市场回顾，近五个交易日（6月9日-6月15日），重要指数均有所反弹；其中，上证综指收涨1.23%，而前期跌幅较大的创业板收涨5.36%；风格层面，分化不大，沪深300收涨2.76%，中证500收涨2.19%。成交量方面显著放量，两市统计区间内成交4.97万亿元，环比增加5447亿；其中，北上资金呈流入态势，统计区间内净买入24.05亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，汽车、通信、传媒行业涨幅居前，而银行、建筑装饰、房地产行业跌幅居前。
　　数据方面，生产端，5月工业增加值同比增速回落2.1个百分点至3.5%，剔除低基数效应，两年复合增速小幅改善0.8个百分点至2.1%。需求端，1-5月固定资产投资同比增长4.0%，回落0.7个百分点。其中，基建（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）投资增速回落1.0个百分点至7.5%；制造业投资增速回落0.4个百分点至6.0%；房地产投资增速回落1.0个百分点至-7.2%。5月社零同比增长回落5.7个百分点至12.7%，而两年平均增长2.5%，回落0.1个百分点，仍处于较低水平，疫后“疤痕效应”及结构性就业压力下，消费端仍待提振。展望而言，逆周期调节正在逐步推进，后续伴随稳增长政策的进一步落地，经济压力有望获得缓解。
　　政策方面，海外方面，美联储6月议息会议将联邦基金利率目标维持在5%-5.25%，符合市场预期。不过鲍威尔表示“几乎所有委员会参与者都认为，今年进一步加息是合理的”，并明确年内不降息。点阵图显示今年仍有50BP的加息空间，预计联储将视就业市场和通胀情况相机抉择，整体表态偏鹰。国内方面，13日国家发改委、央行等四部门发布关于做好2023年降成本重点工作的通知，涉及8个方面22项任务。其中提出，推动贷款利率稳中有降。同日，央行下调7天逆回购政策利率和常备借贷便利利率10BP，随后15日1年MLF政策利率调降10BP，预计20日1年期LPR利率也将大概率随之调降。本次降息不仅是对降成本重点工作的落地，也是对9日易纲行长所表示的，按照党中央、国务院决策部署，“将加强逆周期调节”的进一步落实。展望而言，本次降息意味着新一轮逆周期调节周期正式开启，后续有望继续推出进一步稳增长的相关政策。
　　策略方面，经济数据的放缓已在市场预期之中，而本周降息的开启，意味着管理层逆周期调节举措的启动。虽然政策底不一定完全同步于市场底，但市场的方向已定，由政策刺激所带来的预期回升将使得反弹行情逐步展开。在市场整体增量资金偏弱环境下，如何抓住主线并获取更好的弹性，将是把握反弹行情的关键。行业配置方面，稳增长周期正式开启下，相关板块在政策预期下有望迎来修复性机会，但最终的修复力度仍将取决于逆周期调节的力度，短期考虑到政策仍在预期阶段，可继续关注消费（家电、汽车）、基建（机械、建材）板块的修复性机会。此外，站在确定性角度，可继续关注景气持续获印证下的AI产业链，可重点上游算力板块（通信、计算机、半导体）和下游应用环节（传媒）。
　　风险提示：政策推进不及预期、业绩回落超预期、海外衰退超预期。