9月上市猪企出栏环比微降，母猪产能延续去化；后周期或受益于养殖端景气度季节性回暖。转基因初审品种公示，生物育种再迎实质性进展。重视粮食安全，建议布局优质龙头猪企和研发型育种龙头，关注黄羽鸡景气上行。
　　生猪：9月出栏微降，母猪产能延续去化。截至2023年10月20日，全国猪价15.6元/公斤、周环比上涨2.6%。9月，13家上市猪企合计出栏生猪1222万头，环比-0.5%、同比增速收窄至21%，母猪存栏延续去化趋势。综合母猪价格、仔猪价格、出栏体重以及行业冻品库存率等指标来看，行业对后市猪价或较为谨慎、补栏积极性偏弱，预计去产能或仍为主旋律。此外，板块估值已提前调整至历史低位，配置价值凸显。标的选择方面，重点推荐成本优势明显、业绩兑现能力较强的牧原股份、温氏股份等；弹性标的推荐巨星农牧等；建议关注天康生物、京基智农、唐人神等。
　　种植：转基因初审品种公示，生物育种再迎实质性进展。10月17日国家公示了2023年初审通过的转基因玉米/大豆品种，其中转基因玉米品种37个，转基因大豆品种14个；加之2023年转基因试点范围已经扩大至5省范围并在甘肃安排制种，大田效果较好；转基因玉米商业化或有望在2024年启动。当前国内玉米供应偏紧，而今年小麦对饲用玉米替代量或较为有限，看好后期玉米价格；农户种植收益高企，粮价对种子端仍有正向催化。建议择优布局具备较强研发实力的龙头种企，推荐隆平高科、大北农、登海种业。
　　后周期：9月饲料产量环比下滑，批签发数量同比转正。1）饲料：育肥猪配合料/肉鸡料价格稳定在3.83元/公斤和4.10元/公斤的较高水平。2023年9月，全国工业饲料产量2818万吨，同比下降3.0%。我们认为，玉米、豆粕等原材料价格回落或带动行业盈利向上修复。重点推荐海大集团。2）动保：8月主要猪用疫苗批签发数量同比转正，非瘟疫苗研发进程稳步推进，商业化或推动板块大幅扩容。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、瑞普生物等。
　　禽养殖：养殖端亏损增加，毛鸡价格触底反弹。本周主产区白羽肉鸡平均价3.72元/斤，周环比下跌2.2%；主产区肉鸡苗平均价1.91元/羽，周环比下跌10%；黄羽肉鸡价格7.00元/斤，周环比-13%；毛鸡养殖利润-3.59元/羽。22年5月起引种短缺的影响或在23Q4及24Q1逐步显现，鸡苗端景气可期，且禽流感对国内引种的影响仍存，重视禽板块配置良机。黄羽鸡父母代产能处于近5年相对低位水平，随着下半年消费转旺，看好黄羽鸡价景气上行。
　　风险提示：农产品价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，贸易摩擦，上市公司销量/成本不达预期，转基因商业化进度不达预期。