支图4谷歌云分季度收入12080906060801007050804060402050603004040-2030202020-4010100-6000FY21Q2FY20Q4FY21Q1FY21Q3FY21Q4FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3FY21Q4FY20Q4FY21Q1FY21Q2FY21Q3FY22Q1FY22Q2FY22Q3FY22Q4FY23Q1FY23Q2FY23Q3资本开支亿美元YOY谷歌云收入亿美元YOY资料来源Bloomberg招商证券资料来源Bloomberg招商证券附录谷歌FY23Q3业绩说明会纪要时间2023年10月25日北京时间出席JimFriedland-DirectorIRSundarPichai-CEOPhilippSchindler-CBORuthPorat-CFO会议纪要根据公开信息整理如下敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告1公司业务回顾-SundarPichai本季度公司业务成绩优异在Search和YouTube方面取得了强劲增长并在云服务领域保持了良好的势头今年9月Google迎来了成立25周年公司借此机会回顾25年的进展并展望因人工智能带来的机遇人工智能上季度在IO大会上公司分享了如何通过四个重要方式让人工智能为每个人提供帮助本季度公司在这四个领域取得了良好的进展1提高AI知识水平和学习能力公司推出SearchGenerativeExperienceSGE进行将生成式人工智能能力引入搜索的实验公司从用户中学到了很多经验并增加了新的功能比如将视频和图片整合到回答中并生成图像以及简化生成的代码的理解和调试过程用户反馈非常积极增长迅猛今年8月公司将其开放给了印度和日本用户未来将会拓展到更多的国家和语言随着它不断增加功能并拓展到新的市场公司正在与更广泛的生态系统互动并将继续优先考虑那些为用户提供价值为发行商提供有价值流量支持健康的开放式互联网的方法通过将生成式人工智能应用于搜索可以满足更广泛的信息需求回答新类型的问题包括那些需要多角度观点的问题通过SGE可以呈现更多的链接并在结果页面上链接到更多的信息来源为内容被发现创造了新的机会在这个新的搜索体验中广告仍然将扮演重要角色因为这为商业化提供选项公司将尝试使用适应SGE的新格式在搜索过程的每个步骤中使用生成式人工智能创建相关的高质量广告2提高创造力和生产力公司在提升创造力和生产力方面取得了重要进展Bard作为与对话式LLM的直接交互界面公司将它视为早期实验和对Google搜索的补充现在已经与Google应用和服务集成展示来自Workspace地图YouTubeGoogle航班及酒店等的相关信息公司不断改进GoogleIt功能引入了更多信息源帮助用户评估Bard的回答并在网络上深入探索信息本月早些时候公司发布了AssistantwithBard这是一款由生成式人工智能驱动的个人助手它将Bard的生成和推理能力与Assistant的个性化帮助相结合用户可以通过文本语音或图片与它进行交互未来几个月内用户将能够在Android和iOS移动设备上选择加入此外在Workspace和YouTube的协作工具也为提升创造力和生产力提供了重要支持并且得到了积极的初步反馈3优化创新公司正致力于帮助开发人员企业和其他组织构建自己的创新性产品和服务目前已有成千上万的客户和合作伙伴在使用GoogleCloud发掘人工智能的潜力4承担技术责任公司特别关注如何帮助用户在网络上更容易地识别由人工智能生成的内容公司引入了由GoogleDeepMindSynthID提供动力的新技术通过VertexAI生成的图像可以以人眼几乎不可见的方式加水印同时不降低图像质量这项工作在GoogleDeepMind和GoogleResearch进行的研究基础上完成公司很快将会敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告推出更多相关的研究成果的内容YouTube第三季度广告和订阅业务均呈现强劲势头NFLSundayTicket已经上线并且受到了积极评价它引入了多屏功能使球迷们可以在单个屏幕上同时观看多达四场比赛得到了NFL合作伙伴有关新功能和直播可靠性的积极反馈这是在大规模合作伙伴关系方面成功执行的一个明显案例公司对于YouTubeShorts的增长和用户参与度感到非常满意公司在努力弥补变现差距目前Shorts每天平均有超过700亿的观看次数每个月有超过20亿的登录用户观看在MadeonYouTube活动中公司宣布了一些新工具使创作者更容易创建引人入胜的内容例如Dreamscreen是一个实验性功能允许创作者在短片中添加由人工智能生成的视频或图像背景而YouTubeCreate则是一个新的移动应用程序提供了一套用于编辑短片长视频或两者兼有的制作工具GoogleCloud和DuetAI在GoogleCloud方面公司在第三季度实现了持续增长营收达到84亿美元增长了22如今在全球最大的1000家公司中有超过60是GoogleCloud的客户在CloudNext活动中公司展示了在基础设施数据与人工智能Workspace协作网络安全解决方案等产品组合中的惊人创新公司提供了先进的AI优化基础设施用于大规模训练和服务模型此外超过一半获得投资的生成式人工智能初创公司都是GoogleCloud的客户其中包括AI21LabsContextualElementalCognitionRytr等公司公司持续提供最广泛的加速器选择A3VMs由NVIDIA的H100GPU提供支持目前已经广泛可用此外成本效益最高多用途性最强的加速器CloudTPUv5e也备受客户青睐在基础设施之上VertexAI平台帮助客户构建部署和扩展AI应用程序公司提供超过100种模型包括流行的第三方和开源模型以及用于快速构建搜索和对话的工具从第二季度到第三季度VertexAI上的活跃生成式AI项目数量增长了7倍其中包括HighmarkHealth等公司他们正在创建更个性化的会员材料DuetAI使用Google领先的大规模基础模型创建专门用于帮助用户在GoogleCloud上提高生产力公司不断扩展其功能并将其整合到各种云产品和服务中借助DuetAI公司帮助领先品牌如PayPal和DeutscheBank等提高开发人员的生产力帮助零售商如Aritzia和Gymshark等获得更好更快的业务结果事实上越来越多的公司正在使用人工智能来分析数据客户选择GoogleCloud因为它是唯一一个拥有统一平台来分析结构化和非结构化数据的大型云服务提供商在Workspace中成千上万家公司和超过100万个受信任的测试者已经使用DuetAI在Gmail和Docs中编写和修改内容在幻灯片中从文本中创建原始图像以及在表格中组织数据等这些创新使公司能够提供新服务并扩大已拥有的1000万付费客户基础包括GrupoBoticario联合利华和华纳音乐等企业公司还将DuetAI整合到网络安全产品组合中以在市场上脱颖而出为MandiantThreatIntelligenceChronicleSecurityOperations和Security敬请阅读末页的重要说明5行业点评报告CommandCenter等提供生成式人工智能支持这将安全团队编写运行和完善搜索所需的时间减少了7倍公司是唯一一个将前线情报专业知识现代安全运营平台以及受信任的云基础设施结合在一起并整合了生成式人工智能的领先安全供应商帮助保护客户和合作伙伴如BTJackHenryAssociates和CoverMyMeds等硬件和Android公司最近发布了一系列新产品包括Pixel8Pixel8Pro和PixelWatch2在市场上受到了消费者的积极反馈和好评Pixel系列是公司增长最快的智能手机品牌也是唯一一个在销售数量上实现了同比增长的品牌这一成就得益于基础技术人工智能Android和GoogleTensor等领域的整合公司专为Pixel系列设计的GoogleTensorG3是第三代定制芯片旨在通过将最新的人工智能研究直接应用于手机实现变革性体验在Pixel8和Pixel8Pro上公司还引入了新的人工智能编辑功能可帮助用户去除照片中的干扰从多张图像中生成最佳照片并减少视频中的干扰声音此外Pixel系列和第三方生态系统都得到了Android的支持公司刚刚发布了Android14该版本增加了更多的辅助功能为用户提供更好的体验另外公司还推出了ChromebookPlus这是一个新的产品类别提供了出色的Chrome体验结合了强大的硬件内置的Google应用程序和人工智能功能公司还宣布Chromebook将获得长达10年的定期自动更新这是其他操作系统无法提供的特殊服务其它投资Waymo正在为其商业乘车服务招募更多的乘客已逐步吸引超过10万名乘客加入旧金山的等候名单并将奥斯汀列为下一个城市同时Wing与沃尔玛的合作伙伴关系也取得了进展在达拉斯-沃斯堡地区推出了无人机送货服务2广告产品业务回顾-PhilippSchindler季度表现公司的3个关键优先领域GoogleAI零售和YouTube在前几个季度中被视为长期广告增长的明显机会谷歌服务收入680亿美元同比增长11在Google广告领域搜索和其他领域的收入同比增长11主要受到零售行业强劲增长的推动YouTube广告方面收入同比增长12得益于品牌和直接响应广告的增长虽然网络广告收入同比下降3但Google其他领域的收入同比增长21主要受到YouTube订阅服务收入强劲增长的推动GoogleAI在Google人工智能方面公司取得了显著进展从基础研究模型到LLM再到生成式人工智能这些创新提高了公司提供更好广告绩效和盈利能力的能力也为用户提供更有帮助更愉快体验的机会公司引入了许多创新包括在Google敬请阅读末页的重要说明6行业点评报告Ads中的对话体验PerformanceMax的重大更新以及新的需求生成等广告类型在SGE上公司不断尝试新的广告格式确保广告商在用户的搜索过程中能够接触潜在客户零售在零售领域公司取得了出色的表现公司的人工智能解决方案如搜索和PMax帮助零售商实现可靠强劲的投资回报率并满足客户在购物各个环节的需求在第三季度公司也开始让零售商为漫长的假日季做准备针对即将到来的漫长假期公司为零售商提供了洞见和规划工具包括OptiScore和PerformancePlanner以便发现新的机会规划预算和目标保持竞争力并更智能地制定库存和定价策略消费者的期望在不断变化尤其在价格和便利性方面在节假日期间交易查询量较常规时期增加了4倍75的用户表示他们更愿意选择提供免费配送的商家进行购物零售商积极利用公司的差异化商家服务例如商家促销和配送选项以应对这些趋势为了增加在搜索中向购物者展示的交易数量公司正在进行改进请密切关注公司将如何在今年假期季节中为购物者提供新的在线交易浏览方式全渠道是取得成功的关键公司的全渠道产品解决方案套件包括本地库存广告全渠道竞价和用于实现店铺目标的PMax使各种规模的零售商都能够吸引需求增加店铺预算同时吸引高价值客户公司不断在由Google人工智能驱动的购物和商家体验中进行创新服装虚拟试穿工具于6月推出受到了消费者和品牌的好评用户与虚拟试穿图像的互动率比常规品牌提供的图像高此外公司引入了ProductStudio该产品在试运行中得到了积极反馈它充分利用了GenAI的优势帮助企业创建独特定制的免费图像并能够在各个渠道进行扩展早期的商家测试者已经开始将其用于调整假期季节的内容Youtube公司一直高度关注创作者的成功加上我们的多格式战略这是YouTube长期增长的核心短视频连接电视和订阅服务是关键驱动因素公司在各个领域都在进行投资以巩固YouTube作为最佳创作最佳观看和最佳实现结果的地方的地位短视频的观看时间和参与度不断增长公司在变现方面也在取得进展在连接电视方面根据尼尔森的数据YouTube仍然是综合流媒体的第一选择每月有15亿以上的人在美国的CTV屏幕上观看YouTube无论是音乐视频NFLSundayTicket免费电影短视频还是MrBeast等创作者的持续视频内容观众都期望在一个地方找到所有这些内容为了帮助创作者和广告商与数十亿观众在不同时刻屏幕和格式上建立联系公司正在将Google人工智能引入到新的创作工具和广告解决方案中敬请阅读末页的重要说明7行业点评报告人工智能将在创作和叙述方面发挥奇迹从Dreamscreen和YouTubeCreate到在多种语言中审核内容翻转和剪辑现有资产的功能目前只是刚刚开始公司还在帮助品牌在速度和规模上突破各个环节以实现结果SpotlightMoments于上周推出它使用人工智能来确定围绕主要文化时刻的热门内容为品牌赞助机会提供可能还有视频触达广告活动它正在向in-feed和短视频扩展并将于11月正式推出人工智能帮助广告商以尽可能低的价格找到他们理想受众中的尽可能多的人早期测试结果显示与仅在in-stream中的广告相比其覆盖面增加了54成本降低了42在视频观看广告方面人工智能正在in-streamin-feed和短视频中提供可跳过的广告并帮助广告商以尽可能低的成本获得最大数量的观看次数到目前为止与仅在in-stream中的广告相比它们的观看次数平均增加了40此外对于YouTube和其他基于Feed的服务公司推出了新的DemandGen广告系列它于4月份推出在上周在全球范围内正式推出它专为当今社交营销人员的需求而设计能够在人们观看滚动和连接时进行接触结合了视频和图像广告覆盖了YouTube和Google的30亿用户并且可以使用Google人工智能在整个漏斗上进行优化和测量DemandGen广告系列已经为三星和丰田等品牌带来了成功GoogleNewsShowcase在今年7月公司在美国推出了GoogleNewsShowcase这是公司与150多家新闻出版社合作的策划在线新闻体验和授权计划其中90是本地或区域性的新闻出版物而全球范围内已经有2500多家新闻出版社加入了NewsShowcase并且该产品已在23个国家上线3财务数据回顾-RuthPorat公司整体业绩在第三季度公司的综合收入为767亿美元同比增长11按固定汇率计算增长11搜索仍然是收入增长的最大贡献者在成本方面总收入成本为332亿美元同比增长7其中其他成本为206亿美元同比增长6这主要是由于主要是YouTube订阅服务的内容采购成本的增加正如公司在财报中指出的数据中心和其他运营成本的总体增加部分被由于我们从今年第一季度开始的预计寿命估计变化而产生的折旧费用减少所抵消经营业绩运营支出为221亿美元同比增长6主要反映了以下几点首先研发费用增加主要是由于薪酬其次一些法律事务相关的费用导致了管理和行政费用的增加销售和营销费用相对去年持平营业收入为213亿美元同比增长25营业利润率为28其他收入和支出为146亿美元净利润为197亿美元第三季度的有效税率为7这是由于IRS关于外国税收抵免使用的变化引起的这一变化对第三季度的税率产生了过去几个时期的追溯影响公司在第三季度实现了226亿美元的自由现金流过去12个月为780亿美元我们第三季度末的现金和市场证券余额为1200亿美元作为提醒公司在第二季度和第三季度的现金余额和自由现金流受益于将某些税款推迟到2023年第四季度正如财报中指出的于10月16日公司进行了105亿美元的估计税款支付这与推迟税款有关这将在敬请阅读末页的重要说明8行业点评报告第四季度的现金余额和自由现金流中得以反映部门业绩Google服务在Google服务板块中收入为680亿美元同比增长11第三季度440亿美元的Google搜索和其他广告营收同比增长11再次以零售业务的增长为主导YouTube广告收入为80亿美元同比增长12得益于品牌广告和直接回应广告的增长网络广告收入为77亿美元同比下降3其他收入为83亿美元同比增长21主要反映了YouTube非广告收入的增长这得益于YouTubeTV用户数量的增加其次是YouTubeMusicPremium用户的增加TACTrafficAcquisitionCosts为126亿美元同比增长7Google服务板块的运营利润为239亿美元同比增长27运营利润率为35GoogleCloud第三季度收入为84亿美元同比增长22GCPGoogleCloudPlatform的营收在地理位置行业和产品方面保持了强劲的增长尽管第三季度的年同比增长率反映了客户优化努力的影响GoogleWorkspace也实现了强劲的营收增长主要是由于每个用户平均营收的增加GoogleCloud的运营利润为266亿美元运营利润率为3其他业务板块在第三季度收入为297亿美元运营亏损为12亿美元4展望与指引-RuthPorat广告领域在广告方面经历了历史性的波动期后公司对第三季度搜索和YouTube广告的同比营收增长感到满意其次在其他收入方面YouTube订阅产品的大幅增长主要反映了用户数量的增加展望未来NFLSundayTicket的全部季度营收以及相关的内容采购成本将会在第四季度的财报中得以反映而在第三季度中只有几周的时间Play在第三季度实现了增长主要是由于买家数量的增加至于硬件在第四季度营收可能会面临一些阻力这反映了公司努力优化产品组合更精准地定位市场投资以及在上一季度提到的Pixel6a和7a的推出时间差引起的持续影响GoogleCloud公司对GCP和Workspace持续的客户参与以及AI解决方案包括基础设施和服务如VertexAI和Duet的潜在收益感到满意公司将继续积极投资同时保持专注于盈利增长在支出和盈利能力方面公司对自身的运营表现感到满意正如公司一再强调的公司将持续专注于持久性地重构自身的成本基础以创造支持公司增长重点的投资能力其中最重要的是AI控制成本与提高效率首先公司保持了较慢的员工增长速度这反映了产品优先级的确定和人才的重新分配以支持最重要的增长机会其次公司将继续专注于优化房地产规模包括工作方式和地点以减少支出增长正如可以从财报中看到的公司在第三季度由于这些措施而产生了207亿美元的加速租金和折旧费用第三公司已敬请阅读末页的重要说明9行业点评报告经启动了一些工程工作流程以提高整个Alphabet的效率由于在技术基础设施上的投资规模很大公司组建了一个专业团队专注于提高在那里的运营效率公司还通过使用人工智能来简化Alphabet的运营流程并取得了进展最后公司通过中央采购组织进行了一些持续的工作流程以提高与供应商和供应商的支出效率并且公司明确指出对于投资组合中的其他赌注公司公司也一直在努力寻找机会以更加聚焦和更高效地运作环比趋势在季度内的环比趋势方面两点需要说明首先在第四季度销售成本将反映出由于Pixel系列产品的推出而产生的硬件成本的增加以及由于YouTube的客户获取成本CAC的增加其次像往常一样公司预计销售和营销费用将主要集中在年底部分原因是为了支持假日季节的产品推出公司在第三季度的CapEx为80亿美元其中主要用于技术基础设施投资其中服务器是最大的组件其次是数据中心这反映了在AI计算方面的大幅增加由于供应商付款的时间问题第三季度报告的现金资本支出的增长有些受到限制这可能导致季度间的变化公司将继续大力投资以支持在Alphabet各个领域中看到的AI机会预计投资水平在2023年第四季度会有增加并将在2024年继续增加5交流问答环节Q关于AI在搜索方面的资本回报率的增量是否有相关实例能够展示出投资带来的回报如更高的效用更高的转化率更多的参与度或者其他一些信号A显然我们将人工智能视为基础性平台转变并为在我们业务各个领域的机遇感到兴奋这始于搜索对于SGE的用户反馈我感到非常满意我们正在将其推广给更多用户在此过程中我们确保产品运作良好并为我们的生态系统创造价值这也是一个平稳过渡的过程我认为通过人工智能我们有机会在未来的十年内改进搜索和助手正如我们一直所见当您持续投资并构建出色的用户体验时您将在后期获得价值我确实认为随着时间的推移将会有新的可能性就像我们在YouTube上所做的那样我认为AI工作对订阅模式也是一个可能的路径当然我们在云端进行的所有人工智能投资也同样适用我对未来在那方面的发展充满了乐观Q过去您曾经谈到过在2024年支出可能会比收入增长慢随着投资的继续这个观点改变了吗A总的来说增长收入的速度快于支出的速度是一个不言而喻的事实因为我们的重点是提供可持续的财务价值我们的首要任务依然是尽可能地控制支出增长同时支持我们前所未有的特别是在人工智能领域的投资增长QGemini将如何与其他模型区分开来其中一些多模态功能是什么它可能会解锁哪些新的体验以及如何把握时机另外云端收入增长减速的因素是什么优化的情况如何是否有任何新的工作负载部署的迹象A关于Gemini这是我们合并的谷歌DeepMind团队的努力我对这方面的进展感到非常兴奋我们正在努力准备好这个模型更重要的是我们实际上正在敬请阅读末页的重要说明10行业点评报告为我所认为的下一代系列模型奠定基础我们将在2024年推出这些模型创新的速度令人印象深刻我们正在从零开始创建一个多模态高效的工具和API集成平台更重要的是为未来的创新奠定基础我们正在以Gemini的方式开发它它将在各种大小和能力上可用并且我们将立即在内部的所有产品中使用它并通过Vertex将其提供给开发人员和云端客户所以我认为这是一个过程每一代都会比前一代更好我们肯定在进行投资初步结果非常有希望关于云端总的来说我们确实开始看到客户希望优化支出我们加大了投入帮助客户应对他们面临的一些挑战所以这是一个因素但我们确实看到了很多关于人工智能的兴趣现在有很多项目正在进行中仅在Vertex上项目的数量就增长了7倍以上所以我们看到了稳定的迹象我对未来的发展充满了乐观QAI如何影响更广泛的广告行业如何将Alphabet和Google的目标与AI对齐并且未来几年广告行业可能走向何方A我们对PerformanceMax的表现非常满意它使广告主可以在所有库存上获得最佳性能这是一个真正由AI驱动的广告系列的最佳示例这项技术提供了出色的投资回报率使用PerformanceMax的广告主平均可以获得超过18的额外转化而成本相对较低因此自大约两年前推出以来我们不断扩展功能为广告主提供额外的操作方式例如引入账户级别的负面关键词我们还推出了新的生命周期目标和客户生命周期目标将其纳入重新设计的资产创建流程中这些改进有助于企业调整和扩展最成功的创意我认为这是一个需要关注的领域我们还将继续根据广告主的反馈开发更多的PerformanceMax功能总的来说我们持续听取客户的反馈致力于提高投资回报率和效率外部消费者行为模式在迅速变化这是一个相当难以预测的趋势我们的AI工具得到了很好的反馈AI和GenAI的话题引起了人们的极大兴趣人们对这方面充满激情同时也提出了许多问题许多广告主认识到了AI的价值现在几乎80的广告主已经使用了至少一种AI驱动的搜索广告产品我们听到了很多关于我们的广告AI基本功能的正面反馈这些功能真的有助于释放AI的潜力并为广告主带来持久的投资回报增长这些产品包括数据和测量的基础工具比如GoogleTagConsentMode等当然还有我们之前提到的Search和PerformanceMax以及所有的GenAI产品种类繁多因此这些产品引起了广泛关注Q大约一年前Philipp和Ruth开始讨论YouTube面临的一些品牌广告挑战随着我们逐渐克服这些障碍我们应该如何看待品牌广告的广泛复苏特别是与广告领域仍然存在的挑战相比尤其是YouTube方面的挑战A正如我们所强调的我们的年度增长主要受到品牌广告和直接响应广告的推动关于您提到的问题广告商的支出保持稳定这让我们感到非常满意我们对在LivingRoom和Shorts平台上持续表现的增长感到特别高兴这不仅表现为观众观看时间的增加也体现在货币化方面另一个有利于YouTube的因素是我们在搜索和YouTube领域所拥有的零售实力这在第二季度开始并持续至第三季度也是一个重要因素因此我们正面临许多变化和机遇我对团队取得的成绩感到非常满意敬请阅读末页的重要说明11行业点评报告Q关于SGE的推出目前进展到哪个阶段了在产品推出和用户接受之间是如何平衡的在这个过渡期怎样进行盈利A有关SGE的进展我们目前还处于非常早期的阶段我们已经在地理上和用户群体上进行了广泛的推广收集到了足够多的数据以便了解产品的运营情况尽管产品在提高用户体验方面取得了进展但我们也发现了一些需要改进的地方我们正在对其进行微调我们的核心目标是确保用户获得最佳的体验对于产品的发展轨迹我感到非常满意我们一直在应对这些转变无论是从桌面到移动端还是现在从移动端过渡到AI增强体验这并不是新的挑战我们对团队的能力充满信心无论是在有机增长方面还是在广告领域我们都能够为用户提供卓越的体验包括广告服务这将带来可观的回报因此我相信我们将持续改进取得进展Q关于生成式AI在寻找新的优化方式方面无论是缩小模型尺寸提高芯片效率还是其他方面有何进展从整体角度看您认为业务的资本密集度会增加还是随着使用规模的扩大会找到更为有效的方法A从高层次上看我想强调在我们的发展历程中我们已经度过了25年的时间回顾我们在公司基础设施方面取得的成就我感到非常自豪在采用新一代技术时我们始终会考虑到成本因素然而我们的效率提升一直是非常显著的今年我们在模型设计培训成本和服务成本方面取得了重大突破我们能够根据需求调整将这些成果应用于合适的业务场景因此我们将采取一切必要的措施确保我们拥有全球领先的AI模型和基础设施毫无疑问我们将继续以这些成就为基础推动业务效益的提升Q关于YouTubeTV的多部分问题首先获取SundayTicket的更广泛目标是什么它在实现这些目标方面的表现如何从拥有NFLSundayTicket中我们学到了哪些经验这将如何影响你们今后对更多体育内容的兴趣APhilippSchindler正如Sundar之前所说我们已经进行了几个星期的第一个赛季我们对进展非常满意在更广泛的背景下你必须将其视为YouTube订阅战略的一部分到目前为止我们收到的关于YouTube体验的反馈非常重要人们喜欢导航他们喜欢多视角观看他们喜欢聊天和投票坦率地说人们对这里的低延迟非常满意团队收到的最主要的具体反馈实际上是人们希望能够从多视角中选择他们自己喜欢的比赛而多视角是我们在YouTubeTV上推出的一个出色功能它使粉丝们能够同时观看多个流总的来说团队正在努力打造一个出色的体验我们真的在努力确保我们的第一个赛季能够做得更好为粉丝提供最好的体验Q能否提供一些关于在十月份中东冲突是否对广告业务造成了任何暂停的信息在第四季度我们应该注意到什么A显然这是一个悲剧对于正在发生的事情没有言辞可以形容我们的所有关注点都集中在支持我们在那里的员工以及我们的产品在这个非常痛苦的时刻如何尽可能地提供帮助敬请阅读末页的重要说明12行业点评报告Q当考虑SundayTicket的影响时总体而言这是否会对第四季度的利润率构成压力A这是SundayTicket首次完整贡献到订阅收入的一个季度这在其他收入方面也显然正在增加第四季度的客户获取成本CAC我想确保这一点非常清楚从长期来看我们预计在交易的整个周期内能够获得可观的回报我们将继续投资以支持这一点并且对由此带来的其他机会感到兴奋与合作伙伴合作提供剪辑和其他机会正如我们所说我们听到了NFL的合作伙伴对于新功能和直播流的可靠性给予了积极的反馈这真的是我们在规模上能够出色执行大型合作伙伴关系的明确例证并且真的能够充分利用YouTube和整个Google的非凡魅力这是我们感到兴奋的地方Q你们是如何看待未来AI驱动的搜索功能的结构的活动是否将继续集中在搜索栏中还是会分散在许多不同的应用程序中包括第三方应用程序A总体而言我认为人们寻找信息的方式总是多种多样的我们提供了产品搜索的例子人们可以直接去亚马逊比如或者来到谷歌所以如果你放大视角以信息的世界观来看总是有很多不同的获取信息的方式我们在做的一部分工作是使搜索变得世界一流并为用户提供他们正在寻找的内容以便我们可以尽可能多地满足那种需求所以我不认为这种情况会改变随着移动设备的普及人们可以用更多的方式获取信息但我们在移动世界里努力使搜索更加便捷在AI的视角下人们获取信息的方式将更加多样化但这也为我们提供了一个机会在搜索和助手中将其提升到一个新的水平并回答以前无法回答的用例扩大我们的信息源这就是我对未来机会的看法Q关于Chrome第一季度24年计划开始的cookie去中心化计划有何更新根据你们对隐私沙盒的早期测试结果你们看到了什么以及你们收到了哪些广告商的反馈A是的Chrome计划在24年下半年开始逐步淘汰第三方cookie在过去的几个月里Chrome在隐私沙盒方面取得了显著进展为开发者测试提供了API并在Chrome中进行了普及我们的广告团队正在测试这些API正如我们在四月份分享的我们在广告测试中的初步结果表明所谓的隐私保护信号和AI优化的组合实际上为企业提供了在无cookie未来做准备的积极结果我们最近还宣布在24年第一季度我们计划将Chrome用户的1淘汰掉第三方cookie这将帮助开发者进行真实世界的实验评估他们的产品在没有第三方cookie的情况下的准备度和有效性总的来说我们对隐私沙盒上的生态系统参与感到鼓舞我们将继续与行业和监管机构合作探讨这些技术如何支持向更隐私网络的过渡Q你提到了在第四季度和2024年的这些高水平的投资你是指的只是资本支出还是资本支出和总费用A我想你所指的是我关于资本支出的评论我试图强调我们承诺在资本支出方面进行有意义的投资鉴于我们所看到的所有机遇我们仍然期待在技术基础设施方面持续增加投资第四季度的投资将会增加我提到了在第三季度由于供应商付款的时机造成的时机上的一些差异目的是明确表明我们将在2024年继续敬请阅读末页的重要说明13行业点评报告增加资本支出更具体地说回答您的问题2024年的累计资本支出将超过2023年全年Q关于云端稳定性的评论这是您在九月季度开始注意到的吗还是在今年早些时候就开始观察到的如果是在九月季度开始注意到的您对于为什么谷歌云可能比其他一些超大规模云服务提供商晚一些时间注意到它有什么看法A至于云端业务正如Sundar所说我们真正激动的是收入增长反映了客户在我们整个产品组合中的健康采用情况包括基础设施数据分析和安全性我们对我们当前的处境感到满意展望未来至于其他公司的情况我们无法评论但我们对我们的前景感到乐观至于预测将由你们来完成第三季度DCP的增长超过了整个云端业务的增长率我们对他们在那里的工作感到非常满意当然还有来自GoogleWorkspace的所有贡献敬请阅读末页的重要说明14行业点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明15