就外围环境而言，美国Markit制造业和服务业PMI指数均小幅回升且好于市场预判，经济运行依旧韧性十足，然而金融环境收紧的现实则令鲍威尔无需立刻采取行动，因此其一方面表示对进一步加息保持开放的态度，另一方面其讲话则强化了11月暂停加息的市场预期。在欧元区方面，区内10月制造业和服务业PMI指数继续小幅回落且低于市场预期，与美国经济间的比较劣势仍未改观。在通胀方面，尽管巴以冲突仍在持续，但原油价格已逐步回落至事件冲击前的水平，这显然有利于全球通胀水平的回落。
　　就国内环境而言，继9月经济金融数据发布后，市场一度担忧向好的扩张趋势或将弱化管理层呵护经济的意愿。然而，本周特别国债的发行则无疑打消了这一担忧，该行为不仅将有助于提振国内需求，更为重要的是此次增发或可视作对赤字约束放松的有益尝试，同时因还本付息由中央财政承担，也不会增加地方财政负担，不至于挤占地方政府原有支出安排。综合而言，我们认为在特殊再融资债方案后，特别国债的发行将继续为国内需求扩张注入增量，而且财政政策的持续发力也意味着管理层对2024年经济有更高的增长诉求，也具有一定的预期引导意图。
　　就高频数据而言，下游方面，房地产成交继续回升，农产品批发价格200指数进一步走低。中游方面，钢铁价格低位徘徊，水泥价格延续反弹。上游方面，煤炭价格止涨下行，有色金属价格维持弱势，黄金价格持续走高，原油价格明显回落。
　　风险提示：美欧货币紧缩超预期
　　

研究报告全文：宏宏观经济分析报告观美国加息或再暂停国内财政持续加力59研宏观经济周报究分析师周喜SACNOS11505110100172023年10月26日证券分析师就外围环境而言美国Markit制造业和服务业PMI指数均小幅回升且好周喜于市场预判经济运行依旧韧性十足然而金融环境收紧的现实则令鲍威022-28451972尔无需立刻采取行动因此其一方面表示对进一步加息保持开放的态度zhouxibhzqcom另一方面其讲话则强化了11月暂停加息的市场预期在欧元区方面区研究助理内10月制造业和服务业PMI指数继续小幅回落且低于市场预期与美国王哲语经济间的比较劣势仍未改观在通胀方面尽管巴以冲突仍在持续但原证SACNOS1150122070013油价格已逐步回落至事件冲击前的水平这显然有利于全球通胀水平的回022-23839051落券wangzheyubhzqcom就国内环境而言继9月经济金融数据发布后市场一度担忧向好的扩张研趋势或将弱化管理层呵护经济的意愿然而本周特别国债的发行则无疑究打消了这一担忧该行为不仅将有助于提振国内需求更为重要的是此次增发或可视作对赤字约束放松的有益尝试同时因还本付息由中央财政承报担也不会增加地方财政负担不至于挤占地方政府原有支出安排综合而言我们认为在特殊再融资债方案后特别国债的发行将继续为国内需告求扩张注入增量而且财政政策的持续发力也意味着管理层对2024年经济有更高的增长诉求也具有一定的预期引导意图就高频数据而言下游方面房地产成交继续回升农产品批发价格200指数进一步走低中游方面钢铁价格低位徘徊水泥价格延续反弹上游方面煤炭价格止涨下行有色金属价格维持弱势黄金价格持续走高原油价格明显回落风险提示美欧货币紧缩超预期宏观周报请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of7宏观经济分析报告图1动力煤价格图2焦煤和焦炭价格资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图3六大发电集团煤炭库存图4焦炭库存资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图5全国水泥价格指数图6主要地区水泥价格指数资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明2of7宏观经济分析报告图7国内铜价图8国际铜价资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图9国内铝铅锌价格图10国际铝铅锌价格资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图11国内贵金属价格图12国际贵金属价格资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明3of7宏观经济分析报告图13高炉开工率图14主要钢铁产品产能利用率资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图15螺纹钢和热卷价格图16螺纹钢和热卷库存资料来源iFinD渤海证券研所资料来源iFinD渤海证券研究所图17农产品批发价格指数图18国际原油价格资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明4of7宏观经济分析报告图1930大中城市商品房成交面积图2030大中城市商品房成交面积分类统计资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图21100大中城市供应土地面积图22100大中城市成交土地楼面均价资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明5of7宏观经济分析报告分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告由渤海证券股份有限公司以下简称本公司制作仅供本公司的客户使用发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为本公司客户本报告仅在相关法律许可的情况下发送并仅为提供信息而发送不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证不保证该信息未经任何更新本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后表现的依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下本报告内容的全部或部分均不构成对任何人的投资建议本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权为本公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式刊载转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经本公司书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容如征得本公司同意进行引用刊载或转发的需在允许的范围内使用并注明出处为渤海证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的声明6of7宏观经济分析报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明7of7