宏观方面，出口端，考虑到接下来基数将继续走低，出口增速将延续降幅收窄态势。投资端，极端天气冲击过后，投资增速有望回升；其中，地产的拖累是否会缓解需关注政策的落地见效情况。消费端，目前尚低于疫前中枢水平。值得注意的是，7月规上工业企业利润同比增速降幅继续收窄；同时，8月PMI数据显示，产需两端纷纷重回扩张区间。政策密集落地后，制造业景气有望重回扩张区间，经济底的印证可期。
　　政策方面，724政治局会议部署的一系列政策正处于密集兑现过程中。地方化债方案正逐步明晰。房地产方面，地产居民端“三支箭”均陆续落地，一方面将刺激部分住房需求的进一步释放，另一方面，也降低了部分群体的房贷压力，有助于提升居民的消费能力。资本市场方面，活跃资本市场多项举措也已相继落地。整体而言，相关政策的密集落地，稳定了市场预期，“政策底”获得进一步夯实。
　　流动性方面，海外鲍威尔讲话虽显鹰派，但在不及预期的职位空缺数和ADP新增就业数据发布后，市场对加息的预期有所弱化，目前从芝商所数据来看，美联储加息周期大概率已经结束。国内方面，相关举措的效果尚待观察，同时“加大宏观政策调控力度”基调下，市场预计货币政策将维持偏宽松状态。A股市场流动性方面，活跃资本市场相关举措，将促进各类增量资金入场，并限制股票供给端的释放，将推动A股流动性环境的改善。
　　策略方面，A股的向上机会正被进一步夯实。一方面从估值端看，管理层多措并举，多部门合力推动“活跃资本市场”建设，为投资者情绪的恢复和市场成交的恢复提供基础，A股将迎来估值的修复过程。另一方面，基本面将决定行情的可持续空间，PMI、工业企业效益数据等基本面数据已现底部拐点迹象，政治局会议后，管理层对地方政府化债及地产政策的大力推进，使得基本面拐点的确定性增加。而库存周期拐点的临近，将夯实基本面恢复的可持续性。因此我们认为A股正迎来估值、业绩两端的行情推动，市场将在情绪的恢复中和业绩端的逐步验证中，迎来震荡上涨过程。
　　行业配置方面，可重点关注：（1）在活跃资本市场和稳地产效果尚待观察背景下，仍可关注大金融和“地产链”（家电家居、钢铁建材）的政策博弈性机会。（2）在经济企稳情景下，成长板块有望接棒表现，可关注数据要素入表后的确权预期、AI维持高景气、华为新机等多重催化下的TMT板块（通信、计算机、传媒、电子）。
　　风险提示：政策效果不及预期、海外衰退超预期和历史经验误差风险。