铜
　　隔夜LME铜震荡偏强，价格上涨0.23%至8010.5美元/吨；SHFE铜结算价较昨日上涨0.36%至66730元/吨；现货进口窗口持续打开。升贴水方面，10月18日LME0-3月调期费下降3.25美元/吨至贴水71美元/吨；昨日国内平水铜下降25元/吨至升水65元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增仓175吨至191850吨；SHFE铜仓单下降2158吨至13681吨；BC铜下降76吨至1428吨。宏观方面，昨晚美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话称要可持续地回归2%通胀目标，可能需要一段时期低于趋势的经济增长，以及劳动力市场状况进一步疲软，并表示考虑到不确定性和风险，以及已经取得的进展，美联储正在谨慎行事，鲍威尔的讲话基本上确定11月暂停加息，但对于未来是否加息并未明确；国内方面，公布的一系列经济数据显示，经济仍在稳增长之路。基本面方面，铜现货出现一定紧张情绪，但现货进口窗口持续打开，后续进口或继续压制现货和近月升水结构。近期巴以地缘政治事件给全球经济带来一定的不确定性，内外基本面预期偏弱下铜价保持弱势运行，静待宏观情绪的改善。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2312收于3099元/吨，跌幅0.61%，持仓减仓4469手至92373手。沪铝震荡偏强，AL2311收于19015元/吨，涨幅0.17%。持仓减仓641手至16.27万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续涨至2992元/吨。铝锭现货升水涨至110元/吨，佛山A00报价19100元/吨，对无锡A00报贴水10元/吨。下游铝棒加工费河南临沂持稳，其他地区下调10-60元/吨；铝杆1A60上调50元/吨，6/8系加工费上调69元/吨；铝合金ADC12及A380上调50元/吨，ZLD102/104及A356上调100元/吨。受山东减排限产影响氧化铝持续上行，美联储阶段加息结局未定，巴以冲突重燃市场避险情绪，压制大宗盘面。近期地缘纷争带来的不确定性较高、资金偏向谨慎观望。社库超额累库为现货流通减压，进一步平滑此前高升水格局。铝价窄幅震荡整理。现阶段海外宏观扰动因素较强，投资者需着重关注。
　　镍
　　隔夜LME镍跌0.48%，沪镍跌0.04%。库存方面，昨日LME镍库存减少60吨至43260吨；国内SHFE仓单减少24吨至5776吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-150元/吨。不锈钢方面，边际上供缩需增，上周全国主流市场不锈钢社会总库存107.51万吨，周环比下降4.67%，各系均有不同程度消化，成本压力下，不少企业进行停产检修，但当前原材料价格已出现小幅下跌，利润在缓慢修复中。新能源汽车方面，部分电池厂及材料厂排产仍环比有不同程度的减少，对硫酸镍需求维持偏弱。下方主要支撑体现在成本端，但近期镍矿镍铁价格有小幅下跌，叠加纯镍释放，同时库存有所增加，上方压力更胜，当前价格位置或偏震荡。
　　锌
　　昨夜鲍威尔讲话偏鸽，表示经济强劲和劳动力市场持续紧张可能需要进一步加息，但暗示当前收益率的上升在一定程度上可能会降低进一步加息的必要性。在鲍威尔讲话结束后，CME利率市场显示目前消化的预期是今年再加息一次的机率从40%降低至不到三分之一。沪锌夜盘主力跌0.38%,报21040元/吨，仓单减少2,860吨至1.01万吨。LME跌0.16%,报2430.0美元/吨，LME库存减少1,550吨至7.88万吨。上海0#锌对2311合约报升水190-200元/吨，对均价升水10元/吨；广东0#锌对沪锌2312合约升水165-175元/吨左右，粤市较沪市贴水180元/吨；天津0#锌对2311合约报升水120-150元/吨附近，津市较沪市贴水50元/吨。11-12价差+125元/吨，12-01价差+80元/吨，内外比价至8.66。国内月差上周快速走弱，现货升水换月后跟随大幅回落，价差及现货升水走弱主要是因为10月锌供应预期增量不小给平衡带来压力。目前虽然港口锌矿库存位于同期高位，但国内远期加工费成交已经大幅走弱，冶炼厂冬储备库压力不小，11和12月开工面临压力。目前锌价上下压力和支撑巨在，未见明显供需矛盾，价格走势偏震荡。
　　锡
　　昨夜鲍威尔讲话偏鸽，表示经济强劲和劳动力市场持续紧张可能需要进一步加息，但暗示当前收益率的上升在一定程度上可能会降低进一步加息的必要性。在鲍威尔讲话结束后，CME利率市场显示目前消化的预期是今年再加息一次的机率从40%降低至不到三分之一。沪锡夜盘主力跌0.73%,报216650元/吨，仓单增加30吨至6,425吨。LME跌1.40%,报25290美元/吨，LME库存减少70吨至7,395吨。现货市场，小牌对11月贴水500-升水200元/吨左右，云字对11月升水200-700元/吨附近，云锡对11月升水700-1200元/吨左右不变。11-12价差+90元/吨，12-01价差+150元/吨，内外比价至8.57。随着国内焊锡需求环比回暖，国内下游在盘面走弱下率先开始补库，进而带动国内库存去库加速。但海外目前需求复苏缓慢，叠加资金利息压力较大，海外锡锭持续交仓。比价昨日再度上行，非免税下进口窗口已经打开，只是受限于国内升贴水保值压力较大，进口未见放量。但LME马来和新加坡库存在节后出库量不小，或已有贸易商进行筛单操作。比价行至目前位置，上下压力均大。

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2023年10月20日一研究观点品点评种隔夜LME铜震荡偏强价格上涨023至80105美元吨SHFE铜结算价较昨日上涨036至66730元吨现货进口窗口持续打开升贴水方面10月18日LME0-3月调期费下降325美元吨至贴水71美元吨昨日国内平水铜下降25元吨至升水65元吨库存方面昨日LME铜库存增仓175吨至191850吨SHFE铜仓单下降2158吨至13681吨BC铜下降76吨至1428吨宏观方面昨晚美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表讲话称要可持续地回归铜2通胀目标可能需要一段时期低于趋势的经济增长以及劳动力市场状况进一步疲软并表示考虑到不确定性和风险以及已经取得的进展美联储正在谨慎行事鲍威尔的讲话基本上确定11月暂停加息但对于未来是否加息并未明确国内方面公布的一系列经济数据显示经济仍在稳增长之路基本面方面铜现货出现一定紧张情绪但现货进口窗口持续打开后续进口或继续压制现货和近月升水结构近期巴以地缘政治事件给全球经济带来一定的不确定性内外基本面预期偏弱下铜价保持弱势运行静待宏观情绪的改善隔夜氧化铝震荡偏弱AO2312收于3099元吨跌幅061持仓减仓4469手至92373手沪铝震荡偏强AL2311收于19015元吨涨幅017持仓减仓641手至1627万手现货方面SMM氧化铝综合价格继续涨至2992元吨铝锭现货升水涨至110元吨佛山A00报价19100铝元吨对无锡A00报贴水10元吨下游铝棒加工费河南临沂持稳其他地区下调10-60元吨铝杆1A60上调50元吨68系加工费上调69元吨铝合金ADC12及A380上调50元吨ZLD102104及A356上调100元吨受山东减排限产影响氧化铝持续上行美联储阶段加请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报息结局未定巴以冲突重燃市场避险情绪压制大宗盘面近期地缘纷争带来的不确定性较高资金偏向谨慎观望社库超额累库为现货流通减压进一步平滑此前高升水格局铝价窄幅震荡整理现阶段海外宏观扰动因素较强投资者需着重关注隔夜LME镍跌048沪镍跌004库存方面昨日LME镍库存减少60吨至43260吨国内SHFE仓单减少24吨至5776吨升贴水来看LME0-3月升贴水维持负数进口镍升贴水维持-150元吨不锈钢方面边际上供缩需增上周全国主流市场不锈钢社会总库存10751万吨周环比下降467各系均有不同程度消化成本压力下不少企业进行停产检修但当前镍原材料价格已出现小幅下跌利润在缓慢修复中新能源汽车方面部分电池厂及材料厂排产仍环比有不同程度的减少对硫酸镍需求维持偏弱下方主要支撑体现在成本端但近期镍矿镍铁价格有小幅下跌叠加纯镍释放同时库存有所增加上方压力更胜当前价格位置或偏震荡昨夜鲍威尔讲话偏鸽表示经济强劲和劳动力市场持续紧张可能需要进一步加息但暗示当前收益率的上升在一定程度上可能会降低进一步加息的必要性在鲍威尔讲话结束后CME利率市场显示目前消化的预期是今年再加息一次的机率从40降低至不到三分之一沪锌夜盘主力跌038报21040元吨仓单减少2860吨至101万吨LME跌016报24300美元吨LME库存减少1550吨至788万吨上海0锌对2311合约报升水190-200元吨对均价升水10元锌吨广东0锌对沪锌2312合约升水165-175元吨左右粤市较沪市贴水180元吨天津0锌对2311合约报升水120-150元吨附近津市较沪市贴水50元吨11-12价差125元吨12-01价差80元吨内外比价至866国内月差上周快速走弱现货升水换月后跟随大幅回落价差及现货升水走弱主要是因为10月锌供应预期增量不小给平衡带来压力目前虽然港口锌矿库存位于同期高位但国内远期加工费成交已经大幅走弱冶炼厂冬储备库压力不小11和12月开工面临压力目前锌价上下压力和支撑巨在未见明显供需矛盾价格走势偏震荡请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报昨夜鲍威尔讲话偏鸽表示经济强劲和劳动力市场持续紧张可能需要进一步加息但暗示当前收益率的上升在一定程度上可能会降低进一步加息的必要性在鲍威尔讲话结束后CME利率市场显示目前消化的预期是今年再加息一次的机率从40降低至不到三分之一沪锡夜盘主力跌073报216650元吨仓单增加30吨至6425吨LME跌140报25290美元吨LME库存减少70吨至7395吨现货市场小牌对11月贴水500-升水200元吨左右云字对11月锡升水200-700元吨附近云锡对11月升水700-1200元吨左右不变11-12价差90元吨12-01价差150元吨内外比价至857随着国内焊锡需求环比回暖国内下游在盘面走弱下率先开始补库进而带动国内库存去库加速但海外目前需求复苏缓慢叠加资金利息压力较大海外锡锭持续交仓比价昨日再度上行非免税下进口窗口已经打开只是受限于国内升贴水保值压力较大进口未见放量但LME马来和新加坡库存在节后出库量不小或已有贸易商进行筛单操作比价行至目前位置上下压力均大请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报二日度数据监测铜2023101920231018涨跌平水铜6654066670-130价格元吨平水铜升贴水6590-251光亮废铜广东6230062500-200废铜元吨市场行情精废价差广东1495144无氧铜杆8mm上海6750067700-200下游元吨低氧铜杆8mm上海6700067200-200冶炼加工周度粗炼TC美元吨90900LME注册注销吨191850191675175仓单吨1368115839-2158上期所库存总库存吨周度56894056894COMEX库存吨21598215980社会库存国内保税区万吨154158-05LME0-3premium美元吨-498-405-93其他CIF提单美元吨81581500活跃合约进口盈亏NANANA铅平均价1铅长江有色1645016400501铅锭升贴水华东-110-90-20沪铅连1-连二806515价格元吨含税再生精铅pb999716125161250含税再生铅pb98516000160000含税还原铅山东1435014400-50市场行情到厂价铅精矿济源50154251540025铅精矿元到厂价铅精矿郴州50155251550025吨到厂价铅精矿个旧50155251550025到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9009000吨到厂价铅精矿50个旧100010000LME注册注销吨108675108100575库存仓单5846878035-19567上期所吨库存周度771970771973-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水-7213000元吨NANA资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报铝2023101920231018涨跌无锡报价元吨191101904070南海报价元吨191001903070价格南海-无锡元吨-10-100现货升水元吨11010010山西低品铝土矿元吨5005000市场行山西高品铝土矿元吨6156150情氧化铝FOB美元吨337339-2原材料山东氧化铝297029655氧化铝内-外20918920预焙阳极5613561306063铝90广东元吨360420-60下游加工费1A60铝杆广东元吨7007000铝合金ADC12华南元吨1955019450100LME注册注销吨490450492775-2325仓单吨4742747852-425上期所库存总库存吨周度1103080110308社会库存电解铝万吨626636-10周度氧化铝万吨236266-303-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-496510000亏元吨NANA镍金川镍板状元吨153850155400-1550电解镍金川镍-无锡元吨21004950-28501进口镍-无锡元吨-2200500-2700低镍铁15-18元吨430043000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港6006000吨18菲律宾连云港7927920市场行304No1佛山元吨1440014450-50情304No1无锡元吨1435014450-1003042B卷毛边无锡15050150500不锈钢3042B卷切边无锡154001540003042B卷毛边佛山150001500003043B卷切边佛山15400154000硫酸镍22国产3230032600-300新能源元523普通国产213000215000-2000吨622普通国产227000229000-2000LME注册注销吨4326043320-60镍仓单57765800-24上期所镍库存周度931209312库存吨不锈钢仓单4545145704-253社会库存镍库存上期所南储隐性1155797141843周度不锈钢佛山无锡8266008263003003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-22825000亏元吨NANA资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报锌2023101920231018涨跌主力结算价元吨211202111500LmeS3美元吨25055250500沪伦比843843-近-远月价差元吨100110-10SMM0现货元吨2130021430-130SMM1现货元吨2123021360-130市场行情国内现货升贴水平均元吨2002000进口锌升贴水平均元吨1701700LME0-3premium美元吨25425-175锌合金Zamak3元吨2195022080-130锌合金Zamak5元吨2235022480-130氧化锌ZnO997元吨2050020600-100Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨7877580325-1550社会库存万吨周度766739027上期所吨1005912919-2860注册仓单LME吨4937550775-1400CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏275270115锡2023101920231018涨跌主力结算价元吨21825021778002LmeS3美元吨2754028130-21沪伦比792774-近-远月价差元吨100140-40市场行情SMM现货元吨218500219250-75060锡精矿元金属吨205000205500-50040锡精矿元金属吨201000201500-500国内现货升贴水平均元吨3503500LME0-3premium美元吨-210-310100上期所吨周度642106421库存LME吨73957465-70上期所吨64256055370注册仓单LME吨68456895-50活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏003资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年250001200200001000150008001000060050004000200-5000-100000-15000-200图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨400200002019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年30020015000100010000-100-2005000-300-4000-500-600-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES7有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-400-100图表9镍连一-连二元吨图表10锌连一-连二元吨90002018年2019年2020年2021年2022年2023年80080002018年2019年2020年2021年2022年2023年700700060060005005000400400030030002000200100010000-1000-100-2000-200图表11铅连一-连二元吨图表12锡连一-连二元吨600200002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年5001500040010000300200500010000-100-5000-200-10000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES8有色商品日报33LME库存图表13LME铜库存吨图表14LME铝库存吨45000025000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年4000003500002000000300000150000025000020000010000001500001000005000005000000图表15LME镍库存吨图表16LME锌库存吨4000003500002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000图表17LME铅库存吨图表18LME锡库存吨16000080002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年14000070001200006000100000500080000400060000300040000200020000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES9有色商品日报34SHFE库存图表19SHFE铜库存吨图表20SHFE铝库存吨40000012000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年35000010000003000008000002500002000006000001500004000001000002000005000000图表21SHFE镍库存吨图表22SHFE锌库存吨700002000002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年6000018000016000050000140000400001200001000003000080000200006000040000100002000000图表23SHFE铅库存吨图表24SHFE锡库存吨250000120002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年1000020000080001500006000100000400050000200000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES10有色商品日报35社会库存图表25铜社会总库存含保税区万吨图表26铝社会库存万吨1002002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9018080160701406012050100408030602040102000图表27镍社会库存吨图表28锌社会库存万吨35600002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年30500002540000203000015200001010000500图表29不锈钢库存吨图表30300系库存吨140000012002018年2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年12000001000100000080080000060060000040040000020020000000资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES11有色商品日报36冶炼利润图表31铜精矿指数美元吨图表32粗铜加工费美元吨1003002019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年9025080702006050150401003020501000图表33铝冶炼利润元吨图表34镍铁冶炼成本元镍点800020002018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年180060001600140040001200200010008000600400-2000200-40000图表35锌冶炼利润元吨图表36不锈钢304冶炼利润率3500302018年2019年2020年2021年2022年2023年2018年2019年2020年2021年2022年2023年300025250020152000101500510000500-50-10-500-15-1000-20资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES12有色商品日报有色研究团队成员介绍展大鹏理科硕士现任光大期货研究所有色研究总监贵金属资深研究员黄金中级投资分析师上期所优秀金属分析师期货日报证券时报最佳工业品期货分析师十多年商品研究经验服务于多家现货龙头企业在公开报刊杂志发表专业文章数十篇长期接受期货日报中证报上证报证券时报第一财经华夏时报等多家媒体采访所在团队曾荣获第十五届期货日报证券时报最佳金属产业期货研究团队奖上期所2016年度有色金属优秀产业团队称号期货从业资格号F3013795交易咨询从业证书号Z0013582刘轶男英国利物浦大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为锌锡深入国内外有色产业扎根产业链上下游关注行业热点和时事政策服务于多家产业龙头企业长期在期货日报中证报第一财经华夏时报等国内主流财经媒体发表观点撰写多篇深度专题报告和热点解读报告获得客户高度认可期货从业资格号F3030849交易咨询从业证书号Z0016041王珩澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为铝硅扎根国内有色行业研究跟踪新能源产业链动态为客户提供及时的热点和政策解读撰写多篇深度报告获得客户高度认可深入套期保值会计及套保信披方面研究更好的服务上市公司风险管理期货从业资格号F3080733朱希英国华威大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员主要研究方向为镍锂期货从业资格号F03109968请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES13有色商品日报免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性可靠性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成任何具体产品业务的推介以及相关品种的操作依据和建议投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏与本公司和作者无关请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES14