事件：2023年9月30日，统计局公布了PMI数据，9月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.2%、51.7%和52.0%，较上月分别改善0.5/0.7/0.7个百分点。
　　点评：（1）制造业景气度重回扩张区间，产需两端进一步改善。生产指数回升0.8个百分点至52.7%，显示制造业生产节奏进一步加快；同时，在9月一系列稳增长政策密集落地见效下，政策效果在需求端继续显现，新订单指数回升0.3个百分点至50.5%。企业规模方面，大型、小型企业制造业PMI进一步回升，分别较前值提升0.8和0.3个百分点至51.6%和48.0%，中型企业制造业PMI维持稳定。不同规模企业的生产在9月均现明显改善。但需求端则有所分化，大型和小型制造业企业新订单改善，中型企业新订单出现回落，不过中型制造业企业新出口订单改善势头明显，部分缓解了新订单的压力。
　　进出口方面，内外需有所分化，新出口订单指数回升1.1个百分点至47.8%；而进口指数回落1.3个百分点至47.6%。价格方面，在9月南华工业品和能化价格继续反弹，以及企业采购活动进一步活跃背景下，原材料购进价格指数维持扩张态势，回升2.9个百分点至59.4%，同时，出厂价格指数也回升1.5个百分点至53.5%，其中，原材料购进价格继续扩张显示制造业企业成本端压力尚在增加。库存方面，产成品回落0.5个百分点至46.7%，而原材料库存回升0.1个百分点至48.5%，整体延续去库趋势。
　　（2）9月非制造业商务活动回升0.7个百分点至51.7%，扩张势头有所提升。分行业来看，建筑业和服务业商务活动指数分别回升2.4、0.4个百分点至56.2%和50.9%，扩张步伐再次加快。其中建筑业商务活动指数回升较快，或与7月政治局会议定调下房地产政策的调整优化有关。
　　（3）综合PMI产出指数回升0.7个百分点至52.0%，且构成综合PMI产出指数的制造业与非制造业企业景气均现改善，表明我国企业生产经营整体回升势头良好。
　　（4）综合而言，9月制造业景气重回扩张区间，主要由生产端拉动，同时需求端也贡献部分力量。非制造业景气在建筑业的拉动下进一步扩张。现阶段，8月底密集部署的稳增长政策正在逐步落地，有效需求将获得提振，制造业景气扩张态势有望延续。
　　风险提示：1、政策效果不及预期。724政治局会议部署的相关举措已在密集落地过程中，但政策效果仍待观察，尚存在政策效果不及预期的风险。因而工业企业利润的改善仍面临需求端释放不及预期的风险。
　　2、海外衰退超预期风险。海外流动性紧缩环境下，需求将受到抑制；美联储9月虽暂停加息，但降息周期的启动进一步延后，高利率环境维持时间较长或带来海外需求进一步收缩的风险，将通过出口端对国内经济形成负面影响