CPI：猪、油带动CPI环比改善
　　8月CPI同比由上月的下降0.3%转为上涨0.1%，新涨价因素拖累减轻。食品价格方面，猪价环比上涨主要受极端天气、养殖户压栏及中央收储等供给端因素影响，鲜菜鲜果也在供给充足的影响下，价格环比变化弱于季节性，能源相关通胀则受国际油价带动上行。核心通胀中商品和服务价格分化，商品价格主要下行，服务价格仍受暑假因素提振。
　　展望来看，1）受中秋和国庆节前需求增加，月末猪价有上行可能。2）沙特、俄罗斯继续收缩原油供给，且高基数效应消退，能源相关通胀同比有望转正。3）核心通胀方面，若9月出行链步入“均值回归”的阶段，将带动核心通胀降温，但考虑到地产销售有改善趋势、房租项CPI的上行有望对核心通胀形成支撑。整体上看，CPI同比有望在低位逐步改善。
　　PPI：生产资料价格环比转正
　　8月PPI同比由上月的-4.4%收窄至-3.0%，翘尾拖累大幅减弱，新涨价因素略有好转。环比上看，生产资料价格有明显改善。其中，受国际原油价格上行影响，国内石油产业链价格上行。金属行业需求有所改善，有色金属产业链、黑色金属产业链价格均上行，但后者也受到粗钢减产平控的供给端因素影响。
　　展望来看，8月在部分工业品需求改善的带动下，生产资料价格环比已现升温势头，且已延续至9月上旬，显示出稳增长政策效力已逐步显现，但当前尚未形成上下游的“共振”，即生产资料和生活资料价格并未同步上行，下游需求有待进一步改善，因此新涨价因素仍受到一定制约，在翘尾因素已基本消化完毕的情况下，年内PPI同比的回升过程将是平稳温和的。
　　风险提示：消费需求释放不及预期，猪瘟发展超预期，地缘政治风险超预期，政策变化超预期等。