Copilot或将推进AI商业化，自研芯片Athena或改变芯片竞争格局，
　　 9月27日，微软发布Windows 11更新，Copilot将集成于Office 365、Bing搜索引擎和Edge浏览器中。全球版Microsoft 365 Copilot将于11月1日向企业用户提供服务，价格为每月30美元。此前，万余企业客户已体验Microsoft 365 Copilot，包括Visa、Bayer、毕马威等。据Maginative，Athena芯片可能将于11月14日微软Ignite会议上公布。微软或可凭借Athena效仿竞争对手AWS和谷歌，向云用户提供自研人工智能芯片。
　　FY24Q1业绩超预期，运营费用增速放缓带来净利润高增
　　微软FY24Q1营收为565.2亿美元，同比增长13%，环比增长1%，超过彭博一致预期的545.4亿美元；净利润222.9亿美元，同比增长27%，环比增长11%，净利率为39%；GAAPEPS为2.99美元，超过彭博一致预期的2.65美元。微软给出FY24Q2指引，预计总营收为604-614亿美元，中位数与市场预期的609亿美元相符。其中Azure云服务FY24Q1收入增长达到29%。本季度AI对收入贡献仍未有惊艳表现，考虑到Office365广泛的用户基础，商业化或将随着Copilot收费进入正轨。盘后股价涨幅近6%，主要系运营费用增速放缓带来净利高增。
　　智能云：Azure FY24Q1收入同比+29%，预计限制在华云业务影响不大
　　微软智能云业务FY24Q1营收242.6亿美元，高于彭博一致预期的236.1亿美元，同比增长19%；其中Azure收入同比增长29%，高于管理层此前预期的26%，在连续五季度的同比收窄后重新扩大增幅。管理层预期FY24H2 Azure收入增长26%-27%。Azure OpenAI服务目前拥有1.8万个客户，对比7月份1.1万。本季度资本开支112亿美元，对比上季度为107亿美元，微软称正逐步提高云计算资本开支以应对AI需求。据Nikkei Asia报道，美国政府正在评估对中国企业使用美国云计算业务实施限制。目前，Azure在中国的数据中心由世纪互联本地化合规运营，据IDC数据，2022下半年中国IaaS+PaaS市场中，Azure并不在市场规模前五之列，份额较小。我们认为，预计限制政策对Azure在华业务影响不大。
　　生产力和业务流程：Copilot开始向企业用户收费，AI商业化可期
　　生产力和业务流程业务FY24Q1营收为185.9亿美元，同比增长13%，高于彭博一致预期的182.9亿美元；Office商业产品和云服务收入同比增长15%，LinkedIn收入同比增长8%，Dynamics 365收入同比增长28%。微软在本季度业绩电话会中提到，Github Copilot拥有超过100万付费用户，超过37,000个组织订阅了Copilot for Business，环比增长40%，超过126,000个组织在Power Platform中使用Copilot。管理层预计随着11月1日Microsoft 365 Copilot向企业用户开放，相关收入将逐步增长。
　　个人计算：PC寒冬或已触底，搜索业务或因谷歌反垄断迎来新格局
　　微软个人计算业务FY24Q1营收136.7亿美元，同比增长3%，高于彭博一致预期的128.9亿美元。Windows营收上升5%，PC寒冬或将回暖，据Gartner，CY23Q3全球PC出货量为6428万台，环比增长7.8%，预计市场四季度重回增长。微软搜索与广告业务营收增长从FY21Q4的48%高位持续跌至FY24Q1的10%。不过，考虑到谷歌正在经历美国司法部反垄断诉讼，审判结果可能改变搜索市场竞争。游戏娱乐领域，Xbox内容和服务收入同比增长13%。10月13日，微软已完成以687亿美元收购动视暴雪的交易，成为以收入计算的第三大游戏公司，或将促进游戏业务增长。
　　风险提示：AI技术落地推进不及预期、行业竞争激烈、中美竞争加剧等。相关信息来自于公开客观信息，不代表对相关公司的研究覆盖和推荐。