铜
　　隔夜LME铜先抑后扬，价格上涨0.57%至7985.5美元/吨；SHFE铜主力合约结算价较昨日上涨0.5%至66250元/吨；现货进口窗口持续打开。升贴水方面，10月23日LME0-3月调期费下降2.5美元/吨至贴水71.24美元/吨；昨日国内平水铜上涨20元/吨至升水80元/吨。库存方面，昨日LME铜库存下降1475吨至190450吨；SHFE铜仓单下降1149吨至10270吨；BC铜维持在1428吨。宏观方面，昨晚美长债异动上冲，引起美金融市场异动，美元指数快速回落；国内方面，公布的一系列经济数据显示，经济仍在稳增长之路。基本面方面，铜现货出现一定紧张情绪，但现货进口窗口持续打开，后续进口或继续压制现货和近月升水结构。从昨晚美债、美股、美元及工业品表现来看，海外宏观偏悲观情绪有所弱化，或有利于铜价在该位置企稳，但缺乏强基本面支撑下，能否开启新一轮反弹需要观察。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2312收于3055元/吨，跌幅0.33%，持仓减仓2488手至82391手。沪铝震荡偏弱，AL2311收于18905元/吨，跌幅0.3%。持仓增仓8353手至13.3万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续涨至2998元/吨。铝锭现货升水收至80元/吨，佛山A00报价18920元/吨，对无锡A00报贴水20元/吨。下游铝棒加工费包头持稳，河南临沂下调20-40元/吨，其他地区上调50-70元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费下调136元/吨；铝合金ADC12及A380下调150元/吨，ZLD102/104及A356下调200元/吨。美联储最新表态偏鸽，此前加息预期弱化，叠加国内最新公布的经济数据向好带动盘面止跌。基本面方面，枯水减产未落定、进口利润收窄，供给预期大稳小跌。下游多板块订单呈现回暖态势，到货压力减弱，周内库存开始出现回落征兆。目前宏观情绪转暖后，部分消化此前巴以冲突引发的避险情绪，助力市场提振、阶段回温。但当前地缘纷争不确定性较强，海外宏观扰动仍待关注。
　　镍
　　隔夜LME镍跌2.2%，沪镍跌1.67%%。库存方面，昨日LME镍库存增加1668吨至44862吨；国内SHFE仓单增加79吨至5855吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌150元/吨至-300元/吨。不锈钢方面，社会库存和仓单库存近期出现小幅下降，上周社会总库存107.51万吨，周环比下降4.67%，但仍处在较高水平，面临一定的消化压力，同时生产端已出现减产/检修的情况。新能源汽车产业链方面，终端消费数据并未提振中间生产环节，向上游传导不畅，三元系电池生产仍环比下降，且市场对11月也多持悲观预期，抑制对硫酸镍需求。当前价格支撑在成本端，但后续随着电积镍供应增加，价格重心下移，支撑也将逐步减弱，价格或震荡偏弱。
　　

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年10月24日一研究观点品点评种隔夜LME铜先抑后扬价格上涨057至79855美元吨SHFE铜主力合约结算价较昨日上涨05至66250元吨现货进口窗口持续打开升贴水方面10月23日LME0-3月调期费下降25美元吨至贴水7124美元吨昨日国内平水铜上涨20元吨至升水80元吨库存方面昨日LME铜库存下降1475吨至190450吨SHFE铜仓单下降1149吨至10270吨BC铜铜维持在1428吨宏观方面昨晚美长债异动上冲引起美金融市场异动美元指数快速回落国内方面公布的一系列经济数据显示经济仍在稳增长之路基本面方面铜现货出现一定紧张情绪但现货进口窗口持续打开后续进口或继续压制现货和近月升水结构从昨晚美债美股美元及工业品表现来看海外宏观偏悲观情绪有所弱化或有利于铜价在该位置企稳但缺乏强基本面支撑下能否开启新一轮反弹需要观察隔夜氧化铝震荡偏弱AO2312收于3055元吨跌幅033持仓减仓2488手至82391手沪铝震荡偏弱AL2311收于18905元吨跌幅03持仓增仓8353手至133万手现货方面SMM氧化铝综合价格继续涨至2998元吨铝锭现货升水收至80元吨佛山A00报价18920元吨对无锡A00报贴水20元吨下游铝棒加工费包头持稳河南临沂下调20-40元吨铝其他地区上调50-70元吨铝杆1A60持稳68系加工费下调136元吨铝合金ADC12及A380下调150元吨ZLD102104及A356下调200元吨美联储最新表态偏鸽此前加息预期弱化叠加国内最新公布的经济数据向好带动盘面止跌基本面方面枯水减产未落定进口利润收窄供给预期大稳小跌下游多板块订单呈现回暖态势到货压力减弱周内库存开始出请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报现回落征兆目前宏观情绪转暖后部分消化此前巴以冲突引发的避险情绪助力市场提振阶段回温但当前地缘纷争不确定性较强海外宏观扰动仍待关注隔夜LME镍跌22沪镍跌167库存方面昨日LME镍库存增加1668吨至44862吨国内SHFE仓单增加79吨至5855吨升贴水来看LME0-3月升贴水维持负数进口镍升贴水下跌150元吨至-300元吨不锈钢方面社会库存和仓单库存近期出现小幅下降上周社会总库存10751万吨周环比下降467但仍处在较高水平面临一定的消化压力同时生产镍端已出现减产检修的情况新能源汽车产业链方面终端消费数据并未提振中间生产环节向上游传导不畅三元系电池生产仍环比下降且市场对11月也多持悲观预期抑制对硫酸镍需求当前价格支撑在成本端但后续随着电积镍供应增加价格重心下移支撑也将逐步减弱价格或震荡偏弱周一SMM七地锌锭库存总量为1026万吨较10月16日增加005万吨较10月20日增加001万吨沪锌夜盘主力涨048报21035元吨仓单减少1374吨至6954吨LME跌035报24300美元吨LME库存减少1875吨至763万吨上海0锌对2311合约报升水210-230元吨对均价升水20元吨广东0锌对沪锌2312合约升水140-150元吨左右粤市较沪市锌贴水180元吨天津0锌对2311合约报升水70-130元吨附近津市较沪市贴水70元吨11-12价差155元吨12-01价差115元吨内外比价至866国内锌锭供应稳定而10月继续有进口锌流入在需求没有更强劲的表现下四季度锌预计累库锌价上行空间有限但若价格大幅回落海外在有大型矿山停产的情况下下方空间有限沪伦比走势若回落至进口亏损国内价格也将在无进口锌补充而海外矿流入减少小形成支撑预期价格仍以震荡为主沪锡夜盘主力跌055报213670元吨仓单增加57吨至6392吨LME跌076报24860美锡元吨LME库存减少10吨至7335吨现货市场小牌对11月贴水200-升水200元吨左右云字对11月升水200-600元吨附近云锡对11月升水600-1000元吨左右11-12价差155请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报元吨12-01价差115元吨内外比价至859由于7-8月进口矿的多增缅甸矿进口减少暂不会传导至冶炼减产后续关注佤邦采矿复工时间而进口方面由于海外锡相对过剩锡锭进口窗口持续打开预计10月锡锭进口会维持在30003500吨左右供应短期扰动不大节后第一周去库多来自于低价备货上周库存在进口冲击下累库幅度超预期目前看需求的好转情况还不足以推动价格上涨而价格下跌空间也因佤邦复采时间不确定有所压制短期价格震荡为主请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报二日度数据监测铜2023102320231020涨跌平水铜6605066620-570价格元吨平水铜升贴水8060201光亮废铜广东6180062300-500废铜元吨市场行情精废价差广东174239-65无氧铜杆8mm上海6700067500-500下游元吨低氧铜杆8mm上海6650067000-500冶炼加工周度粗炼TC美元吨87870LME注册注销吨190450191925-1475仓单吨1027011419-1149上期所库存总库存吨周度58223568941329COMEX库存吨21598215980社会库存国内保税区万吨127150-24LME0-3premium美元吨-498-405-93其他CIF提单美元吨82582500活跃合约进口盈亏NANANA铅平均价1铅长江有色1654016490501铅锭升贴水华东-150-125-25沪铅连1-连二80755价格元吨含税再生精铅pb9997162001617525含税再生铅pb98516050160500含税还原铅山东1435014400-50市场行情到厂价铅精矿济源50155001547525铅精矿元到厂价铅精矿郴州50156001557525吨到厂价铅精矿个旧50156001557525到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9009000吨到厂价铅精矿50个旧100010000LME注册注销吨1152251152250库存仓单58091580910上期所吨库存周度6122077197-159773-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水-7213000元吨NANA资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报铝2023102320231020涨跌无锡报价元吨1890019050-150南海报价元吨1892019060-140价格南海-无锡元吨201010现货升水元吨80110-30山西低品铝土矿元吨5005000市场行山西高品铝土矿元吨6156150情氧化铝FOB美元吨3373370原材料山东氧化铝298029755氧化铝内-外2112065预焙阳极5613561306063铝90广东元吨42035070下游加工费1A60铝杆广东元吨7007000铝合金ADC12华南元吨19550195500LME注册注销吨486450488450-2000仓单吨4441246755-2343上期所库存总库存吨周度1161471103085839社会库存电解铝万吨63062604周度氧化铝万吨219236-173-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-496510000亏元吨NANA镍金川镍板状元吨152800154950-2150电解镍金川镍-无锡元吨31503850-7001进口镍-无锡元吨-650-300-350低镍铁15-18元吨430043000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港5905900吨18菲律宾连云港7927920市场行304No1佛山元吨1430014350-50情304No1无锡元吨1425014300-503042B卷毛边无锡15050150500不锈钢3042B卷切边无锡153501535003042B卷毛边佛山150001500003043B卷切边佛山15400154000硫酸镍22国产3230032600-300新能源元523普通国产213000215000-2000吨622普通国产227000229000-2000LME注册注销吨44862431941668镍仓单5855577679上期所镍库存周度93079312-5库存吨不锈钢仓单4545145704-253社会库存镍库存上期所南储隐性1119911557-358周度不锈钢佛山无锡8266008263003003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-22825000亏元吨NANA资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报锌2023102320231020涨跌主力结算价元吨2093520980-02LmeS3美元吨25055250500沪伦比836838-近-远月价差元吨85805SMM0现货元吨2104021140-100SMM1现货元吨2097021070-100市场行情国内现货升贴水平均元吨2002000进口锌升贴水平均元吨1701700LME0-3premium美元吨25425-175锌合金Zamak3元吨2169021790-100锌合金Zamak5元吨2209022190-100氧化锌ZnO997元吨20300203000Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨76250762500社会库存万吨周度711766-055上期所吨69548328-1374注册仓单LME吨4987550175-300CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏312262115锡2023102320231020涨跌主力结算价元吨214850216710-09LmeS3美元吨2754028130-21沪伦比780770-近-远月价差元吨320110210市场行情SMM现货元吨214750217750-300060锡精矿元金属吨205500206250-75040锡精矿元金属吨201500202250-750国内现货升贴水平均元吨3503500LME0-3premium美元吨-242-207-35上期所吨周度67986421377库存LME吨733573350上期所吨6392633557注册仓单LME吨63856520-135活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年250001200200001000150008001000060050004000200-5000-100000-15000-200图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨400200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年30020015000100010000-100-2005000-300-4000-500-600-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES7有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-400-100图表9镍连一-连二元吨图表10锌连一-连二元吨90002018年2019年2020年2021年2022年2023年80080002018年2019年2020年2021年2022年2023年700700060060005005000400400030030002000200100010000-1000-100-2000-200图表11铅连一-连二元吨图表12锡连一-连二元吨600200002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年5001500040010000300200500010000-100-5000-200-10000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES8有色商品日报33LME库存图表13LME铜库存吨图表14LME铝库存吨45000025000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年4000003500002000000300000150000025000020000010000001500001000005000005000000图表15LME镍库存吨图表16LME锌库存吨4000003500002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000图表17LME铅库存吨图表18LME锡库存吨16000080002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年14000070001200006000100000500080000400060000300040000200020000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES9有色商品日报34SHFE库存图表19SHFE铜库存吨图表20SHFE铝库存吨40000012000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年35000010000003000008000002500002000006000001500004000001000002000005000000图表21SHFE镍库存吨图表22SHFE锌库存吨700002000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年6000018000016000050000140000400001200001000003000080000200006000040000100002000000图表23SHFE铅库存吨图表24SHFE锡库存吨250000120002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1000020000080001500006000100000400050000200000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES10有色商品日报35社会库存图表25铜社会总库存含保税区万吨图表26铝社会库存万吨1002002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9018080160701406012050100408030602040102000图表27镍社会库存吨图表28锌社会库存万吨35600002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年30500002540000203000015200001010000500图表29不锈钢库存吨图表30300系库存吨140000012002018年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年12000001000100000080080000060060000040040000020020000000资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES11有色商品日报36冶炼利润图表31铜精矿指数美元吨图表32粗铜加工费美元吨1003002019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9025080702006050150401003020501000图表33铝冶炼利润元吨图表34镍铁冶炼成本元镍点800020002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年180060001600140040001200200010008000600400-2000200-40000图表35锌冶炼利润元吨图表36不锈钢304冶炼利润率3500302018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年300025250020152000101500510000500-50-10-500-15-1000-20资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES12有色商品日报有色研究团队成员介绍展大鹏理科硕士现任光大期货研究所有色研究总监贵金属资深研究员黄金中级投资分析师上期所优秀金属分析师期货日报证券时报最佳工业品期货分析师十多年商品研究经验服务于多家现货龙头企业在公开报刊杂志发表专业文章数十篇长期接受期货日报中证报上证报证券时报第一财经华夏时报等多家媒体采访所在团队曾荣获第十五届期货日报证券时报最佳金属产业期货研究团队奖上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号期货从业资格号F3013795交易咨询从业证书号Z0013582刘轶男英国利物浦大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为锌锡深入国内外有色产业扎根产业链上下游关注行业热点和时事政策服务于多家产业龙头企业长期在期货日报中证报第一财经华夏时报等国内主流财经媒体发表观点撰写多篇深度专题报告和热点解读报告获得客户高度认可期货从业资格号F3030849交易咨询从业证书号Z0016041王珩澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为铝硅扎根国内有色行业研究跟踪新能源产业链动态为客户提供及时的热点和政策解读撰写多篇深度报告获得客户高度认可深入套期保值会计及套保信披方面研究更好的服务上市公司风险管理期货从业资格号F3080733朱希英国华威大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为镍锂期货从业资格号F03109968请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES13有色商品日报免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性可靠性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成任何具体产品业务的推介以及相关品种的操作依据和建议投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏与本公司和作者无关请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES14