苏州银行营收增速放缓，利润和存贷保持高增，不良率环比改善。
　　数据概览
　　苏州银行23Q1-3归母净利润同比增长21.4%，增速较23H1提升0.4pc；营收同比增长1.8%，增速较23H1下降3.5pc。苏州银行23Q3末不良率较23Q2下降2bp至0.84%，拨备覆盖率较23Q2增厚12pc。
　　利润维持高增
　　①苏州银行23Q1-3归母净利润同比增速为21.4%，增速较上半年基本持平，主要支撑因素来自于减值对利润的贡献幅度加大，23Q1-3资产减值损失同比增速为-37.9%，增速较上半年进一步下降7.7pc。②苏州银行23Q1-3营收同比增速为1.8%，增速较上半年下降3.5pc，增速降幅略大于我们前期预测。营收增速放缓的主要拖累因素为息差同比降幅扩大以及其他非息收入增速放缓。息差同比降幅扩大主要因为基数效应和付息负债成本率上升；其他非息收入增速放缓，主要因为外汇业务受汇率波动影响，汇兑损益出现亏损。
　　存贷保持高增
　　23Q3末苏州银行贷款总额同比增18.0%，其中三季度零售贷款投放占比增加，三季度新增零售贷款占比为34%，较二季度提升23pc；23Q3末苏州银行存款同比增18.5%，仍然维持较高增速增长。
　　息差环比收窄
　　23Q3单季苏州银行息差（期初期末）较23Q2下降6bp至1.63%，主要受付息负债成本率上升影响。具体来看：①资产收益率环比基本稳定，23Q3苏州银行单季资产端收益率较23Q2上升1bp至3.98%。②负债成本率环比上升，23Q3苏州银行单季负债端成本率较23Q2上升6bp至2.32%，判断可能受存款占比下降以及主动负债成本率上升影响。23Q3末存款余额环比下降0.9%，存款环比增速较负债总额慢1.3pc；从高频数据来看，三季度城商行同业存单发行利率呈向上趋势，可能导致银行主动负债成本率上升。
　　不良环比下降
　　苏州银行23Q3末不良率较23Q2下降2bp至0.84%，不良率达到上市以来最低水平；苏州银行23Q3末关注率较23Q2上升11bp至0.84%，判断可能受零售资产质量波动影响；苏州银行23Q3末拨备覆盖率较23Q2增厚12pc至524%，拨备覆盖率处于上市行较高水平，为盈利释放打下基础。
　　盈利预测与估值
　　预计苏州银行2023-2025年归母净利润同比增长21.8%/15.0%/16.5%，对应BPS 10.76/11.87/13.17元股。现价对应2023-2025年PB估值0.60/0.55/0.49倍。目标价为8.81元/股，对应23年PB 0.82倍，现价空间35%，维持“买入评级”。
　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅爆发。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评城商行苏州银行002966报告日期2023年10月23日营收放缓不良仍优苏州银行2023年三季报点评投资要点投资评级买入维持苏州银行营收增速放缓利润和存贷保持高增不良率环比改善数据概览苏州银行23Q1-3归母净利润同比增长214增速较23H1提升04pc营收同分析师梁凤洁执业证书号S1230520100001比增长18增速较23H1下降35pc苏州银行23Q3末不良率较23Q2下降021-801080372bp至084拨备覆盖率较23Q2增厚12pcliangfengjiestockecomcn利润维持高增分析师邱冠华苏州银行23Q1-3归母净利润同比增速为214增速较上半年基本持平主执业证书号S1230520010003要支撑因素来自于减值对利润的贡献幅度加大23Q1-3资产减值损失同比增速02180105900为-379增速较上半年进一步下降77pc苏州银行23Q1-3营收同比增速为qiuguanhuastockecomcn18增速较上半年下降35pc增速降幅略大于我们前期预测营收增速放缓分析师徐安妮的主要拖累因素为息差同比降幅扩大以及其他非息收入增速放缓息差同比降幅执业证书号S1230523060006扩大主要因为基数效应和付息负债成本率上升其他非息收入增速放缓主要因xuannistockecomcn为外汇业务受汇率波动影响汇兑损益出现亏损存贷保持高增基本数据23Q3末苏州银行贷款总额同比增180其中三季度零售贷款投放占比增加收盘价651三季度新增零售贷款占比为34较二季度提升23pc23Q3末苏州银行存款同总市值百万元比增185仍然维持较高增速增长2387046息差环比收窄总股本百万股36667423Q3单季苏州银行息差期初期末较23Q2下降6bp至163主要受付息负股票走势图债成本率上升影响具体来看资产收益率环比基本稳定23Q3苏州银行单苏州银行深证成指季资产端收益率较23Q2上升1bp至398负债成本率环比上升23Q3苏州14银行单季负债端成本率较23Q2上升6bp至232判断可能受存款占比下降以9及主动负债成本率上升影响23Q3末存款余额环比下降09存款环比增速较3-2负债总额慢13pc从高频数据来看三季度城商行同业存单发行利率呈向上趋-7势可能导致银行主动负债成本率上升-12不良环比下降221122122301230323042305230623072308230923102210苏州银行23Q3末不良率较23Q2下降2bp至084不良率达到上市以来最低水平苏州银行23Q3末关注率较23Q2上升11bp至084判断可能受零售资产相关报告质量波动影响苏州银行23Q3末拨备覆盖率较23Q2增厚12pc至524拨备1投放与盈利保持高增覆盖率处于上市行较高水平为盈利释放打下基础20230829盈利预测与估值2利润高增存贷两旺预计苏州银行2023-2025年归母净利润同比增长218150165对应BPS202304263深耕苏南的精品城商行元股现价对应年估值倍目标1076118713172023-2025PB06005504920230401价为881元股对应23年PB082倍现价空间35维持买入评级风险提示宏观经济失速不良大幅爆发财务摘要Table百万元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入11763119801278914053-862184675989归母净利润3918477454906397-2613218415001651每股净资产元959107611871317PB068060055049资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分苏州银行002966公司点评表1苏州银行2023年三季报业绩概览资料来源wind公司公告浙商证券研究所注1以23Q1-3举例23Q3单季生息资产平均余额为期初期末平均23Q1-3生息资产平均余额为23Q123Q223Q3平均余额的平均值环比变化指23Q1-3环比22H1的指标变化情况同比变化指23Q1-3同比22Q1-3的指标变化情况右侧QoQ指23Q3环比22Q2指标变化情况httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分苏州银行002966公司点评表附录报表预测值资产负债表利润表百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E存放央行21409221132565129755净利息收入83418276916210384同业资产41042451464966154627净手续费收入1317135613971439贷款总额250634293241343092397987其他非息收入2105234722302230贷款减值准备11550137411553817055营业收入11763119801278914053贷款净额239501279500327554380933税金及附加149109122141证券投资184973178389203710237443业务及管理费3854359437094075其他资产37623249862878133253营业外净收入17000资产合计524549581904670303774452拨备前利润7676820588819753同业负债73988776888157285651资产减值损失2764247522912075存款余额316348368546427513495915税前利润4912573065907678应付债券809027223391192115128所得税79595611001281其他负债12848160351856521547税后利润4117477454906397负债合计484087534502618843718242归属母公司净利润3918477454906397归属母公司普通股股东股东权益合计404624740251460562103918477454906397净利润主要财务比率主要财务比率百万元2022A2023E2024E2025E百万元2022A2023E2024E2025E业绩增长资产质量利息净收入增速1073-07710701335不良贷款余额2206246627943196手续费净增速777300300300不良贷款净生成率005028028028非息净收入增速380823-207116不良贷款率088084081080拨备前利润增速608689824982拨备覆盖率531557556534归属母公司净利润拨贷比467469453429增速2613218415001651盈利能力流动性ROAE1162128613351405贷存比7923795780258025ROAA080086088089贷款总资产4778503951185139平均生息资产平均RORWA2192111231248937882787898780总资产生息率425400400398每股指标元付息率235235232232EPS107130150174净利差190165168167BVPS959107611871317净息差188169166164每股股利033039045052成本收入比3276300029002900估值指标资本状况PE609500435373资本充足率1292264330388PB068060055049核心资本充足率1047128196255PPPOP311291269245风险加权系数711715071507150股息收益率507600690804股息支付率3088300030003000数据来源wind公司公告浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分苏州银行002966公司点评股票投资评级说明TableThreeForcast以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分