事件：
　　2023年9月27日，统计局公布了工业企业效益数据，8月份规上工业企业利润同比增长17.2%，自去年下半年以来，工业企业当月利润首次实现正增长。
　　点评：
　　2023年1-8月，规上工业企业利润同比增速降幅大幅收窄3.8个百分点至-11.7%，延续恢复态势。其中，8月当月规上工业企业利润由负转正显著改善，同比增长17.2%。从量、价、成本三因素拆分来看，在产销衔接好转背景下，8月营收当月同比由负转正回升2.2个百分点至0.8%，量端的显著改善对利润形成拉动。价格端，受大宗商品价格企稳反弹推动，8月PPI当月同比回升1.4个百分点至-3.0%，在价格端降幅大幅收窄背景下，其对工业企业利润的拖累显著减弱。成本端，在前期购入原材料价格整体较低的背景下，8月规上工业企业每百元营业收入中的成本为84.86元，较去年同期减少0.87元；与此同时，8月营收利润率较去年同期提升0.9个百分点至6.41%，企业单位成本下降及营收利润率抬升下，企业盈利能力有所改善，对利润修复形成拉动。
　　从不同类型企业的经营情况来看，各类型企业利润累计增速的降幅均有收窄，国有企业、私企、股份制企业、外资及港澳台投资企业的利润降幅分别收窄3.8、6.1、4.5、1.3个百分点至-16.5%、-4.6%、-12.1%、-11.1%。
　　在1-8月工业企业数据中，16个行业实现了利润总额的累计同比增长，比前月数据多增3个，这体现了行业层面盈利的逐步恢复。其中，装备制造业继续保持较快增长，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增速进一步上升2.1个百分点至32.5%。受益新能源的发展，电气机械和器材制造业也维持高增，实现33.0%的利润增速。汽车制造业的盈利增速则改善1.4个百分点至2.4%。此外，夏季高温的延续和工业生产的恢复，也进一步推升电力、热力生产和供应业利润增速2.2个百分点至53.4%。
　　综合而言，8月规上工业企业利润增速由负转正显著改善，主要由量端和成本端改善拉动，同时价格降幅收窄也带来拖累因素的减弱。展望而言，PPI见底背景下，价格端拖累将继续缓解；与此同时，逆周期政策密集落地后需求端有望继续改善，工业企业利润增速的改善态势将延续。
　　风险提示：1、政策效果不及预期。724政治局会议部署的相关举措已在密集落地过程中，但政策效果仍待观察，尚存在政策效果不及预期的风险。因而工业企业利润的改善仍面临需求端释放不及预期的风险。
　　2、海外衰退超预期风险。海外流动性紧缩环境下，需求将受到抑制；美联储9月虽暂停加息，但降息周期的启动进一步延后，高利率环境维持时间较长或带来海外需求进一步收缩的风险，将通过出口端对国内经济形成负面影响。
　　

研究报告全文：宏宏观数据点评报告观量和成本拉动下规上工企实现利润正增长3月企业效益有所研改善多重因素下经营压力不减2022年3月工业企业效益数据点评doc2023年8月工业企业效益数据点评究分析师宋亦威SACNOS11505140800012023年9月27日证券分析师TableAuthorTableSummary事件宋亦威022-238616082023年9月27日统计局公布了工业企业效益数据8月份规上工业企业利润songywbhzqcom同比增长172自去年下半年以来工业企业当月利润首次实现正增长严佩佩TableAuthor点评022-23839070证SACNoS11505201100012023年1-8月规上工业企业利润同比增速降幅大幅收窄38个百分点至-117yanppbhzqcom延续恢复态势其中8月当月规上工业企业利润由负转正显著改善同比增长券172从量价成本三因素拆分来看在产销衔接好转背景下8月营收当月同比由负转正回升22个百分点至08量端的显著改善对利润形成拉动研价格端受大宗商品价格企稳反弹推动8月PPI当月同比回升14个百分点至-30在价格端降幅大幅收窄背景下其对工业企业利润的拖累显著减弱成究本端在前期购入原材料价格整体较低的背景下8月规上工业企业每百元营业收入中的成本为8486元较去年同期减少087元与此同时8月营收利润率报较去年同期提升09个百分点至641企业单位成本下降及营收利润率抬升下企业盈利能力有所改善对利润修复形成拉动告从不同类型企业的经营情况来看各类型企业利润累计增速的降幅均有收窄国有企业私企股份制企业外资及港澳台投资企业的利润降幅分别收窄38614513个百分点至-165-46-121-111在1-8月工业企业数据中16个行业实现了利润总额的累计同比增长比前月数据多增3个这体现了行业层面盈利的逐步恢复其中装备制造业继续保持较快增长铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业增速进一步上升21个百分点至325受益新能源的发展电气机械和器材制造业也维持高增实现330的利润增速汽车制造业的盈利增速则改善14个百分点至24此外点夏季高温的延续和工业生产的恢复也进一步推升电力热力生产和供应业利润评增速22个百分点至534综合而言8月规上工业企业利润增速由负转正显著改善主要由量端和成本端报改善拉动同时价格降幅收窄也带来拖累因素的减弱展望而言PPI见底背景告下价格端拖累将继续缓解与此同时逆周期政策密集落地后需求端有望继续改善工业企业利润增速的改善态势将延续风险提示1政策效果不及预期724政治局会议部署的相关举措已在密集落地过程中但政策效果仍待观察尚存在政策效果不及预期的风险因而工业企请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of5宏观数据点评报告业利润的改善仍面临需求端释放不及预期的风险2海外衰退超预期风险海外流动性紧缩环境下需求将受到抑制美联储9月虽暂停加息但降息周期的启动进一步延后高利率环境维持时间较长或带来海外需求进一步收缩的风险将通过出口端对国内经济形成负面影响请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格2of5宏观数据点评报告图1工业企业利润累计同比增速图2营业收入累计增速和工业增加值累计增速规模以上工业企业利润总额累计同比规模以上工业企业营业收入累计同比200005000规模以上工业增加值累计同比400015000300010000200010005000000000-1000-2000-5000-3000资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图3PPI当月同比降幅进一步收窄图4规模以上工业企业营收累计利润率PPI当月同比规模以上工业企业营业收入利润率累计值1400800750700900650600400550500450-100400350-600300资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所图57月不同类型企业营收和利润的累计同比图6利润累计增速排名前后10的行业8月行业利润总额累计同比单位营收增速利润增速200其他采矿业开采专业及辅助性活动000石油煤炭及其他燃料加工业黑色金属冶炼和压延加工业-200化学原料和化学制品制造业造纸和纸制品业-400废弃资源综合利用业其他制造业-600有色金属冶炼和压延加工业非金属矿物制品业-800有色金属矿采选业木材加工和木竹藤棕草制品业-1000仪器仪表制造业通用设备制造业-1200金属制品机械和设备修理业橡胶和塑料制品业-1400皮革毛皮羽毛及其制品和制鞋业铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业-1600电气机械和器材制造业电力热力生产和供应业-1800-3000-2000-1000001000资料来源iFinD渤海证券研究所资料来源iFinD渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明3of5A股投资策略报告分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告由渤海证券股份有限公司以下简称本公司制作仅供本公司的客户使用发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为本公司客户本报告仅在相关法律许可的情况下发送并仅为提供信息而发送不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证不保证该信息未经任何更新本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后表现的依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改在任何情况下本报告内容的全部或部分均不构成对任何人的投资建议本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权为本公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式刊载转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经本公司书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容如征得本公司同意进行引用刊载或转发的需在允许的范围内使用并注明出处为渤海证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任请务必阅读正文之后的声明4of5A股投资策略报告投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10渤海证券研究所机构销售团队高级销售经理朱艳君高级销售经理王文君座机862228451995座机861068104637手机13502040941手机18611705783邮箱zhuyanjunbhzqcom邮箱wangwjbhzqcom天津北京天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层邮政编码300381邮政编码100086电话862228451888电话861068104192传真862228451615传真861068104192渤海证券股份有限公司网址wwwewwwcomcn请务必阅读正文之后的声明5of5