中国第三季度GDP同比4.9%，预期4.5%，前值6.3%。今年前三季度GDP同比增长5.2%，若实现全年5%的目标，四季度应达到4.4%-4.5%。
　　从季节性来看，9月是消费和投资旺季。非季节性因素方面，9月专项债发行提速，地产政策持续放松。从季调以后的环比数据来看，固定资产投资完成额环比增加0.15%（18-22年均值0.44%），工业增加值环比增加0.4%（18-22年均值0.63%），社会消费品零售总额环比增加0.02%（18-22年均值1.15%），均处于近几年同期较低水平。
　　9月的地产数据的改善更多体现在居民中长期贷款上，主要是提前还贷情况有所减少。销售和投资改善幅度不大，9月商品房销售面积同比-19.7%，跌幅收窄4.3个百分点。十一假期房地产成交表现平平，35个代表城市日均成交面积较去年国庆假期下降两成。假期和节后黑色建材成交和需求处于低位。
　　9月基建投资同比4.6%，资金和终端都能印证基建投资向好。9月专项债发行依旧提速，根据财政安排，今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕。从终端需求来看，9月沥青出货量持续提升，印证基建需求向好。基建资金有支撑，有望保持韧性。
　　9月制造业投资同比增长7.8%，制造业投资受到工业高端化、智能化和绿色化发展的提振，可能依旧是经济当中的亮点。从产出对应来看，新能源产品和新材料产品生产保持较高增速，也是制造业投资发力的主要方向。
　　下周关注：美国第三季度实际GDP和欧央行利率决议（周四）

研究报告全文：宏观周报中国第三季度GDP超预期2023年10月22日光大证券2020年半年度业绩1EVERBRIGHTSECURITIES中国第三季度GDP超预期摘要中国第三季度GDP同比49预期45前值63今年前三季度GDP同比增长52若实现全年5的目标四季度应达到44-45从季节性来看9月是消费和投资旺季非季节性因素方面9月专项债发行提速地产政策持续放松从季调以后的环比数据来看固定资产投资完成额环比增加01518-22年均值044工业增加值环比增加0418-22年均值063社会消费品零售总额环比增加00218-22年均值115均处于近几年同期较低水平9月的地产数据的改善更多体现在居民中长期贷款上主要是提前还贷情况有所减少销售和投资改善幅度不大9月商品房销售面积同比-197跌幅收窄43个百分点十一假期房地产成交表现平平35个代表城市日均成交面积较去年国庆假期下降两成假期和节后黑色建材成交和需求处于低位9月基建投资同比46资金和终端都能印证基建投资向好9月专项债发行依旧提速根据财政安排今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕从终端需求来看9月沥青出货量持续提升印证基建需求向好基建资金有支撑有望保持韧性9月制造业投资同比增长78制造业投资受到工业高端化智能化和绿色化发展的提振可能依旧是经济当中的亮点从产出对应来看新能源产品和新材料产品生产保持较高增速也是制造业投资发力的主要方向下周关注美国第三季度实际GDP和欧央行利率决议周四p2宏观经济数据总览图表1宏观经济数据总览宏观指标2023-092023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-022023-012022-122022-112022-102022-09GDP当季490630450290390工业增加值当月450450370440350560390240130220500630社零当月550460250310127018401060350-180-590-050250固定资产投资当月260230250320250365470550320067427660制造业投资当月78070042060051053023713207406206881070基建投资当月460400460640490790866900143010629431050房地产投资当月-1870-1900-1780-2060-2150-1620-724-570-1220-1989-1601-1210出口当月-620-880-1450-1240-7508501480-710-990-890-020570CPI当月000010-030000020010070100210180160210280PPI当月-250-300-440-540-460-360-250-140-080-070-130-130090社融90090089090095010001000990940960100010301060人民币贷款1070109011001120113011701170115011101090108010901110M1210220230310470530510580670370460580640M21030106010701130116012401270129012601180124011801210资料来源Wind光大期货研究所p311-9月经济数据p4中国第三季度社融信贷大超预期GDP同比49前三季度GDP同比增长52图表2GDP当季同比单位图表3分产业GDP两年平均同比增速单位GDP不变价第一产业当季同比GDP不变价第二产业当季同比GDP不变价当季同比78GDP不变价第三产业当季同比6630655344500480490445023903290021-20-4040资料来源Wind光大期货研究所资料来源Wind光大期货研究所中国第三季度GDP同比49预期45前值63今年前三季度GDP同比增长52若实现全年5的目标四季度应达到44-45p5中国9月规模以上工业增加值同比增长45制造业增长44图表4工业增加值当月同比单位图表5主要工业品产量当月同比增速单位工业增加值当月同比18772023-0920发电量2023-08152022-09产量手机产量原煤107706301180500560390420390440450450380353700405220071300-290产量水泥-720-560产量粗钢-5340550资料来源Wind光大期货研究所730产量汽车产量钢材中国9月规模以上工业增加值同比增长45预期43前值45从三大门类看采矿业增加值同比增长17制造业增长44电力热力燃气及水生产和供应业增长35分行业看装备制造业增加值增长60比全部规模以上工业快20个百分点产量十种金属分产品看分产品看太阳能电池充电桩新能源汽车产量分别增长632342267p69月社会消费品零售总额同比55图表6社零当月同比单位图表7社零分项当月同比单位社会消费品零售总额当月同比社会消费品零售总额当月同比20社会消费品零售总额商品零售当月同比50社会消费品零售总额餐饮收入当月同比154010305201000-5-10-10-20-15-30资料来源Wind光大期货研究所资料来源Wind光大期货研究所9月社会消费品零售总额同比55预期49前值46p7烟酒类增速明显提升地产后周期商品跌幅收窄图表8社零分项同比增速单位2023-092023-082023-072023-062023-052023-042023-032023-022022-122022-112022-102022-09粮油食品类830450550540-0701004409001050390830850饮料类800080310360-070-340-510520550-620410490烟酒类23104307209608601490900610-730-200-070-880服装鞋帽针纺织品类990450230690176032401770540-1250-1560-750-050化妆品类160970-41048011702430960380-1930-460-370-310金银珠宝类770720-1000780244044703740590-1840-700-270190日用品类070150-100-2209401010770390-920-910-220560家用电器和音像器材类-230-290-550450010470-140-190-1310-1730-1410-610中西药品类450370370660710370117019303980830890930文化办公用品类-1360-840-1310-990-120-490-190-110-030-170-210870家具类050480010120500340350520-580-400-660-730通讯器材类04085030066027401460180-820-450-1760-890580石油及制品类890600-060-22041013509201090-290-1600901020建筑及装潢材料类-820-1140-1120-680-1460-1120-470-090-890-1000-870-810汽车类280110-150-110242038001150-940460-4203901420资料来源Wind光大期货研究所受双节提振可选消费如烟酒类增速明显提升地产后周期商品如家用电器类建筑及装潢材料类跌幅收窄p89月城镇失业率环比回落02个百分点回落幅度符合季节性图表9城镇调查失业率单位图表10PMI从业人员指数单位城镇调查失业率制造业PMI从业人员非制造业PMI从业人员2020年2021年2022年2023年52655160504955485047464545401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind光大期货研究所资料来源Wind光大期货研究所9月城镇失业率50较前值回落02个百分点回落幅度符合季节性从PMI从业人员指标来看非制造业PMI从业人员指数9月环比持平制造业PMI从业人员指数小幅上行01个百分点p9固定资产投资同比增长26制造业投资增速持续抬升图表11固定资产投资完成额当月同比单位图表12固定资产投资完成额分项当月同比单位7固定资产投资当月同比制造业投资当月同比房地产投资当月同比基建投资当月同比206155105403-52-10-151-200-25资料来源Wind光大期货研究所资料来源Wind光大期货研究所9月固定资产投资同比增长26分项来看基建投资同比46房地产投资当月同比-187制造业投资当月同比78p109月商品房销售面积同比-197跌幅收窄43个百分点图表13商品房销售面积当月同比单位图表14商品房销售额和新增住户中长期贷款单位亿元商品房销售面积当月同比新增住户中长期贷款商品房销售额累计同比右轴25100001601401580001205100600080-5604000-1540202000-250-20-350-40-45-2000-60资料来源Wind光大期货研究所资料来源Wind光大期货研究所9月商品房销售面积同比-197跌幅收窄43个百分点9月的销售比住户中长期贷款表现要弱可能和中长期贷款的改善更多是减少提前还贷有关9月住户中长期贷款同比多增2014亿元央行称降低存量房贷利率居民利息负担将有效减小目前提前还贷情况已经有所减少p11降杠杆购房的行为持续缓解图表15房地产销售面积和销售金额当月同比单位图表16房地产定金及预收款个人按揭贷款当月同比单位商品房销售面积当月同比商品房销售金额当月同比40定金及预收款当月同比个人按揭贷款当月同比3030201020010-100-20-10-30-20-40-30-50-40-60-50资料来源Wind光大期货研究所资料来源Wind光大期货研究所商品房销售面积和商品房销售金额当月同比增速保持一致侧面印证了央行所称的提前还贷情况已经有所减少p12房地产投资分项同比增速改善图表17房地产投资分项当月同比单位图表18房地产开发投资完成额累计同比单位房屋新开工面积当月同比房屋竣工面积当月同比房屋施工面积当月同比806040200-20-40-60资料来源Wind光大期货研究所资料来源Wind光大期货研究所房地产分项来看9月新开工施工竣工同比分别为-15-1024今年以来除去土地购置费的房地产投资增速一直低于房地产投资增速土地购置费对投资有一定的支撑p13基建资金有支撑有望保持韧性图表19基建投资当月同比单位图表20地方政府专项债发行单位亿元2019202020212022202316基建投资当月同比450001440000123500010300008250006200004150002100005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind光大期货研究所资料来源Wind光大期货研究所9月基建投资同比469月专项债发行依旧提速根据财政安排今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕从终端需求来看沥青出货量持续提升印证基建需求向好基建资金有支撑有望保持韧性p14制造业投资增速加快图表21制造业投资当月同比单位图表22高技术制造业和制造业投资累计同比单位14制造业投资当月同比60高技术制造业累计同比制造业累计同比125010403082010604-10-202-300-40资料来源Wind光大期货研究所资料来源Wind光大期货研究所9月制造业投资同比增长78制造业投资受到工业高端化智能化和绿色化发展的提振可能依旧是经济当中的亮点从产出对应来看新能源产品和新材料产品生产保持较高增速也是制造业投资发力的主要方向p152实体经济高频p16螺纹表需回升接近节前水平图表1螺纹表需横坐标为春节后第n周单位万吨图表2螺纹厂库社库横坐标为春节后第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