事件：
　　2023年5月27日，统计局公布了1-4月工业企业效益数据，规模以上工业企业利润累计同比下降20.6%。
　　点评：
　　2023年1-4月，规模以上工业企业利润同比增速降幅收窄0.8个百分点至-20.6%，虽有改善，但仍处于较低水平。从量、价、成本三因素来看，利润增速降幅收窄的拉动因素主要源自“量”的改善。4月工业增加值累计同比改善0.6个百分点至3.6%；与此同时，营收累计增速在去年同期基数较低的影响下，由负转正改善1.0个百分点至0.5%，产销衔接水平提升从而拉动“量”的改善。而价格和成本端的拖累仍较为显著。4月在大宗商品价格回落以及高基数影响下，PPI同比增速进一步下降至-3.6%；与此同时，营收利润率在营业成本进一步抬升的拖累下，同比下降1.32个百分点至4.95%，“价”和“成本”对工业企业利润形成拖累。
　　从不同类型企业的经营情况来看，外资及港澳台投资企业利润增速改善显著，降幅大幅收窄8.7个百分点至-16.2%，主要受汽车等行业带动；与此同时，私营企业利润增速也小幅改善0.5个百分点至-22.5%；而国有企业和股份制企业的利润增速继续下降。
　　在41个大类行业的1-4月工业企业数据中，13个行业实现了利润总额的累计同比增长，1个行业利润总额与去年同期持平，27个行业出现了利润总额的累计同比回落。其中，金属制品、机械和设备修理业利润总额累计同比增长232%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长47.2%，电力、热力生产和供应业增长47.2%。而降幅最大行业中，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额下降99.4%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降87.9%。上述行业的利润总额增速情况普遍与能源、金属价格的波动以及基数效应有关。
　　综合而言，1-4月工业企业利润增速降幅收窄，但量端的改善主要源自基数效应，其持续性或将受抑于有效需求的不足；而价格端短期仍将受翘尾因素的拖累，预计短期工业企业效益数据仍将维持磨底态势。
　　风险提示：海外衰退超预期，国内政策推进不及预期。