市场回顾，近四个交易日（6月26日-6月29日），重要指数纷纷回调；其中，上证综指收跌0.49%，创业板收跌1.44%；风格层面，分化不大，沪深300收跌1.09%，中证500收跌0.84%。成交量方面显著缩量，两市统计区间内成交3.57万亿元，日均成交额仅8929亿，环比减少1800亿；其中，北上资金呈流出态势，统计区间内净卖出121.57亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，公用事业、纺织服装、煤炭行业涨幅居前，而计算机、传媒、商贸零售行业跌幅居前。
　　数据方面，2023年1-5月，伴随生产端继续恢复，规模以上工业企业利润同比增速降幅进一步收窄1.8个百分点至-18.8%。1-5月营收累计增速回落0.4个百分点至0.1%，需求有待提振导致营收增速有所回落。成本端，每百元营业收入中的成本和费用继续抬升至93.6元，较去年同期增加1.30元；与此同时，营收利润率同比下降1.21个百分点至5.19%。综合而言，工业企业利润增速降幅连续三个月降幅收窄，显示企业经营效益正稳步恢复。短期价格端虽仍受翘尾因素的拖累，不过逆周期调节周期已启动的背景下，有效需求将获得提振，未来工业企业效益数据有望进一步改善。
　　政策方面，27日，2023年夏季达沃斯论坛上，李强总理表示，中国经济回升向好的态势明显，全年有望实现5%左右的预期增长目标。国资委主任张玉卓表示，将积极发展战略性新兴产业，与国际同行挖掘在数字经济、人工智能、先进制造等新兴领域合作潜力。展望而言，新一轮逆周期调节已启动背景下，相关稳增长政策正在酝酿中，预计政治局会议前后相关政策将进一步落地。此外，26日住建部部长倪虹指出，房地产行业的发展要从解决“有没有”转向解决“好不好”，将“探索建立房屋养老金制度”，为房屋提供全生命周期安全保障。未来伴随相关资金逐步到位后，老旧小区修缮修补、设备更新等需求有望获得支持。
　　策略方面，市场短期虽呈现震荡整理，但考虑到估值的低位和库存周期的开启预期，市场中期向上的确定性较高。而7月将面临逆周期调节政策的落地过程，一旦验证，市场有望迎来投资者信心的恢复。在市场整体增量资金偏弱环境下，把握好主线，将是参与反弹行情的关键。行业配置方面，短期即将进入中报披露期，分子端将成为驱动行情的主要因素，可关注近1个月业绩预期调增，且业绩增速相对较高的行业进行防御，主要有美容护理、公用事业、国防军工、社会服务和家用电器行业。中长期来看，基于库存周期，自上而下角度可关注自上而下角度，一是关注稳增长政策的着力点，或带来相关主题性机会和稳增长板块的阶段性行情；二是关注行业景气和其他主题性机会，如AI产业链景气屡获印证下的TMT板块，以及“中特估”板块。而自下而上角度，可关注库存去化较为充分的行业，主要有基础化工、钢铁、机械设备、国防军工、轻工制造、医药生物和公用事业。
　　风险提示：政策推进不及预期、海外衰退超预期。