市场回顾，近五个交易日（8月4日-8月10日），重要指数全线收跌；其中，上证综指收跌0.79%，创业板收跌0.12%；风格层面，大盘股相对抗跌，沪深300收跌0.73%，中证500收跌1.10%。成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交4.17万亿元，环比减少5102亿；其中，北上资金呈大规模流出态势，统计区间内净卖出105.01亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，石油石化、计算机、煤炭行业收涨，而房地产、钢铁、建筑材料行业跌幅居前。
　　数据方面，8日海关总署发布7月贸易数据，按美元计，7月中国出口同比下降2.1个百分点至-14.5%，降幅超预期，一方面因去年同期基数进一步走高；另一方面，海外需求仍旧承压，7月美国Markit制造业PMI和欧元区制造业PMI分别为49.0%、42.7%，尚处于收缩区间；此外，7月末的台风天气对出口也产生一定干扰。进口方面，进口同比增速下降5.6个百分点至-12.4%，主要因原油进口大幅减少，同时内需有待提振也对进口端形成压制。在进口降幅更大背景下，7月贸易差额增加99.8亿至806.0亿美元。展望而言，虽然海外需求走弱暂难扭转，但考虑到接下来基数将显著走低，预计8月出口增速将见底回升。
　　9日，统计局发布通胀数据，7月CPI同比由上月的持平转为下降0.3%，翘尾支撑减弱，新涨价因素拖累减轻。展望来看，猪价缺乏持续上涨的驱动力，但油价在供给收缩、美欧出行旺季来临以及国内需求稳步改善下将逐步抬升，此外，出行链支撑仍在，预计8月CPI将企稳回升。PPI同比由上月的-5.4%收窄至-4.4%，翘尾拖累减弱，新涨价因素拖累略有增加。展望来看，8-9月翘尾因素的拖累减轻，预计PPI同比读数将进一步收窄，但考虑到国内外市场需求总体偏弱制约新涨价因素，PPI同比读数暂难转正。
　　策略方面，我们重申政策友好阶段的到来为A股带来中期做多的窗口期。政治局会议对“活跃”资本市场的政策定调，夯实了中期A股估值抬升的基础。此外，政策拐点与库存周期的叠加，使得基本面对行情的支撑进一步增强。估值端和业绩端的共振，将推动行情在中期向上。在中期趋势明朗后，市场在底部附近的每一次回调都值得我们的认真对待。预计调整时间不会太长，指数缩量调整结束后，市场也将重归升势。行业配置方面，可关注政治局会议所带来相关题材的交易性机会。具体而言，一是供求关系发生重大变化下，“地产链”的修复性机会；二是罕见提及“活跃资本市场”下，券商行业的修复行机会；三是资产端获多重因素催化下，保险行业的修复性机会。
　　风险提示：政策推进不及预期、海外衰退超预期。