市场回顾，近五个交易日（8月25日-8月31日），重要指数全线收涨；其中，上证综指收涨1.22%，创业板收涨1.84%；风格层面分化不大，沪深300收涨1.12%，中证500收涨1.53%。成交量方面显著放量，两市统计区间内成交4.74万亿元，环比增加1.01万亿；其中，北上资金呈大规模流出态势，统计区间内净卖出180.89亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，以电子、美容护理、机械设备行业涨幅居前，而环保、商贸零售、非银金融行业跌幅居前。
　　数据方面，8月制造业景气度收缩步伐继续放缓，产需两端纷纷改善。进出口方面，内外需均现改善，在国内稳增长政策落地见效下，内需改善更为显著。价格方面，在8月南华工业品和能化价格反弹背景下，原材料购进价格指数维持扩张态势。库存方面，延续去库趋势，但去库节奏有所放缓。综合而言，8月制造业景气尚处荣枯线以下，主要受原材料库存和用工景气度的拖累；产需两端纷纷改善且均处于扩张区间，显示稳增长政策效果逐步显现。
　　政策方面，8月29日发改委主任郑栅洁作了关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告，指出下半年，要“加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险”。其中防风险方面，指出房地产领域要“因城施策用好政策工具箱”。而8月25日，住建部等三部门已将购买首套房贷款“认房不认贷”纳入“一城一策”工具箱。截至30日，一线城市中广州、深圳已宣布首套房贷款执行“认房不认贷”，后续“认房不认贷”在更多城市的陆续落地，将有助于推动本地置换需求和有贷款记录的本地首套房需求的进一步释放。
　　策略方面，活跃资本市场举措的落地为A股市场带来反攻信号。其中除广受投资者期盼的降低交易印花税举措外，“阶段性收紧IPO节奏”，“规范股份减持行为”的举措将有效控制股票的供给，加上此前监管已在推动的中长期资金入市的资金供给举措，两者的叠加，将有助于A股在中期实现估值的抬升。在业绩端，主要还看经济的自我恢复情况及房地产能否回归平稳。总体来看，我们认为A股市场有望迎来向上过程，忽略短期波动，做好长线布局将有望更好的把握未来的机会。行业配置方面，在活跃资本市场“三支箭”齐发，房地产“认房不认贷”政策相继落地下，相关板块出现博弈资金的阶段性兑收。但稳增长效果尚待观察下，政策博弈机会仍可关注。与此同时，权重搭台后，成长板块有望接棒修复，可关注数据要素确权预期、AI产业链景气再获印证、以及华为新品手机发布会催化下的TMT板块。
　　风险提示：政策推进不及预期、海外衰退超预期