投资要点：
　　市场回顾，近五个交易日（9月15日-9月21日），重要指数全线收跌；其中，上证综指收跌1.34%，创业板收跌2.20%；风格层面分化不大，沪深300收跌1.64%，中证500收跌1.58%。成交量方面显著缩量，两市统计区间内成交3.21万亿元，环比减少3878亿；其中，北上资金呈大规模流出态势，统计区间内净卖出99.24亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，仅医药生物和轻工制造行业收红，银行、建筑材料、钢铁行业跌幅相对较小，而社会服务、计算机、通信行业大幅调整。
　　政策方面，20日李强总理主持召开国常会，研究加快推进新型工业化的有关工作，强调“升传统、壮新兴”；与此同时，同日的国新办例行吹风会上，工信部也表示，将加紧增强发展动能，系统推进5G、智能网联汽车、新材料等新兴产业的发展，培育增长新引擎。政策支持基调进一步明确下，相关领域的支持举措有望陆续落地。海外方面，美联储9月议息会议宣布，将联邦基金利率维持在5.25%-5.50%的水平，符合市场预期。鲍威尔表示，当前通胀仍远高于2%的长期目标，将继续根据未来的数据逐个会议做出决策，目前已做好了在适当情况下进一步加息的准备；并且，在通胀确认向2%持续下降前，美联储都将把货币政策保持在限制性水平。目前来看，市场对于11月进一步加息的预期并没有发生显著升温，仍维持在30%的水平；而降息周期的开启预计还需等待至明年下半年，海外货币环境紧缩时间进一步延长。
　　策略方面，市场短期继续受北上资金压制而表现低迷。但值得注意的是，本周A股市场已缩量至地量水平，市场整体卖压已得到极大释放。下周A股即将进入到节前一周的博弈期，持股还是持币过节将考验投资人的判断。考虑到市场整体的向下风险已经较小，且此次十一长假长达8天，出行需求或得到极大释放，这将助推各项假期数据的向好，因而持股过节的胜率较高，在此预期下或推动节前一周行情的回稳反弹。
　　行业配置方面，可关注：（1）“活跃资本市场”政策基调坚定，调整提供再布局机会的大金融板块；（2）地产政策密集出台，一线城市成交改善背景下，“地产链”的修复性机会；（3）在经济企稳预期下，新兴工业化、华为新机发布会等多重催化下的TMT板块（通信、计算机、传媒、电子）。
　　风险提示：政策推进不及预期、海外衰退超预期。
　　

研究报告全文：策A股投资策略报告略-TableMainInfo节前成交再现地量市场磨底宜保持耐心研A股市场投资策略周报究分析师宋亦威SACNOS11505140800012023年9月21日证券分析师TableAnalysis投资要点TableSummary宋亦威市场回顾近五个交易日9月15日-9月21日重要指数全线收跌022-23861608其中上证综指收跌134创业板收跌220风格层面分化不大songywbhzqcom沪深300收跌164中证500收跌158成交量方面显著缩量两市统计区间内成交321万亿元环比减少3878亿其中北上资金呈严佩佩TableAuthor大规模流出态势统计区间内净卖出9924亿元行业方面申万一级022-23839070行业跌多涨少仅医药生物和轻工制造行业收红银行建筑材料钢SACNoS1150520110001铁行业跌幅相对较小而社会服务计算机通信行业大幅调整证yanppbhzqcom政策方面20日李强总理主持召开国常会研究加快推进新型工业化的券指数一年走势图TablePicture有关工作强调升传统壮新兴与此同时同日的国新办例行吹风100070000000800会上工信部也表示将加紧增强发展动能系统推进5G智能网联汽60000000600研40050000000车新材料等新兴产业的发展培育增长新引擎政策支持基调进一步2004000000000030000000-200明确下相关领域的支持举措有望陆续落地海外方面美联储9月议-40020000000-600究10000000息会议宣布将联邦基金利率维持在525-550的水平符合市场预-800-10000期鲍威尔表示当前通胀仍远高于2的长期目标将继续根据未来的2022-12-212023-01-212023-06-212023-07-212022-09-212022-10-212022-11-212023-02-212023-03-212023-04-212023-05-212023-08-212023-09-21报成交金额上证指数数据逐个会议做出决策目前已做好了在适当情况下进一步加息的准备150012000000并且在通胀确认向2持续下降前美联储都将把货币政策保持在限制100010000000告500性水平目前来看市场对于月进一步加息的预期并没有发生显著升8000000110006000000-500温仍维持在30的水平而降息周期的开启预计还需等待至明年下半4000000-1000年海外货币环境紧缩时间进一步延长-15002000000-20000策略方面市场短期继续受北上资金压制而表现低迷但值得注意的是成交金额创业板指本周A股市场已缩量至地量水平市场整体卖压已得到极大释放下周TableReportA股即将进入到节前一周的博弈期持股还是持币过节将考验投资人的判断考虑到市场整体的向下风险已经较小且此次十一长假长达8天出行需求或得到极大释放这将助推各项假期数据的向好因而持股过节的胜率较高在此预期下或推动节前一周行情的回稳反弹策行业配置方面可关注1活跃资本市场政策基调坚定调整提供略再布局机会的大金融板块2地产政策密集出台一线城市成交改善背景下地产链的修复性机会3在经济企稳预期下新兴工业化周华为新机发布会等多重催化下的TMT板块通信计算机传媒电子风险提示政策推进不及预期海外衰退超预期报请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of8A股投资策略报告1市场回顾近五个交易日9月15日-9月21日重要指数全线收跌其中上证综指收跌134创业板收跌220风格层面分化不大沪深300收跌164中证500收跌158图1市场周涨幅915-921图2大小盘股估值比日度变化PB00创业板指沪深300科创板沪深3006-0554-1032-15-134-1391-164-1580-20-213-220-25-2322019-11-012020-04-032020-05-222020-12-042021-01-222021-08-062021-09-242022-02-252022-04-152022-06-022022-11-042022-12-232023-07-142023-08-312020-02-142020-07-102020-08-282020-10-162021-03-122021-04-302021-06-182021-11-122021-12-312022-07-222022-09-092023-02-172023-04-072023-05-26上证指数上证50沪深300中证500中证1000创业板指科创502019-12-20资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图3A股主要板块PE历史对比2015年以来图4A股主要板块PB历史对比2015年以来PE均值最高值最低值最新值PB均值最高值最低值最新值708607650540430320210100全部A股上证A股创业板科创板北证A股全部A股上证A股创业板科创板北证A股资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所成交量方面显著缩量两市统计区间内成交321万亿元环比减少3878亿其中北上资金呈大规模流出态势统计区间内净卖出9924亿元请务必阅读正文之后的声明2of8A股投资策略报告图5上证综指与创业板的5日移动平均成交额图6沪深两市日成交额统计上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均右轴两市成交金额亿元亿元亿元60003500140005000300012000250010000400020008000300015006000200010004000100050020000002022-10-092022-11-022022-11-262022-12-202023-01-132023-02-062023-03-022023-03-262023-04-192023-05-132023-06-062023-06-302023-07-242023-08-172023-09-102022-09-272022-10-212022-11-142022-12-082023-01-012023-01-252023-02-182023-03-142023-04-072023-05-012023-05-252023-06-182023-07-122023-08-052023-08-292022-11-042022-11-252023-01-062023-02-172023-04-212023-06-022023-08-042023-09-152022-12-162023-01-272023-03-102023-03-312023-05-122023-06-232023-07-142023-08-252022-10-14资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图7AH股溢价指数日度变化图8陆股通资金周度流入情况陆股通周度净买入额亿元收盘价中值90分位数10分位数沪股通累计净买入额比深股通右轴16060012500150400113001401200130100090120-10008-200110-30007-400100-500062021-08-122022-02-122022-08-122023-02-122023-06-122023-08-122021-06-122021-10-122021-12-122022-04-122022-06-122022-10-122022-12-122023-04-122018-11-302019-02-282019-05-312019-08-312019-11-302021-02-282021-05-312021-08-312021-11-302022-02-282022-05-312022-08-312022-11-302020-05-312020-08-312020-11-302023-02-282023-05-312023-08-312020-02-29资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图9融资余额日度变化图10融券余额与融资余额比和沪深300日度走势变化两市融资余额亿元上证综指右轴沪深300指数两市融券余额比融资余额右轴180003500430000817500340042001700000753300410016500007320040001600031003900006515500380030000061500037002900005514500360014000280035000052022-09-272022-10-182022-11-082022-11-292022-12-202023-01-102023-01-312023-02-212023-03-142023-04-042023-04-252023-05-162023-06-062023-06-272023-07-182023-08-082023-08-292023-09-192022-11-272022-12-272023-01-272023-04-272023-05-272023-06-272022-10-272023-02-272023-03-272023-07-272023-08-272022-09-27资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所行业方面申万一级行业跌多涨少仅医药生物和轻工制造行业收红银行建筑材料钢铁行业跌幅相对较小而社会服务计算机通信行业大幅调整请务必阅读正文之后的声明3of8A股投资策略报告图11本周915-921市场各行业涨跌幅对比图12申万行业PB历史对比区间涨幅中位数最高值最低值最新值PB20121010008-106-204-302-400钢铁综合煤炭电子环保传媒银行汽车通信钢铁综合汽车煤炭环保电子银行传媒通信计算机房地产计算机房地产轻工制造农林牧渔商贸零售非银金融石油石化有色金属食品饮料美容护理电力设备医药生物建筑材料纺织服饰家用电器交通运输机械设备建筑装饰基础化工公用事业国防军工社会服务有色金属食品饮料纺织服饰公用事业交通运输建筑材料建筑装饰国防军工石油石化基础化工家用电器轻工制造医药生物商贸零售社会服务非银金融电力设备机械设备美容护理农林牧渔资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所2政策强调新型工业化美联储9月加息落地20日李强总理主持召开国常会研究加快推进新型工业化的有关工作强调升传统壮新兴与此同时同日的国新办例行吹风会上工信部也表示将加紧增强发展动能系统推进5G智能网联汽车新材料等新兴产业的发展培育增长新引擎政策支持基调进一步明确下相关领域的支持举措有望陆续落地海外方面美联储9月议息会议宣布将联邦基金利率维持在525-550的水平符合市场预期鲍威尔表示当前通胀仍远高于2的长期目标将继续根据未来的数据逐个会议做出决策目前已做好了在适当情况下进一步加息的准备并且在通胀确认向2持续下降前美联储都将把货币政策保持在限制性水平目前来看市场对于11月进一步加息的预期并没有发生显著升温仍维持在30的水平而降息周期的开启预计还需等待至明年下半年海外货币环境紧缩时间进一步延长图13联储加息点阵图图1411月加息概率并未显著升温资料来源CME渤海证券研究所资料来源CME渤海证券研究所3市场策略策略方面市场短期继续受北上资金压制而表现低迷但值得注意的是本周A请务必阅读正文之后的声明4of8A股投资策略报告股市场已缩量至地量水平市场整体卖压已得到极大释放下周A股即将进入到节前一周的博弈期持股还是持币过节将考验投资人的判断考虑到市场整体的向下风险已经较小且此次十一长假长达8天出行需求或得到极大释放这将助推各项假期数据的向好因而持股过节的胜率较高在此预期下或推动节前一周行情的回稳反弹行业配置方面可关注1活跃资本市场政策基调坚定调整提供再布局机会的大金融板块2地产政策密集出台一线城市成交改善背景下地产链的修复性机会3在经济企稳预期下新兴工业化华为新机发布会等多重催化下的TMT板块通信计算机传媒电子图15存间机构质押式回购利率日度变化图16GC001和GC007利率日度变化DR001DR007上交所新质押式国债回购利率1日30上交所新质押式国债回购利率7日259080207060155040103020051000002022-09-222022-10-082022-10-242022-11-092022-11-252022-12-112022-12-272023-01-122023-01-282023-02-132023-03-012023-03-172023-04-022023-04-182023-05-042023-05-202023-06-052023-06-212023-07-072023-07-232023-08-082023-08-242023-09-092022-12-072023-01-042023-02-012023-03-012023-03-292023-04-262023-05-242023-06-212023-07-192023-08-162023-09-132022-12-212023-01-182023-02-152023-03-152023-04-122023-05-102023-06-072023-07-052023-08-022023-08-302022-11-23资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图17本周915-921题材中涨幅前20的板块图18本周915-921题材中涨幅后20的板块板块周涨幅板块周涨幅350030-1025-2020-3015-4010-5005-6000-70板块概念概念电池游戏创新药中远系减肥药芬太尼ST光刻机国投系光刻胶重组蛋白室外经济生物医药新冠检测基因测序眼科医疗航运概念肝炎概念土地流转BCVRCRONMN显示模组量子科技数据要素锂电设备数字视觉芯片设备数字阅读人脸识别机器学习空间计算移动天线DRGDIP民用无人机军用无人机细胞免疫治疗幽门螺杆菌概念阿尔茨海默概念OLED华为海思概念股仿制药一致性评价资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所风险提示1政策推进不及预期8月下旬一系列724政治局会议部署的逆周期政策密集落地市场对基本面预期有所修复但若最终政策落地效果不及预期则基本面预期面临再次下修风险从而限制行情的向上空间请务必阅读正文之后的声明5of8A股投资策略报告2海外衰退超预期风险海外流动性紧缩环境下需求将受到抑制而美联储9月议息会议后市场预计其降息周期最早将于明年下半年开启高利率环境维持时间较长将带来海外需求进一步收缩的风险将通过出口端对国内经济形成负面影响影响上市公司业绩从而对行情形成负面冲击请务必阅读正文之后的声明6of8A股投资策略报告分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告由渤海证券股份有限公司以下简称本公司制作仅供本公司的客户使用发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为本公司客户本报告仅在相关法律许可的情况下发送并仅为提供信息而发送不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证不保证该信息未经任何更新本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后表现的依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下本报告内容的全部或部分均不构成对任何人的投资建议本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权为本公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式刊载转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经本公司书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容如征得本公司同意进行引用刊载或转发的需在允许的范围内使用并注明出处为渤海证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的声明7of8A股投资策略报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明8of8