中共中央政治局7月24日召开会议，会议在分析当前经济形势的基础上，对下一阶段经济工作进行了部署。对此我们解读如下：
　　1、肯定高质量发展成果，强调波浪式发展判断。在经济回顾方面，除了认可“国民经济持续恢复”外，区别于428政治局会议，此次着重强调了“高质量发展扎实推进，产业升级厚积薄发，粮食能源安全得到有效保障”，显示管理层对二季度的结构政策效果较为满意。在新的风险挑战方面，管理层强调“主要是国内需求不足，一些企业经营困难……”，显示稳增长的迫切性有所抬升。而除此之外，此次会议强调了经济恢复是“波浪式发展、曲折式前进的过程”，表明管理层认为当前经济在恢复力度减弱后，将迎来再回升过程。
　　2、宏观调控将加力，货币政策仍有空间。此次会议在延续“稳中求进”等政策基调表述外，对于政策加力的提法明显增多，强调了“加大宏观政策调控力度”，并随后提及“要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”，这也显示在需求不足的背景下，政策的对冲力度将有所加强。在财政和货币政策的表述上，值得注意的是此次强调“发挥总量和结构性货币政策工具作用”，在6月份降息后，对总量政策的再度提及，意味着下半年降准、降息仍有空间。在汇率政策方面，此次会议相比前次新增“要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，这也表明人民币正终结贬值过程，并将进入到平稳阶段。
　　3、权益市场企稳迎契机，地方债务风险迎化解。在对资本市场的影响方面，此次会议政策内容，对权益市场利好较为明显。一方面，对宏观政策的加力，有望带来基本面的底部回升预期，从而强化库存周期开启所带来的资本市场机会。另一方面，此次会议较为罕见的提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”，这对权益市场意味着成交的恢复，而流动性的改善过程，将为权益市场估值回升提供流动性溢价。对于地方债务而言，此次会议提及“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，这也表明地方政府的信用风险将进入到有效化解阶段。
　　4、“扩内需”重要性抬升，继续推动现代化产业体系建设。相较428政治局会议对现代化产业体系建设的强调，本次会议将扩大内需放在更为靠前的位置，显示需求不足背景下，扩大内需的重要性明显抬升。对于扩内需的着力点，本次会议在428政治局会议所提及的促进文旅等服务消费的基础上，进一步扩大至汽车、电子产品、家居等大宗消费领域，政策抓手的扩充，有助于进一步支持扩内需政策的落地见效。现代化产业体系建设方面，会议新增对数字经济融合以及人工智能安全领域的强调，相关领域有望在接下来一段时间获得政策端的相继支持。
　　5、提高国企核心竞争力，优化民企营商环境。本次会议新增对国企发展以及民企营商环境的要求。对于前者，会议要求要提高核心竞争力，根据国资委2月23日新闻发布会的内容，提高国企核心竞争力主要涉及科技、效率、人才、品牌四个关键，推动国企围绕以上内容进行深化改革预计将是接下来的重点工作之一。对于民企发展环境的优化，预计将围绕近期国务院印发的“民营经济31条”逐步落地，营商环境的优化将助力民营企业的发展壮大，有助于推动技术创新，促进经济高质量发展，同时也有助于缓解结构性就业压力，巩固消费基础。此外，会议也提出“要推动平台企业规范健康持续发展”，平台经济在推动经济高质量发展中的作用已获得管理层的认可与重视，预计如何赋能实体经济以及促进经济高质量发展将是接下来平台经济发展的重点方向之一。
　　6、房地产供求关系发生重大变化，适时调整优化房地产政策。近1-2年房地产投资及商品房销售持续负增长，楼市炒作显著降温，而本次会议定调“房地产市场供求关系发生重大变化”，并表示将“适时调整优化房地产政策”，意味着过去在楼市过热阶段陆续出台的政策在应对当前市场状况时存在一定的边际优化空间，前期针对需求端的限制政策或将因城施策逐步转为对需求端的呵护。此外，近期央行货币政策司司长邹澜鼓励银行调整存量房贷利率或新发放贷款置换存量房贷，存量房贷利率较高的问题或将获得缓解。
　　风险提示：政策推进不及预期。本次政治局会议指出当前经济的主要矛盾是国内需求不足等问题。“宏观调控力度加大”预期下，市场对基本面预期有所修复。但若最终政策推进不及预期，内需扩大效果受限，则基本面预期面临再次下修风险，从而限制行情的向上空间。