投资要点：
　　海外方面，地缘政治而言，美国宣布向乌提供新一批武器，俄方称已完全控制巴赫穆特。据法新社最新报道，美国总统拜登21日在日本广岛会见乌克兰总统泽连斯基时，宣布向乌克兰提供新一批武器，包括弹药和装甲车。俄国防部21日发布消息称，俄罗斯私营军事集团“瓦格纳”在俄对乌特别军事行动“南方”集团军炮兵部队和航空兵的支持下发动进攻后，完全控制了巴赫穆特。经济环境而言，美联储官员表态鹰派。5月18日，美联储两位官员先后发表鹰派言论，表示通胀仍然太高，美联储在降低通货膨胀方面还没有取得足够进展。此外，5月16日麦卡锡在与拜登会晤后的乐观表态，一度让市场以为美国有望很快就债务上限问题达成协议。
　　国内方面，经济复苏力度趋弱。5月16日统计局发布4月经济数据。生产端，4月工业增加值同比增速回升1.7个百分点至5.6%，两年复合增长1.3%，回落3.2个百分点；需求端，1-4月固定资产投资同比增长4.7%，回落0.4个百分点。整体来看，国内经济在经历了疫后快速复苏后，现阶段复苏动能减弱。展望来看，经济内生动力有待增强，叠加出口回落，短期经济仍将面临一定压力。
　　股市方面，美欧股市全线上涨，A股市场震荡回升。上周美欧主要股票市场指数全线上涨，截至5月19日当周，道琼斯工业指数上涨0.38%，纳斯达克指数上涨3.04%，标普500指数上涨1.65%；法国CAC40指数上涨1.04%，德国DAX指数上涨2.27%；亚洲主要股票市场指数也以上涨为主，其中A股市场小幅震荡回升。具体而言，截至5月19日当周，日经225指数大涨4.83%，韩国综合指数上涨2.52%；恒生指数下跌0.90%；上证综指微涨0.34%，创业板指数上涨1.16%。
　　债市方面，美债利率大幅上行，国债利率小幅上行。美债而言，受美联储官员鹰派表态及美国债务上限谈判乐观预期等影响，上周美债利率大幅上行，截至5月19日当周，10年期美债收益率上行24BP报收于3.70%，2年期美债收益率上行30BP报收于4.28%，二者倒挂幅度环比扩大。国债而言，截至5月19当周，10年期国债收益率上行0.93BP报收于2.72%，1年期国债收益率上行1.13BP报收于2.06%。
　　大宗商品方面，原油价格震荡上涨，黄金价格探底回升。原油而言，主要受供需（预期）变化的影响，上周布伦特原油价格震荡上涨。黄金而言，上周美元指数表现强势，COMEX金价探底回升，整体回落。
　　大类资产展望，A股市场而言，基本面同比数据的高增和环比数据的低迷，令基本面的支撑仍不坚实，这使得市场的中期向上趋势仍存在反复。短期而言，市场在经历缩量筑底后，或有反弹博弈的机会。原油而言，市场对美国经济衰退的担忧降温，叠加原油季节性需求预期增加，预计原油价格短期震荡偏强。黄金而言，美联储加息接近尾声，美元指数持续上行动力不足，同时美国债务上限危机尚未解除，预计黄金短期震荡偏强。
　　风险提示：地缘政治冲突加剧，全球金融风险超预期发展，全球经济下行超预期，通胀下行不及预期，政策推进不及预期，全球流动性紧缩超预期。