就外围环境而言，鲍威尔在全球央行大会上发表了题为“通胀：进展与未来之路”的演讲，其认为不仅回落缓慢的非房租服务业通胀对利率不敏感，而且反弹的经济增长和极具韧性的劳动力市场还会加大通胀的反复风险，鉴于抗通胀依旧是美联储当前的首要任务，进一步收紧货币是有必要的；虽然偏鹰的表述一度令海外市场大幅波动，但是我们认为鲍威尔的演讲没有改变美联储“数据依赖”的行事原则，主导美联储行为的关键依旧是通胀与就业数据本身，于是不及预期的职位空缺数和ADP新增就业数据发布后，市场对加息的预期有所弱化。在欧洲方面，德国8月调和CPI环比增速虽低于前值，但略超市场预期，与此同时欧元区经济景气指数则进一步下行，如何平衡通胀和经济增长显然已进入欧央行的讨论视野。
　　就国内环境而言，中采制造业PMI指数虽仍处收缩区间，但降幅进一步收敛，生产和订单指数均呈扩张态势，而库存去化的延续则依旧是总指数的重要拖累，原材料购进价格指数的显著回升则预示着PPI同比数据的进一步改善；规模以上工业企业效益数据显示，企业经营稳步向好，利润同比降幅连续第五个月收窄，考虑到稳增长政策推动下需求的环比改善、低基数效应的显现以及价格拖累的弱化，企业盈利能力有望持续提升。政策方面，广州、深圳“认房不认贷”政策的发布表明724政治局会议精神的持续落地，与此同时，发改委和财政部等也都在持续推进政策维稳需求，近期各部门频繁同民营企业座谈也彰显了对民营经济的呵护，仍如我们之前所言，对于政策的推进及其效果的显现应心怀信心且抱有耐心。
　　就高频数据而言，下游方面，房地产成交继续反弹，农产品批发价格200指数进一步抬升。中游方面，钢铁价格继续走弱，水泥价格跌势不改。上游方面，煤炭价格止跌微升，有色金属价格震荡走强，贵金属价格继续上行，原油价格强势震荡。
　　风险提示：美欧货币紧缩超预期