投资要点：
　　市场回顾，近五个交易日（8月18日-8月24日），重要指数全线收跌；其中，上证综指收跌2.58%，创业板收跌3.84%；风格层面，大盘股跌幅相对小一些，上证50收跌2.20%，中证500收跌3.77%。成交量方面有所放量，两市统计区间内成交3.73万亿元，环比增加770亿；其中，北上资金呈大规模流出态势，统计区间内净卖出285.41亿元。行业方面，申万一级行业仅环保行业收涨，其他行业中，传媒、煤炭、银行行业跌幅相对较小，而建筑装饰、房地产、电力设备行业跌幅居前。
　　政策方面，21日央行将1年期LPR下调10BP至3.45%，5年期LPR与上期持平，维持在4.20%。前一周，因政治局会议对地产政策的基调转暖，叠加7月房地产市场较为疲弱，市场普遍预期8月5年期LPR将跟随MLF调降，但最终不及预期，我们认为主要是基于当前银行净息差水平较低。2023年二季度商业银行的净息差水平仅1.74%，处于历史新低水平。现阶段支持实体经济和防范化解地方债务风险是724政治局会议强调的两项重点工作，而银行支持实体经济和化解风险均对资本金有消耗，因而需要银行保持合理的净息差水平，以更可持续的支持实体经济和更好的配合地方化债。与此同时，结合央行二季度货币政策执行报告中要求的“适时调整优化房地产政策”，以及此前在2023年下半年工作会议上提及的“调整存量个人住房贷款利率”，当前5年期LPR未进行下调，也为存量房贷利率的下调预留了空间。
　　策略方面，上周证监会对活跃资本市场工作的部署已展现对政治局会议政策落实的决心。短期看，北上资金的连续大规模离场虽然仍在持续压制资本市场的情绪恢复，但政策基调已经明确，且伴随市场估值的调整，估值已经再临最底部，建议投资者坚定信念，等待超调后市场反弹过程的来临。行业配置方面，短期题材的持续性继续受到“量缩”的压制，可关注稳增长压力这一核心矛盾下的政策博弈性机会：一是资本市场活跃带来财富效应下的大金融板块；二是稳投资稳消费下的“地产链”（钢铁建材、家电家居）。与此同时，还可关注数据要素入表政策落地，以及AI产业链景气再获印证背景下的TMT板块。
　　风险提示：政策推进不及预期、海外衰退超预期。