就外围环境而言，面对通胀水平的缓步回落和依旧坚韧的就业市场，美国的消费者信心持续走高，7月密歇根大学消费者信心指数进一步回升至72.6%，连续第二个月快速上行，同期的现状和预期指数也均呈现超预期改善的态势；与此同时，上周CPI同比增速下行好于预期后，周四晚间公布的PPI数据同样传递出乐观信息，核心PPI同比增速回落至2.4%，低于市场预期的2.6%，虽然芝商所数据显示7月加息25bp仍是大概率事件，但同时也预期其将成为本轮加息的终点。
　　就国内环境而言，尽管二季度经济数据低于市场预期，但是6月份数据所体现出的改善迹象更值得关注，主要表现为工业增加值和固定资产投资环比增速的企稳回升，随着PPI同比增速拐点的到来以及国内主动库存去化行至尾端，经济扩张动能的改善有望延续。政策方面，尽管“质”和“量”双重的调控意图意味着强力的政策干预难以期冀，但是观察近期管理层出台的各项政策，我们认为稳预期以呵护需求必然会是本月政治局会议的重要一环，因此在经济扩张动能自然修复的同时，政策呵护的加持还将令其力度有所强化。
　　就高频数据而言，下游方面，房地产成交继续走低，农产品批发价格200指数跌幅有所趋缓。中游方面，钢铁价格低位徘徊，水泥价格跌势不改。上游方面，煤炭价格延续反弹，有色金属价格略显强势，贵金属价格明显走高，原油价格重归震荡。
　　风险提示：美欧货币紧缩超预期，疫情发展超预期