投资要点：
　　市场回顾，近五个交易日（7月14日-7月20日），重要指数全线收跌；其中，上证综指收跌2.07%，创业板收跌3.66%；风格层面，分化不大，沪深300收跌1.92%，中证500收跌1.96%。成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交3.99万亿元，环比减少1772亿；其中，北上资金呈流出态势，统计区间内净卖出122.77亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，建筑材料、房地产、商品零售行业涨幅居前，而电力设备、传媒、电子、通信行业跌幅居前。
　　数据方面，17日统计局公布6月经济数据。生产端，6月工业增加值同比增速回升0.9个百分点至4.4%，剔除低基数效应，两年复合增速回升2.0个百分点至4.1%，主要由制造业和公用事业拉动。需求端，1-6月固定资产投资同比增长3.8%，回落0.2个百分点。消费端，6月社零当月同比增速回落9.6个百分点至3.1%；两年平均增长3.1%，回升0.6个百分点，有所改善。整体而言，低基数效应下，二季度GDP同比增长6.3%，上半年累计同比5.5%，考虑到下半年基数的走高，稳增长压力仍存。
　　政策方面，19日，国务院印发《关于促进民营经济发展壮大的意见》（以下简称“《意见》”），旨在引导民营企业提升发展质量，促进民营经济做大做优做强。《意见》提出31条具体举措，包括持续优化民营经济发展环境和加大对民营经济政策支持力度等多个方面内容。该《意见》在4月二十届中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过，结合近期发改委频频召开民营企业座谈会，了解民营企业经营发展情况、面临的困难问题和相关意见建议，显示管理层对于民营经济发展的认可与重视。考虑到民营企业具有“五六七八九”的特征，其发展壮大有助于推动技术创新，促进经济高质量发展，同时也有助于缓解结构性就业压力，巩固消费基础。
　　策略方面，经济数据的变化已被市场定价，估值临近底部且成交持续缩量背景下，指数的下行风险相对可控。未来市场关注的重点，将回归到基本面。近期，一系列政策的推出，普遍立足长远，如稳定民营经济等举措，为实体经济的可持续恢复提供有力的支撑。考虑到当前政策的长期性和库存周期开启所带来的契机，基本面在中期将存向上过程，投资者应保持耐心，把握好市场底部的中期布局机会。行业配置方面，短期市场进入中报披露期，分子端将成为驱动行情的主要因素，结合自上而下的工业企业效益数据和自下而上的分析师预期，可关注汽车、公用事业、机械设备、国防军工、电力设备行业。中长期来看，基于库存周期，自上而下角度可关注，一是稳增长政策的力度和着力点，若力度较大或带来稳增长板块的阶段性行情；二是行业景气和主题性机会，如AI产业链景气屡获印证下的TMT板块，以及“中特估”板块。而自下而上角度，可关注库存去化较为充分的行业，主要有基础化工、钢铁、机械设备、国防军工、轻工制造、医药生物和公用事业。
　　风险提示：政策推进不及预期、海外衰退超预期。