事件描述
　　公司发布2023Q3经营数据。2023Q3，特步主品牌流水同比高双位数增长，零售折扣70-75折，渠道库存周转4.5-5个月。
　　事件评论
　　Q3流水延续此前高增趋势，儿童与跑步预计仍为主要驱动。2023Q3特步主品牌零售流水同比高双位数增长，其中预计儿童与跑步品类仍为公司流水贡献主要驱动，分月度来看，预计7-9月伴随消费信心逐步恢复，特步零售流水增速逐月向上。
　　折扣环比略有加深，库存稳步改善。Q3特步主品牌零售折扣70-75折环比Q2~75折略有加深，预计主因公司清理冬季库存货品加深折扣所致，Q3库销比4.5-5个月环比有所改善（Q2低于5个月），预计双十一公司仍将加大折扣清理库存，年内库销比有望回到4个月健康水平。
　　展望未来，短期，预计10月黄金周特步流水仍延续此前高增态势，预计Q4低基数下流水有望进一步增长提速，全年流水有望实现20%+增长。而在双十一库存清理顺畅下预计2024年轻装上阵，经销商信心恢复收入稳步增长，主品牌毛利稳步提升及其他品牌盈利能力持续改善，以及时尚运动分部剥离后有望贡献业绩弹性。中长期来看，特步跑步领域深耕卓有成效，与索康尼在消费人群、产品价格、市场层级上形成差异和互补，品牌与渠道升级驱动长期成长。
　　预计2023-2025年特步国际实现归母净利分别为11.6、14.0和16.8亿元，同比增长26%/21%/20%，现价对应PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、零售恢复不及预期；
　　2、其他品牌发展不及预期；
　　3、海外需求疲软风险。