一、周观点：彩电市场关注行业分层式增长、MiniLED扩张机会
　　1）Q3彩电市场销额小幅增长
　　据奥维云网，2023Q3中国彩电市场零售规模695万台，同比-14.7%；但行业结构升级趋势持续，带动零售额规模回暖，达到240亿元，同比+1.2%。随上游面板价格向上调整+产品结构升级，2023线上价格呈现增长趋势，Q3线上均价达2677元，环比上半年+5.5%。
　　2）关注市场分层式增长及MiniLED电视扩容
　　线下增长：场景体验价值重塑。随着线下消费场景和消费体验不断拓展提升，线下客流逐步回升，带动实体店铺经营持续改善。2023前三季度限额以上零售业实体店商品零售额同比+4.0%，彩电线下市场优先恢复活力。据奥维云网，2023Q3线下彩电市场零售量同比+1.9%，零售额同比+5.1%。
　　高端增长：产品升级高端引领。消费者回归理性，对家电产品的消费理念倾向于高端化、品质化，Q3中国彩电中高端市场整体表现良好，据奥维云网，2023Q3中国彩电3000元以上市场同比+8.8 PCT。
　　游戏场景增长：韧性成长的新突破点。据奥维云网，2023Q3游戏电视零售量占比达28.9%，环比上半年+3.2 PCT；结构升级推动游戏电视大尺寸化趋势，2023Q3期间75寸游戏电视零售量占比达33.8%，超过65寸成为游戏电视市场第一尺寸。
　　MiniLED技术增长：技术产品优势显著，持续关注扩张机会。新技术发展持续推进彩电行业向上升级，促进消费者高端需求释放，为行业带来更高价值增长。据奥维云网，2023Q3中国彩电6000元及以上市场中，各类新技术产品零售额占比均高于其零售量占比，具备更高的溢价能力。其中，MiniLED作为新技术市场的后起之秀，产品向多元化延伸，并开始布局100寸及以上超大尺寸市场。10月20日，海信旗下年轻科技品牌Vidda推出新款Z75/Z85MiniLED电视，首发价分别为6399和8399。随着市场规模的进一步成熟，MiniLED价格竞争力持续提升。微间距应用行业MiniLED优势更突出，主要包括军队、数字能源、金融、广电/通信等，可满足会议大、监控清的要求，未来可在MiniLED技术持续突破的趋势下实现增量。
　　二、重点事件及公司公告
　　本周重点事件及公司公告包括亿田智能终止实施2021年限制性股票激励计划、奥马电器2023年度前三季度业绩快报、九号公司股份回购实施结果公告、兆驰股份2023年三季度报告等。数据跟踪方面，建议关注产业在线9月家用空调产销数据。
　　风险提示：需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局加剧等。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告行业定期报告2023年10月23日周观点关注MiniLED电视市场扩容机会推荐维持家电行业周报23W41消费品家电一周观点彩电市场关注行业分层式增长MiniLED扩张机会行业规模占比1Q3彩电市场销额小幅增长股票家数只8516据奥维云网中国彩电市场零售规模万台同比但行2023Q3695-147总市值十亿元1557720业结构升级趋势持续带动零售额规模回暖达到240亿元同比12流通市值十亿元1438121随上游面板价格向上调整产品结构升级2023线上价格呈现增长趋势Q3行业指数线上均价达2677元环比上半年552关注市场分层式增长及MiniLED电视扩容1m6m12m绝对表现-41-127-07线下增长场景体验价值重塑随着线下消费场景和消费体验不断拓展提升相对表现122058线下客流逐步回升带动实体店铺经营持续改善2023前三季度限额以上零家电沪深300售业实体店商品零售额同比40彩电线下市场优先恢复活力据奥维云3025网2023Q3线下彩电市场零售量同比19零售额同比512015高端增长产品升级高端引领消费者回归理性对家电产品的消费理念倾10向于高端化品质化Q3中国彩电中高端市场整体表现良好据奥维云网502023Q3中国彩电3000元以上市场同比88PCT-5Oct22Feb23Jun23Sep23游戏场景增长韧性成长的新突破点据奥维云网2023Q3游戏电视零售资料来源公司数据招商证券量占比达289环比上半年32PCT结构升级推动游戏电视大尺寸化趋势2023Q3期间75寸游戏电视零售量占比达338超过65寸成为游戏相关报告电视市场第一尺寸1家电行业周报23W40周观点MiniLED技术增长技术产品优势显著持续关注扩张机会新技术发展持9月家电出口量增23关注三季报续推进彩电行业向上升级促进消费者高端需求释放为行业带来更高价值业绩前瞻2023-10-15增长据奥维云网2023Q3中国彩电6000元及以上市场中各类新技术产2家电行业2023Q3业绩前瞻品零售额占比均高于其零售量占比具备更高的溢价能力其中MiniLED面朝大海春暖花开2023-10-10作为新技术市场的后起之秀产品向多元化延伸并开始布局100寸及以上3家电行业周报23W39双节期间家电消费火热关注出海专题行超大尺寸市场10月20日海信旗下年轻科技品牌Vidda推出新款Z75Z85业联合报告2023-10-08MiniLED电视首发价分别为6399和8399随着市场规模的进一步成熟MiniLED价格竞争力持续提升微间距应用行业MiniLED优势更突出主史晋星S1090522010003要包括军队数字能源金融广电通信等可满足会议大监控清的要求shijinxingcmschinacomcn未来可在MiniLED技术持续突破的趋势下实现增量纪向阳S1090523070002jixiangyangcmschinacomcn二重点事件及公司公告彭子豪S1090522120001本周重点事件及公司公告包括亿田智能终止实施2021年限制性股票激励计pengzihaocmschinacomcn划奥马电器2023年度前三季度业绩快报九号公司股份回购实施结果公闫哲坤S1090523070001yanzhekuncmschinacomcn告兆驰股份2023年三季度报告等数据跟踪方面建议关注产业在线9月家用空调产销数据风险提示需求不及预期原材料价格大幅上涨行业竞争格局加剧等重点公司主要财务指标公司简称公司代码市值22EPS23EPS23PEPB投资评级美的集团000333SZ373942046911326强烈推荐格力电器000651SZ18914354886918强烈推荐兆驰股份002429SZ23502503813717强烈推荐老板电器002508SZ23316620112223强烈推荐敬请阅读末页的重要说明行业定期报告火星人300894SZ7207708620550强烈推荐公牛集团603195SH88235841823672强烈推荐科沃斯603486SH25729427216339强烈推荐石头科技688169SH370900121223236强烈推荐资料来源公司数据招商证券备注市值单位为十亿元敬请阅读末页的重要说明2行业定期报告正文目录一周观点彩电市场需求空间收紧关注行业分层式增长MiniLED扩张机会4二重点事件及公司公告51亿田智能关于终止实施2021年限制性股票激励计划暨回购注销限制性股票减少注册资本暨通知债权人的公告52奥马电器2023年度前三季度业绩快报53三星新材第一期员工持股计划草案64九号公司关于股份回购实施结果的公告65科沃斯股权激励限制性股票回购注销实施公告66长虹美菱关于公司下属子公司涉及诉讼事项的公告67兆驰股份2023年三季度报告6三数据观察71产业在线9月家用空调产销报告发布7图表目录图12023年1-9月中国彩电市场表现4图22023Q3中国彩电6000元市场新技术产品占比5图32022Q3-2023Q3中国MiniLED电视分尺寸价格对比元5图42023年9月家用空调主要产销指标表现万台7图52023年家用空调内销市场表现万台7图62023年家用空调外销市场表现万台8敬请阅读末页的重要说明3行业定期报告一周观点彩电市场需求空间收紧关注行业分层式增长MiniLED扩张机会1Q3彩电市场销额小幅增长Q3房地产恢复不及预期彩电作为房地产后周期商品消费需求受到一定影响据奥维云网2023Q3中国彩电市场零售规模695万台同比-147但行业结构升级趋势持续带动零售额规模回暖达到240亿元同比12随着上游面板价格向上调整产品结构升级2023线上价格呈现增长趋势Q3线上均价达2677元环比上半年55图12023年1-9月中国彩电市场表现销量万台销额亿元销量yoy销额yoy40020034135030810030024722924200250214206191185200-1001501139792-200748382100566565-300500-4001月2月3月4月5月6月7月8月9月资料来源奥维云网招商证券2关注市场分层式增长现阶段主要消费群体趋于理性多以自身需求为主选择性消费1线下增长随着线下消费场景和消费体验不断拓展提升线下客流逐步回升带动实体店铺经营持续改善2023前三季度限额以上零售业实体店商品零售额同比40彩电线下市场优先恢复活力据奥维云网2023Q3线下彩电市场零售量同比19零售额同比512大尺寸增长大屏主流趋势持续消费升级持续带动中国彩电市场大屏化趋势以7585寸为主销尺寸据奥维云网2023Q3期间75寸产品零售量占比187同比62PCT85寸产品零售量占比55同比33PCT3游戏场景增长韧性成长的新突破点中国彩电市场规模收缩下游戏电视成为彩电市场重要突破点据奥维云网2023Q3游戏电视零售量占比达289环比上半年32PCT结构升级推动游戏电视大尺寸化趋势2023Q3期间75寸游戏电视零售量占比达338超过65寸成为游戏电视市场第一尺寸4MiniLED技术增长技术产品优势显著持续关注扩张机会新技术发展持续推进彩电行业向上升级促进消费者高端需求释放为行业带来更高价值增长据奥维云网2023Q3中国彩电6000元及以上市场中各类新技术产品零售额占比均高于其零售量占比具备更高的溢价能力其中MiniLED作为新技术市场的后起之秀产品向多元化延伸并开始布局100寸及以上超大尺寸市场10月20日海信旗下年轻科技品牌Vidda推出新款Z75Z85MiniLED电视首发价分别为6399和8399随着市场规模的进一步成熟MiniLED价格竞争力持续提升微间距应用行业MiniLED优势更突出主要包括军队数字能源金融广电通信等可满足会议大监控清的要求未来可在MiniLED技术持续突破的趋势下实现增量敬请阅读末页的重要说明4行业定期报告图22023Q3中国彩电6000元市场新技术产品占比OLED电视激光电视量子点电视MiniLED电视8K电视其他275033172162314615541681221615资料来源奥维云网招商证券图32022Q3-2023Q3中国MiniLED电视分尺寸价格对比元2022Q32023Q3yoy60000004833850000-10040000-20030000227082322323310-30012514184392000015410-40055508766111667736100004542-5000-60055寸65寸75寸85寸86寸98寸资料来源奥维云网招商证券二重点事件及公司公告1亿田智能关于终止实施2021年限制性股票激励计划暨回购注销限制性股票减少注册资本暨通知债权人的公告因部分激励对象离职且公司终止实施2021年限制性股票激励计划回购注销激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票470050股本次回购注销完成后公司总股本将由107218900股变更为106748850股2奥马电器2023年度前三季度业绩快报2023年前三季度公司营收8093亿元同比3653归母净利润597亿元同比8184扣非净利润583亿元同比7493其中Q3单季度营收2893亿元同比4457归母净利润196亿元同比1362扣非净利润敬请阅读末页的重要说明5行业定期报告190亿元同比5013三星新材第一期员工持股计划草案本持股计划的参加对象为在公司任职的部分董事监事高级管理人员核心骨干人员以及董事会认为需要激励的其他人员合计总人数120人股票来源为公司回购专用账户回购的三星新材A股已完成回购的全部4680427股普通股股票首次授予部分的交易对价为753元股4九号公司关于股份回购实施结果的公告截至本公告披露日公司已通过集中竞价交易方式累计回购存托凭证5911945份占公司存托凭证总数的比例为082成交最高价为3704元份最低价为3013元份已支付的总金额为人民币19989793806元不含印花税交易佣金等交易费用回购的股份将在未来适宜时机用于员工持股计划或者股权激励本次回购计划已实施完毕5科沃斯股权激励限制性股票回购注销实施公告鉴于公司2019年限制性股票激励计划首次授予和预留授予2021年限制性股票激励计划首次授予2023年股票期权与限制性股票激励计划首次授予的单俊杰等41名激励对象因离职公司对其持有的已获授但尚未解除限售的277190股限制性股票予以回购注销6长虹美菱关于公司下属子公司涉及诉讼事项的公告公司下属子公司美菱集团诉请判决被告国美电器支付货款98413万元及对应逾期付款违约金10188万元并承担相关诉讼费用财产保全担保费用7兆驰股份2023年三季度报告2023年前三季度公司营收12687亿元同比1584归母净利润1272亿元同比4440扣非净利润1118亿元同比4627其中Q3单季度营收4952亿元同比2885归母净利润538亿元同比5174扣非净利润490亿元同比5214敬请阅读末页的重要说明6行业定期报告三数据观察1产业在线9月家用空调出口保持高增长产业在线数据显示2023年9月家用空调生产9693万台同比-59销售9989万台同比-53其中内销出货5681万台同比-201出口4308万台同比253图42023年9月家用空调主要产销指标表现万台2022920239yoy1200025330010301969325010000200150800071101005681506000-5943080040003438-50-1002000-201-150-20000-250生产内销出口资料来源产业在线招商证券三季度内外销市场出现较大反转内销市场出现下滑后当前需求处于弱复苏状态海外市场去库存节奏趋缓新订单带来持续性修复低基数效应带动下业绩超预期发展1内销市场三季度低迷主要系进入淡季市场去年旺季市场滞后导致同期数据较高所致目前重心已转移至双十一大促天猫京东等线上品牌线下渠道和门店体验双向引流双向融合以期达到更全面的赋能和加持图52023年家用空调内销市场表现万台内销万台yoy140012641255800011751200104810606000100079840008007015682000600450000400200-20000-40001月2月3月4月5月6月7月8月9月资料来源产业在线招商证券2外销市场海外终端去库存节奏放缓叠加同期低基数影响订单持续恢复性增长汇率下调及航运价格回落给空调出口增长带来正向贡献海外订单增长主要系需求回暖产品迭代升级黑五狂欢共同作用敬请阅读末页的重要说明7行业定期报告图62023年家用空调外销市场表现万台外销万台yoy90079640008007313684866634300070059716573052000600485455004195743081000400000300-1000200100-20000-30001月2月3月4月5月6月7月8月9月资料来源产业在线招商证券敬请阅读末页的重要说明8行业定期报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明9