10月23日，苏州银行披露23年三季度报告：3Q23实现营业收入91.88亿元，YoY +1.81%。3Q23实现归母净利润37.62亿元，YoY +21.36%；年化加权平均ROE为13.12%。3Q23资产总额为5,835.10亿元；不良贷款率为0.84%；拨备覆盖率为524.13%。
　　1、盈利增速保持高位，ROE同比上升
　　盈利增速保持高位，营收增速有所下降。3Q23营收增速为1.81%，较1H23下降3.49个百分点；3Q23年归母净利润增速21.36%，较1H23上升了0.36个百分点。苏州银行经营业绩整体稳健发展，营收增速受三季度债市调整影响有所下降。
　　ROE同比上升。得益于净利润保持高速增长，3Q23年化加权平均ROE为13.12%，同比上升0.91个百分点，ROE同比提升。鉴于苏州银行区位优势明显，市场空间广阔，且财富管理业务发展潜力较大，预计苏州银行ROE仍有较大的提升空间。
　　2、息差略降，贷款占比提升
　　息差下行。3Q23苏州银行净息差为1.71%，较1H23下降3BP，较22年下降16BP，三季度息差下降主要受宏观经济形势变化以及LPR利率下行等因素影响。随着存量按揭利率下调，预计全年息差仍然承压。
　　贷款占比稳步提升。23Q3苏州银行的贷款占资产比重为49.59%，较23Q2上升2.73个百分点，业务结构持续优化。
　　扎根苏州市场，经济环境良好。苏州银行目前分支机构主要集中在苏州市区及周边，在当地客户基础牢固。苏州市经济指标优秀，人均GDP水平省内仅次于无锡，区域优势明显。
　　3、资产质量良好，拨备覆盖率上升
　　资产质量良好，关注率略有上升。23Q3不良贷款率为0.84%，较23Q2下降2BP，较22年末下降4BP。苏州银行近年来加大不良出清，积极应对宏观经济环境变化，加强资产质量管控，不断提高数字化风险监测与管理水平，资产质量持续向好。23Q3关注贷款率为0.84%，较23Q2变动+11BP。
　　拨备覆盖率环比上升。23Q3苏州银行拨备覆盖率为524.13%，较23Q2增加12.28个百分点，较22年末减少6.68个百分点；拨贷比为4.41%，较23Q2增加0.01个百分点，较22年末减少0.26个百分点。
　　投资建议：3Q23公司ROE提升，资产质量平稳，盈利增速保持高位，业绩增速略有下滑。我们给予其0.70倍23年P/B的目标估值，对应8.00元/股，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：战略发展不及预期；金融让利，息差收窄；资产质量恶化等。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年10月23日苏州银行002966SZ强烈推荐维持总量研究银行3Q23盈利增速保持高位营收增速略有下降目标估值800元当前股价651元10月23日苏州银行披露23年三季度报告3Q23实现营业收入9188亿元基础数据YoY1813Q23实现归母净利润3762亿元YoY2136年化加权平总股本百万股3667均ROE为13123Q23资产总额为583510亿元不良贷款率为084已上市流通股百万股3564拨备覆盖率为52413总市值十亿元239流通市值十亿元2321盈利增速保持高位ROE同比上升每股净资产MRQ121盈利增速保持高位营收增速有所下降3Q23营收增速为181较1H23下ROETTM103降349个百分点3Q23年归母净利润增速2136较1H23上升了036个资产负债率920主要股东苏州国际发展集团有限公司百分点苏州银行经营业绩整体稳健发展营收增速受三季度债市调整影响有主要股东持股比例96所下降ROE同比上升得益于净利润保持高速增长3Q23年化加权平均ROE为股价表现1312同比上升091个百分点ROE同比提升鉴于苏州银行区位优势明1m6m12m绝对表现-6-5-1显市场空间广阔且财富管理业务发展潜力较大预计苏州银行ROE仍有较相对表现-196大的提升空间苏州银行沪深300202息差略降贷款占比提升15息差下行苏州银行净息差为较下降较年下降103Q231711H233BP22516BP三季度息差下降主要受宏观经济形势变化以及LPR利率下行等因素影0响随着存量按揭利率下调预计全年息差仍然承压-5-10Oct22Feb23Jun23Sep23贷款占比稳步提升23Q3苏州银行的贷款占资产比重为4959较23Q2上资料来源公司数据招商证券升273个百分点业务结构持续优化相关报告扎根苏州市场经济环境良好苏州银行目前分支机构主要集中在苏州市区及1苏州银行0029661H23资周边在当地客户基础牢固苏州市经济指标优秀人均GDP水平省内仅次于产质量稳定盈利增速提升无锡区域优势明显2023-08-302苏州银行002966盈利高增3资产质量良好拨备覆盖率上升资产质量优异2023-04-253苏州银行2022年业绩快报资资产质量良好关注率略有上升23Q3不良贷款率为084较23Q2下降产质量优异盈利增速提升2BP较22年末下降4BP苏州银行近年来加大不良出清积极应对宏观经济2023-01-31环境变化加强资产质量管控不断提高数字化风险监测与管理水平资产质邵春雨S1090522040001量持续向好23Q3关注贷款率为084较23Q2变动11BPshaochunyucmschinacomcn拨备覆盖率环比上升23Q3苏州银行拨备覆盖率为52413较23Q2增加1228个百分点较22年末减少668个百分点拨贷比为441较23Q2增加001个百分点较22年末减少026个百分点投资建议3Q23公司ROE提升资产质量平稳盈利增速保持高位业绩增速略有下滑我们给予其070倍23年PB的目标估值对应800元股维持强烈推荐评级风险提示战略发展不及预期金融让利息差收窄资产质量恶化等财务数据与估值公司点评报告会计年度202120222023E2024E2025E营业总收入百万元1082911763123911366815394同比增长458653103126营业利润百万元732177608284939110936同比增长096167133164归母净利润百万元31073918474257546848同比增长208261210213190每股收益元093107129157187PE7061504135PB0706060505资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告图13Q23苏州银行营业收入增速为181图23Q23苏州银行归母净利润增速213670苏州银行江苏银行南京银行80苏州银行江苏银行南京银行6070506050404030302020101000-102011201220132014201520162017201820192020202120222011201220132014201520162017201820192020202120221H213Q211Q221H223Q221Q231H233Q231H213Q233Q211Q221H223Q221Q231H23-20资料来源定期报告招商证券资料来源定期报告招商证券图3苏州银行归母净利润增速和营收增速情况营业收入增速归母净利润增速80706050403020100-102015201120122013201420162017201820192020202120223Q211Q221H223Q221Q231H233Q231H21资料来源定期报告招商证券图4苏州银行3Q23净息差为1717净息差生息资产收益率计息负债成本率6543210资料来源定期报告招商证券敬请阅读末页的重要说明3公司点评报告图53Q23苏州银行年化加权平均ROE为1312年化加权平均16ROE141210864202011201220132014201520162017201820192020202120221H213Q211Q221H223Q221H233Q231Q21资料来源定期报告招商证券图623Q3苏州银行不良贷款率086图723Q3苏州银行拨备覆盖率为52413700不良率关注率逾期率拨备覆盖率拨贷比-右轴600600605005005040030040040200300301002002000010010000202120122013201420152016201720182019202020221H213Q211Q221H223Q221H233Q231Q21资料来源定期报告招商证券资料来源定期报告招商证券图823Q3苏州银行的贷款占资产比重有所提升6000贷款占资产比重50004000300020001000000资料来源定期报告招商证券敬请阅读末页的重要说明4公司点评报告附财务预测表人民币亿元2021A2022A2023E2024E2025E2021A2022A2023E2024E2025E利润表收入增长净利息收入75838794105净利润增速208261210213190手续费及佣金1213131314拨备前利润增速096167133164其他收入2121242935税前利润增速178261188205184营业收入108118124137154营业收入增速458653103126营业税及附加11111净利息收入增速011074283116业务管理费3439404243手续费及佣金增29478101010拨备前利润73788394109营业费用增速速125133404040计提拨备3328242225税前利润3949587083规模增长所得税6891113生息资产增速16915190101104净利润3139475868贷款增速134173130150150同业资产增速817444404040资产负债表证券投资增速18095505050贷款总额21362506283232573746其他资产增速191253-54-179-283同业资产284410427444462计息负债增速176155848485证券投资16891850194220392141存款增速113163707070生息资产43194972541759676586同业负债增速-72284100100100非生息资产股东权益增速312391370303218981808594101总资产45305245568661706704客户存款27833236346237053964存款结构其他计息负债13601549172319182136活期37100371371371非计息负债4456626875定期55900559559559总负债41874841524756906175其他7000707070股东权益343405439480529贷款结构利率指标企业贷款640639640640640净息差NIM191187174172174个人贷款358360358358358净利差Spread198193195197199贷款利率489470465465465资产质量存款利率225222219219219不良贷款率111088106101096生息资产收益率437423418418418正常97939820989498999904计息负债成本率239230227227227关注096081次级052051盈利能力可疑045035ROAA078084090100109损失014013ROAE9961101118013121419拨备覆盖率42295308433738053358拨备前利润率174159152158170资本状况每股指标资本充足率13061292129813041310每股净利润元093107129157187核心一级资本充1037963969975981每股拨备前利220212226256298资产负债率足率92439229922892229211每股净资产润元元9791051114212511381每股总资产元1359114306155051682618282PE7061504135PPPOP3031292522PB0706060505其他数据PA0000000000总股本亿33333667366736673667资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明5公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明6