就外围环境而言，在紧缩政策的持续压制下，发达经济体增长动能进一步弱化，美国密歇根大学消费者信心和预期指数虽好于市场预期，但趋势性回落的态势并未改变，与此同时，美国的通胀水平则依旧韧性十足，4月核心PCE物价指数环比回升至0.4%，略超市场预期；经济下行压力加大，的确弱化了美联储加息的意愿，但在高通胀的压制下，降息仍暂难进入其思考范畴；正如本周发布的褐皮书所言，“经济活动变化不大”，但“增长预期有所弱化”，期间“劳动力市场依旧强劲”，“价格温和上涨，但速度趋缓”。欧元区方面，德国4月CPI同环比的超预期回落令市场担忧其需求的显著萎缩，继而弱化了对欧央行的加息预期，从而主导了欧元汇率的走低。事件方面，在经过反复争论后，美国联邦政府债务上限谈判终于取得初步成果，虽经众议院通过的债务上限法案还将面临参议院的表决，但其风险已得到明显缓释。
　　就国内环境而言，5月中采制造业PMI数据显示，经济扩张动能进一步收缩，供需两端双双回落，同时大中小企业景气态势出现分化，其中大型企业制造业PMI回升0.7个百分点，而中、小企业制造业PMI则延续回落态势。与中采制造业PMI形成反差的是，5月财新制造业PMI指数较4月回升1.4个百分点至50.9%，调查样本差异或依旧是导致这一现象的主因所在。此前发布的1-4月规模以上工业企业效益数据显示，推动净利润同比降幅收窄的主力是“量”的改善，但考虑到5月进一步弱化的经济扩张动力以及仍受制于翘尾拖累的价格因素，短期工业企业效益数据将维持磨底态势；受此拖累，企业和居民部门资产负债表修复难免迟缓，不利于投资和消费意愿改善，因此管理层出台稳预期政策的必要性进一步提升。
　　就高频数据而言，下游方面，房地产成交延续回升，二、三线城市是主导力量，农产品批发价格200指数初现企稳迹象。中游方面，钢铁价格继续下行，水泥价格微幅走弱。上游方面，煤炭价格大幅下挫，有色金属价格弱势未改，贵金属价格跌势暂缓，原油价格再度显著下行。
　　风险提示：美欧货币紧缩超预期，疫情发展超预期