橡胶：风雨天气影响主产区开割，轮胎需求稳中向好
　　1、供给端，目前橡胶海内外供应处在旺产季，产量均在上升的阶段，但在降雨偏多的情况下，原料供应相对偏紧，国内海南地区周内将再度受到新一轮台风天气“三巴”影响，较强风雨天气对新胶释放造成阻碍，原料价格上涨，但加工利润受到压缩，产量供应回落。东南亚主产区，泰国东北部、泰国南部、越南等地本周降雨量有所减小，原料价格上涨4%-8%不等，但加工品价格跟涨力度较弱，加工积极性低，且国内到港数量下滑较多，社会库存去库加深。本周生胶片均价53.73泰铢/公斤，较上周涨5.51%；烟胶片均价58.15泰铢/公斤，较上周涨8.01%；胶水均价52.27泰铢/公斤，较上周涨4.24%；杯胶均价48.64泰铢/公斤，较上周涨5.70%。2023年9月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量51.00万吨，环比减少6.56%，1-9月份累计进口484.38万吨，累计同比上涨14.03%。
　　2、需求端，需求轮胎开工小幅微增，目前出口订单与新接订单双向支撑，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为72.93%，较上周小幅提升0.14个百分点，较去年同期走高7.87个百分点。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为64.82%，较上周走高0.92个百分点，较去年同期走高13.03个百分点。截至10月20日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存41天，周环比增加1天；半钢胎成品库存36天，周环比持平。2023年1-9月份，中国出口全钢胎共计346.88万吨，同比去年同期增加13.4%。中国出口半钢胎共计215.53万吨，同比去年同期增加18.8%。2023年9月，我国小客车轮胎出口量为24.35万吨，环比-6.4%，同比+32%。2023年9月卡客车轮胎出口量为39.69万吨，环比降4.1%，同比涨24.4%。
　　3、库存，青岛库存继续去库。截至10月13日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为55.51万吨，较上期减少了2.22万吨，降幅4.0%。天然橡胶青岛保税区区内库存为15.52万吨，较上期减少0.39万吨，降幅2.45%。合计库存71.03万吨，较上期减少2.61万吨。截止10-20，天胶仓单22.518万吨，周环比增加5790吨。交易所总库存24.6145万吨，周环比增加2395吨。截止10-20，20号胶仓单7.3383万吨，周环比增加2319吨。交易所总库存7.6104万吨，周环比增加3326吨。截至2023年10月15日，中国天然橡胶社会库存152.6万吨，较上期下降0.78万吨，降幅0.51%。中国深色胶社会总库存为97.2万吨，较上期下降1.59%。中国浅色胶社会总库存为55.4万吨，较上期增加1.44%。截止2023年10月18日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.89万吨，周环比-0.10万吨，环比-3.51%。扬子顺丁橡胶装置重启运行，其他装置暂无明显变动。
　　4、整体来看，本周橡胶系品种冲高回落，20号胶、天然橡胶出现年内价格高位11570元/吨和14920元/吨，RU盘面周跌幅2.59%，NR盘面周跌幅3.33%，BR盘面周涨幅0.35%。国内外主产区降雨有所减少，需要关注后续泰国雨季持续时长以及雨季过后的加工利润恢复情况对于割胶积极性的刺激情况。需求端轮胎出口环比小幅回落，同比仍然保持较高增长，四季度海外订单预期较好，轮胎开工率保持高位。基本面上天胶利好因素较多，国内社库去库持续，海外年内若减产幅度较大，国内天胶进口数量有下滑预期，胶价上涨幅度受阻。

研究报告全文：光期研究化工策略周报2023年10月22日光大证券2020年半年度业绩1EVERBRIGHTSECURITIES橡胶风雨天气影响主产区开割轮胎需求稳中向好摘要1供给端目前橡胶海内外供应处在旺产季产量均在上升的阶段但在降雨偏多的情况下原料供应相对偏紧国内海南地区周内将再度受到新一轮台风天气三巴影响较强风雨天气对新胶释放造成阻碍原料价格上涨但加工利润受到压缩产量供应回落东南亚主产区泰国东北部泰国南部越南等地本周降雨量有所减小原料价格上涨4-8不等但加工品价格跟涨力度较弱加工积极性低且国内到港数量下滑较多社会库存去库加深本周生胶片均价5373泰铢公斤较上周涨551烟胶片均价5815泰铢公斤较上周涨801胶水均价5227泰铢公斤较上周涨424杯胶均价4864泰铢公斤较上周涨5702023年9月中国天然橡胶含技术分类胶乳烟胶片初级形状混合胶复合胶进口量5100万吨环比减少6561-9月份累计进口48438万吨累计同比上涨14032需求端需求轮胎开工小幅微增目前出口订单与新接订单双向支撑本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为7293较上周小幅提升014个百分点较去年同期走高787个百分点本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为6482较上周走高092个百分点较去年同期走高1303个百分点截至10月20日当周国内轮胎企业全钢胎成品库存41天周环比增加1天半钢胎成品库存36天周环比持平2023年1-9月份中国出口全钢胎共计34688万吨同比去年同期增加134中国出口半钢胎共计21553万吨同比去年同期增加1882023年9月我国小客车轮胎出口量为2435万吨环比-64同比322023年9月卡客车轮胎出口量为3969万吨环比降41同比涨2443库存青岛库存继续去库截至10月13日当周青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为5551万吨较上期减少了222万吨降幅40天然橡胶青岛保税区区内库存为1552万吨较上期减少039万吨降幅245合计库存7103万吨较上期减少261万吨截止10-20天胶仓单22518万吨周环比增加5790吨交易所总库存246145万吨周环比增加2395吨截止10-2020号胶仓单73383万吨周环比增加2319吨交易所总库存76104万吨周环比增加3326吨截至2023年10月15日中国天然橡胶社会库存1526万吨较上期下降078万吨降幅051中国深色胶社会总库存为972万吨较上期下降159中国浅色胶社会总库存为554万吨较上期增加144截止2023年10月18日中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量289万吨周环比-010万吨环比-351扬子顺丁橡胶装置重启运行其他装置暂无明显变动4整体来看本周橡胶系品种冲高回落20号胶天然橡胶出现年内价格高位11570元吨和14920元吨RU盘面周跌幅259NR盘面周跌幅333BR盘面周涨幅035国内外主产区降雨有所减少需要关注后续泰国雨季持续时长以及雨季过后的加工利润恢复情况对于割胶积极性的刺激情况需求端轮胎出口环比小幅回落同比仍然保持较高增长四季度海外订单预期较好轮胎开工率保持高位基本面上天胶利好因素较多国内社库去库持续海外年内若减产幅度较大国内天胶进口数量有下滑预期胶价上涨幅度受阻p2PXPTAMEG品种价差回调关注原油价格波动摘要1聚酯原料价格本周PX价格整体延续下跌走势绝对价格看周五环比下跌005至1027美元吨周均价格下跌18至1028美元吨PXN周均价环比压缩6至363美元吨PTA现货价格震荡整理周均价格在5843元吨环比降12本周乙二醇内盘重心弱势整理主流成交围绕3965-4030元吨现货基差适度走弱2从供应方面来看PX装置开工负荷提升截至10月20日亚洲PX开工负荷为726较上期增加13个百分点中国PX开工负荷为80较上期走高19个百分点原料价格下降PTA加工费修复截至10月20日PTA开工负荷为77环比走高2百分点截至10月19日中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在5818周环比下降457其中煤制乙二醇开工负荷在6098周环比下降2863从需求方面来看装置上长丝荣盛和恒逸基本完全恢复正常另有象屿兴泓10万吨短纤装置停车恒力大连30万吨切片新装置开车截至本周五聚酯负荷提升12至906本周江浙涤丝产销整体一般本周7天产销平均在7-8成附近4进出口方面中国PX进口依存度逐年降低2023年9月中国PX进口6745万吨较上月减少1245万吨跌幅为15592023年1-9月累计进口量为61563万吨较去年同期减少7111万吨降幅为10352023年9月中国PTA进口002万吨较上月减少016万吨降幅为86212023年1-9月累计进口量为209万吨较去年同期增加035万吨涨幅为19872023年9月中国PTA出口2796万吨较上月增加685万吨增幅为32472023年1-9月累计出口量为27319万吨较去年同期减少536万吨降幅为1922023年9月我国乙二醇当月进口量为6554万吨累计进口量为51844万吨进口量环比降2594进口量同比升598累计进口量比去年同期降10742023年9月中国涤纶长丝出口3695万吨较上月跌162764吨跌幅0442023年1-9月累计出口31056万吨较去年同期增加6924万吨涨幅28692023年9月中国未梳涤纶短纤原生再生出口997万吨较上月减少019万吨降幅为1872023年1-9月累计出口量为9045万吨较去年同期增加1450万吨增幅为20105短期来看PX现货与期货价格回落加工差PXN受到压缩利润向下给到PTAPTA加工费修复并伴随着PTA负荷的小幅回升后续仍有部分装置检修需求端聚酯负荷快速恢复再次回到九成以上水平目前现金流尚可聚酯库存去库难度较大进出口数据上来看TA出口数量小幅增加出口至土耳其越南的数量回升短期PTA供弱需强价格存在向上驱动预计价格偏强震荡需关注成本端原油与PX价格变化乙二醇方面四季度装置检修增加产量环比回落港口进港缓慢港口库存预计小幅去库价格观望成本端变动价格偏弱震荡为主p3橡胶风雨天气影响主产区开割轮胎需求稳中向好p4目录1价格期货盘面走强2供应天胶国内外旺产季丁二烯橡胶装置检修恢复3需求轮胎开工高位持稳轮胎出口趋缓4库存天然橡胶库存去库进行时5持仓节后持仓回升p511价格RU盘面周跌幅259NR盘面周跌幅333BR盘面周涨幅035图表沪胶主力价格单位元吨图表NR主力合约走势单位元吨图表BR主力合约走势单位元吨1250018000期货收盘价活跃合成橡胶BRRSS3SCRWF沪胶主连NR主力收盘价STR20折人民币12000出厂价顺丁橡胶中石化华北齐鲁BR900017000115001500016000145001100014000150001050013500140001300010000125001300095001200012000900011500110001100085001050010000100002022012022072023012023072023-08-072023-09-072023-10-07资料来源iFind光大期货研究所期货现货单位元吨RU主力合约NR主力合约BR主力合约RSS3泰国烟片SCRWF全乳胶泰国STR20齐鲁BR9000202310201445511025127501470013150108407412400202310131484011405131301490013500112686812600周涨跌-385-380-380-200-350-42793-200p612价格橡胶主力合约基差图表沪胶主力合约基差单位元吨图表NR主力合约基差单位元吨图表BR主力合约基差单位元吨02001210122012301240120192020202120222023基差-50010001300-1000500-1500800-20000300-2500-500-3000-200-1000-3500-700-1500-4000-1200-4500资料来源iFind光大期货研究所基差单位元吨RU主力基差NR主力基差BR主力基差20231020-1305-184-35020231013-1340-136-530周涨跌35-48180p713价格橡胶合约价差图表RU1-5价差单位元吨图表RU5-9价差单位元吨8004002001-20052101-21052201-22052301-23052401-24052005-20092105-21092205-22092305-23092405-240960040020020000-200-200-400-600-40005160616071608160916101611161216091610161116121601160216031604160516图表NR连续-连三价差单位元吨图表BR连续-连三价差单位元吨1500201920202021202220232023100010008005006000400-5002000-1000010102010301040105010601070108010901100111011201010102010301040105010601070108010901100111011201资料来源iFind光大期货研究所p814价格RU指数-NR指数价差图表RU指数-NR指数价差单位元吨图表RU-NR收盘价指数差季节性单位元吨50005000201920202021202220234500450040004000350035003000300025002000250015002000100015005001000050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源iFinD光大期货研究所单位元吨RU-NR202310203353202310133378202210202947环比变化值-25同比变化值406p915价格主力RU合约非标基差图表人民币泰混-RU01合约单位元吨图表人民币泰混-RU05合约单位元吨050020012101220123012401RU2005RU2105RU2205RU2305RU2405-5000-500-1000-1000-1500-1500-2000-2000-2500-2500-3000-3000-3500-3500-4000-4000-450001-1602-1603-1604-1605-1606-1607-1608-1609-1610-1611-1612-16资料来源iFinD光大期货研究所单位元吨人混-RU01人混-RU05人混-RU0920231020-2155-2055-196520231013-2540-2465-243020221020-1575-1645-1770环比变化值385410465同比变化值-580-410-195p1016价格全乳胶-泰混价差850元吨图表全乳胶-泰混单位元吨图表越南3L-泰混单位元吨30003500201920202021202220232019202020212022202325003000200025002000150015001000100050050000-500-500-1000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表天胶-顺丁价差单位元吨图表天胶-丁苯价差单位元吨全乳胶-顺丁橡胶全乳胶-丁苯橡胶50004000400030003000200020001000100000-1000-2000-1000-3000-20002019-042019-012019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10资料来源iFind光大期货研究所p1117价格泰国原料胶水价格走高图表白片价格单位泰铢公斤图表烟片价格单位泰铢公斤801002019202020212022202320192020202120222023708060506040403020201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表胶水价格单位泰铢公斤图表杯胶价格单位泰铢公斤80602019202020212022202320192020202120222023705060504040303020201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Qinrex光大期货研究所p1218价格国内产区原料收购价格图表云南胶水价格单位元吨图表海南胶水价格单位元吨15000220002019202020212022202320192020202120222023140002000013000180001200016000110001400010000120009000100008000800003-2604-2605-2606-2607-2608-2609-2610-2604-1005-1006-1007-1008-1009-1010-1011-1012-10资料来源iFinD光大期货研究所泰国原料价格泰铢公斤国内原料价格元吨白片烟片胶水杯胶胶水-杯胶云南胶水海南胶水海南-云南2023102055775900535049050001180013700190020231012520555395060467000011800123005002022101948605341470041905101100011200200环比7165575000114同比14810513817173223p1319利润胶水杯胶价差偏低位泰国标胶加工利润回落图表泰国胶水-杯胶单位泰铢公斤图表泰国标胶加工利润单位美元吨35250201920202021202220232019202020212022202330200251502010015501005-500-100-5-10-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源iFinDQinrex光大期货研究所单位美元吨泰国标胶加工利润20231020-642420231012511520221020611环比变化值-11539同比变化值-7036p14110成本及毛利丁二烯橡胶图表顺丁橡胶生产成本中国单位元吨图表顺丁橡胶生产毛利中国单位元吨2019202020212022202320192020202120222023180008000160006000140001200040001000020008000600004000-200020000-40001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源钢联光大期货研究所单位元吨生产成本生产毛利20231019119764242023101211358124220221019105341366环比变化值618-818同比变化值1442-942p1521供给近期主产区降雨预测图表未来7天降雨量与历史均值差异单位mm图表未来14天降雨量与历史均值差异单位mm资料来源NOAA光大期货研究所东南亚地区近期降雨南部降雨减少p1622供给泰国降雨预测图表泰国降雨预测单位mm资料来源泰国气象局光大期货研究所p1723供给中国天然橡胶产量累计同比小幅下滑图表中国天然橡胶产量单位千吨1602019202020212022202314011360120110001008600806340603920402038010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源iFinD光大期货研究所2023年1-8月中国天然橡胶产量417万吨同比2022年4186万吨下降016万吨降幅038降幅较1-7月有所收窄p1824供给海外主产区产量释放图表ANRPC产量单位千吨1300201920202021202220231200110010009008007006001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源iFinD光大期货研究所ANRPC成员泰国印度尼西亚马来西亚越南印度菲律宾柬埔寨2023年8月116524512724351656852053322023年7月107014017267228145612185322022年8月111494462267737714266194327环比891231925013811910838同比451118-72162385715p1925供给中国天然及混合橡胶进口量回落图表中国天胶及混合胶进口量单位万吨图表中国天然橡胶进口量单位万吨803520192020202120222023201920202021202220237030256020501540103052001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表中国混合胶进口量单位万吨5020192020202120222023进口量单位万吨天胶及混合胶天然橡胶混合胶402023年9月510024302621302023年8月545925112904202022年9月54752533288410月环比-66-32-970同比-68-41-911月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源iFind光大期货研究所p20